강관제조기업 휴스틸3,985원, ▲50원, 1.27%의 주가가 하락하고 있다. 휴스틸의 주가는 지난 2월 미국 셰일가스 개발 기대로 1만9천원대에서 3만원까지 상승했다. 그러나 2월말부터 주가가 하락하기 시작해 고점대비 14% 하락한 2만6000원대에 거래되고 있다. 휴스틸의 최근 3개월간 수익률은 시장수익률보다 높았다. 휴스틸의 주가는 다시 반등할 수 있을까.

[표1] 최근 3개월간 휴스틸-코스피 지수 수익률 비교 차트

(자료:블룸버그)

◆ 강관시장 3위 기업

휴스틸은 강관시장 3위기업이다. 철제 파이프는 산업전반에 사용되며 최대 수요산업은 건설업과 조선업이다. 원유 플랜트와 해양 플랜트 수주가 늘어나 더 두껍고 고강도인 특수강관 수요가 늘어나고 있다. 국내 강관사는 강관의 원재료인 열연코일 생산능력이 없어 열연코일 조달이 중요하다. 휴스틸은 POSCO홀딩스313,000원, ▲12,000원, 3.99%, 현대제철30,050원, ▲750원, 2.56%에서 원재료를 주로 공급받고 있다. 세아제강117,100원, ▼-500원, -0.43%, 현대하이스코에 이어 시장점유율 8.6%로 강관업체 3위를 유지하고 있다.

휴스틸의 수출품목 증 가장 비중이 높은 품목은 석유 플랜트용 강관이다. 석유와 천연가스 수요와 플랜트 설비투자가 늘어날 수록 강관판매도 늘어난다. 강관기업들은 유가, 철광석 등 주요 원자재 가격이 올라갈 때 제품가격인상 혜택을 받는다. 최근 유가 상승으로 미국 암석층 천연가스(셰일가스) 개발이 활발해져 강관기업들의 실적이 높아졌다.

[그림]석유 플랜트용 송유관

(자료:휴스틸 홈페이지)

하반기 미국 플랜트용 강관 수요가 늘어나 휴스틸의 수출판매가 증가했다. 휴스틸의 작년 매출액은 5681억원으로 전년 대비 9.8% 성장했다. 영업이익은 387억원을 기록해 전년 369억원 대비 4.8% 상승했다. 휴스틸은 미래 성장을 위해 자동차용 고강도 후육관(두꺼운 파이프) 시설에 투자해 내년 완공을 목표로 하고 있다.

◆ 꾸준한 외국인 매수 및 소액주주와 위임장 대결

외국인은 작년부터 휴스틸의 지분을 꾸준히 늘리고 있다. 외국인 매수로 작년 4월 4.5%던 외국인 지분율은 8.9%까지 상승했다. 주가 역시 1만8000원대에서 2만6000원대로 44% 상승했다. 외국인은 지난 6일부터 휴스틸의 주식을 5일 연속 순매수하고 있다.

휴스틸의 소액주주들은 최근 대주주와 위임장 대결을 시작했다. 소액주주들은 주당 배당금을 예정된 주당 1000원(시가배당률 3.8%)에서 1500원(시가배당률 5.7%)으로 늘리는 안건을 제출했다. 소액주주들은 휴스틸이 자산재평가를 거부하고 있고 주력사업과 관계없는 성우리조트 투자로 경쟁사 세아제강117,100원, ▼-500원, -0.43%에 비해 저평가됐다고 주장한다. 휴스틸에서는 설비투자를 이유로 배당증가를 거부하고 있다. 휴스틸의 대주주는 특수관계인을 포함해 휴스틸 지분 53%를 확보하고 있다.

[철강업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 철강 생산은 고로와 전기로 방식으로 구분된다. 고로는 철광석을, 전기로는 고철을 녹여 제품을 생산한다.

고로의 수익성이 전기로보다 좋으며 우리나라에선 포스코, 현대제철이 고로를 가동 중이다. 주요 전방산업은 건설, 조선, 자동차, 기계, 전자 산업이다.

[주요 철강기업]
고로: 포스코, 현대제철
전기로: 현대제철, 동국제강, 동부제철, 세아베스틸, 대한제강, 한국철강
열연판매: 부국철강, 삼현철강, 동양에스텍, 문배철강, 대동스틸, 한일철강, 우경철강
냉연판매: 금강철강, 경남스틸
강관: 세아제강, 휴스틸, 현대하이스코
강판: 현대하이스코, 유니온스틸, 동양석판(비상장)
내화물: 포스코켐텍, 조선내화(포스코 납품), 한국내화(현대제철 납품)
생석회: 백광소재, 포스코켐텍
합금철: 동부메탈(비상장), 심팩메탈로이, 동일산업

[철강업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
POSCO	398,000원	▲2,500원 (0.6%)	291,055	35,036	24,217	10.8	0.93	8%
현대제철	103,000원	▲1,000원 (1%)	113,560	10,054	4,650	11.8	0.96	8.8%
동국제강	24,700원	▼400원 (-1.6%)	43,691	1,876	269	141.7	0.54	-1%
동부제철	6,430원	▼20원 (-0.3%)	29,912	56	-1,169	N/A	0.21	-10.4%
세아베스틸	49,000원	▲350원 (0.7%)	18,874	2,360	1,823	7.7	1.40	17.8%
대한제강	11,000원	▼150원 (-1.4%)	6,188	85	16	35.4	0.85	2.4%
한국철강	28,000원	▲50원 (0.2%)	6,955	7	-11	N/A	0.36	1.1%
부국철강	2,270원	▼20원 (-0.9%)	2,096	86	68	10	0.46	4.6%
삼현철강	4,555원	▼45원 (-1%)	2,123	211	166	4.3	0.65	14.9%
동양에스텍	2,490원	▼10원 (-0.4%)	1,509	37	17	38.5	0.44	3.6%
문배철강	2,200원	▲10원 (0.5%)	1,094	42	56	14.5	0.53	7.8%
대동스틸	4,265원	▲75원 (1.8%)	1,199	61	39	13.4	0.71	5.6%
한일철강	16,150원	▼150원 (-0.9%)	1,201	35	3	27.9	0.21	-0.1%
우경철강	8,000원	▼650원 (-7.5%)	229	-23	-50	N/A	1.57	-58.4%
금강철강	3,080원	▼30원 (-1%)	2,194	95	74	6.1	0.71	10.4%
경남스틸	7,240원	▼40원 (-0.6%)	2,619	130	84	3.9	0.68	30%
세아제강	107,500원	▲1,000원 (0.9%)	12,360	793	637	8.1	0.65	8.1%
휴스틸	26,250원	▲250원 (1%)	4,278	297	249	6.5	0.49	7.6%
현대하이스코	39,600원	▲300원 (0.8%)	50,671	2,566	1,919	12.3	2.15	15.6%
유니온스틸	19,200원	▲300원 (1.6%)	15,067	509	76	18.5	0.26	-6.1%
포스코켐텍	156,500원	▼2,100원 (-1.3%)	8,685	868	682	10.1	3.10	27.4%
조선내화	66,500원	▲100원 (0.1%)	4,655	319	292	9.1	0.59	6.5%
한국내화	3,810원	▲70원 (1.9%)	1,721	163	108	4.1	0.89	15.6%
백광소재	20,200원	▼100원 (-0.5%)	954	75	98	5.1	0.58	11.3%
SIMPAC METALLOY	9,030원	▲40원 (0.4%)	1,216	175	136	6.4	0.76	13.3%
동일산업	63,000원	▲400원 (0.6%)	3,902	366	320	3.8	0.54	14.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[휴스틸] 투자 체크 포인트

기업개요	강관 제조 및 판매 업체
사업환경	공급과잉 지속 및 중저가 제품 유입으로 강관업계 내 경쟁 심화가 지속될 전망
경기변동	전방산업(조선,건설,자동차,기계) 특성 상 경기 변동에 민감함.
실적변수	열연코일 가격 하락시 수혜, 전방산업 호황시 수혜
신규사업	고강도,고부바가치 제품 판매 확대를 통한 신규 시장 개척

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[휴스틸] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	4,278	5,172	3,485	6,356
영업이익(보고서)	297	324	-71	931
영업이익률(%)	6.9%	6.3%	-2%	14.6%
영업이익(K-GAAP)	291	324	-71	931
영업이익률(%)	6.8%	6.3%	-2%	14.6%
순이익(지배)	249	293	-25	744
순이익률(%)	5.8%	5.7%	-0.7%	11.7%

주요투자지표
이시각 PER	6.45
이시각 PBR	0.49
이시각 ROE	7.60%
5년평균 PER	8.57
5년평균 PBR	0.51
5년평균 ROE	10.01%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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