[V차트 우량주] 광주신세계, '광주의 유통 강자'

[아이투자 형재혁] 광주신세계의 주가가 모처럼 급등했다. 지난 2일 5.4% 오른 19만3000원으로 거래를 마쳤다. 주가가 5% 이상 오른 것은 지난해 9월 27일 이후 처음이다.


◆ 광주지역 유통 강자


광주신세계는 1995년 광주신세계백화점으로 설립되었으며, 2006년 3월 이마트를 개점하면서 상호를 광주신세계로 변경했다. 현재 광주지역에는 광주신세계를 포함해 백화점 3사와 대형마트 20여개가 영업을 하고 있다. 

통계청 자료에 따르면, 지난해 3분기 기준 광주신세계의 백화점, 대형마트 광주지역 점유율은 각각 39.6%, 10.8% 기록해 모두 1위를 차지했다.

광주신세계의 실적은 2006년 7월 이마트 개점으로 큰 폭으로 성장한 후 꾸준한 증가세를 보이고 있다. 2011년 매출액은 전년 대비 5.6% 늘어난 2196억원을 기록했다. 영업이익은 전년 대비 12.9% 늘어난 584억원, 순이익은 18% 늘어난 523억원을 기록했다. 
  

매출원가와 판관비 절감 효과로 매출액 대비 영업이익과 순이익 증가 폭이 컸다. 또한, 사내에 현금성자산이 꾸준히 적립돼 이자수익이 늘어난 것도 순이익 증가에 힘을 보탰다. 광주신세계의 매출 대비 금융손익 비율은 2008년 2.2%, 2009년 2.7%, 2010년 3.8%로 꾸준히 증가하는 추세다.

유통업에서 중요한 것은 입지의 선점을 통해 고객 접근성을 확보하는 것이다. 광주신세계는 신도심과 광주버스터미널과 가깝고 주변 교통이 편리해 좋은 입지조건을 가지고 있다. 회사 측은 대단위 택지개발, 광주시청 이전, 도로 개통, 터미널 문화시설 및 영화관 신규 개설에 힘입어 향후에도 안정적인 영업환경이 이어질 것으로 기대하고 있다.   

◆ 꾸준히 증가하는 주당순자산, PBR 1배

광주신세계의 주당순자산은 꾸준히 증가했다. 
 

주당순자산이 꾸준히 증가하는 기업은 주가와 주당순자산을 비교해 매매타이밍을 잡을 수 있다. 광주신세계는 주가가 주당순자산 이하에서 거래될 때 장기적으로 좋은 매수 기회를 제공했다. 광주신세계의 과거 주가는 2005년 이후 주당순자산 이상으로 급등한 후 2008년 말에 주당순자산 이하로 급락했다. 이후 주당순자산 근처를 오르락 내리락 하고 있다.

2011년 3분기 주당순자산은 19만3884원, 3월 2일 주가는 19만3000원으로 주당순자산은 약 1배다. 
 

  

◆ 무차입 경영..'순현금만 시가총액 절반 넘어'
 

광주신세계의 지난해 4분기 기준 부채비율은 22%, 유동비율은 394%다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만, 유동비율이 100% 이상이면 재무 안전성이 높다고 판단한다. 특히 광주신세계는 이자를 발생시키는 차입금이 전혀 없는 무차입 경영을 시현해 왔다. 
 
광주신세계는 영업으로 벌어들이는 이익이 고스란히 현금성자산으로 쌓이는 선순환 이익구조를 갖췄다. 2006년 이마트 개점 이후 추가 유형자산 투자가 없고, 이자비용이 없기 때문이다. 이에 따라 사내에 현금성자산을 꾸준히 적립하고 있다. 지난해 4분기 기준 순현금자산(현금성자산-부채총계)은 1734억원으로 3월 2일 시가총액 절반을 넘는다.

       


또한, 광주신세계는 지난 10년간 꾸준히 영업현금 (+), 투자현금 (-), 재무현금 (-)의 우량기업의 현금흐름을 보였다.

영업(+), 투자(-), 재무(-)인 기업은 현금흐름이 좋다는 것을 말한다. 반면, 장기적으로 영업(-), 투자(-), 재무(+)인 기업은 현금이 부족해 차입금이나 증자가 필요한 기업이다.

◆ 주식MRI 분석결과, 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 광주신세계의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 22점으로 전체 상장기업 중 12위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.