[아이투자 박동규] 최근 신영자산운용은 동성하이켐 지분 1.03%를 추가로 확보했다고 공시했다. 보유지분은 종전 9.56%에서 10.59%로 늘었다. 지난 10일 공시한 세부변동내역에 따르면 4000원 부근에서 집중 매수한 것으로 나타났다. 동성하이켐은 어떤 사업을 하고, 투자 매력은 무엇일까?

동성하이켐은 1978년 설립돼 30년 이상의 업력을 보유한 화학업체로 석유화학, 정밀화학, 폴리우레탄 사업을 영위하고 있다. 2010년 기준 매출 비중은 석유화학 67%, 정밀화학 14%, 폴리우레탄 19%이며 수 출비중은 20% 정도다. 

석유화학 부문은 N-HEXANE(노멀헥산), C-HEXANE(사이클로헥산), 솔벤트 등의 제품들을 생산·판매하고 있으며 이 제품들은 산업전반에 두루 쓰인다. 주요제품인 N-HEXANE은 유지추출, 중합반응용제, 촉매운반제 등으로 사용되며 SK, 삼성토탈과 함께 시장을 장악하고 있다. 접착제 원료로 사용되는 C-HEXANE은 시장을 과점하고 있다. 이 사업은 다품종 소량생산의 특징을 나타내는 장치산업으로 신규 진입장벽이 상당히 높고, 소수의 업체들이 과점적인 시장을 형성하고 있다.  

정밀화학 부문은 LDPE(저밀도 폴리에틸렌), PVC(폴리염화비닐), PS(폴리스티렌), PVA(폴리비닐알코올) 등 합성수지에 폭넓게 사용되는 14종의 중합 개시제(Initiator)를 유화, 인조대리석, 광학렌즈, 전선업체 등에 판매하고 있다. 주요 매출처는 LG화학, 한화케미칼, 제일모직 등이며 동성하이켐의 시장점유율은 57% 수준이다. 중합개시제 또한 냉동운송 및 냉동보관 등이 필요해 높은 진입장벽이 존재하고 수익성이 높다.

폴리우레탄 부문은 성형용, 접착제용, 자동차용 TPU(열가소성폴리우레탄엘라스토머) 등을 제조·판매한다. TPU는 열가소성 폴리우레탄 고무와 유사한 탄성을 가지는 플라스틱으로 유연성, 탄성, 기계적 물성, 내구성, 내마모성이 우수하고 인체에 무해해 친환경적이다. 특히 현대모비스와 공동 개발한 자동차용 TPU인 PSM(파우더 슬러쉬 몰딩) 현대기아차의 2000cc 이상 대부분의 차종(K5 제외)에 적용되고 있으며 준중형차와 상용차에 적용 가능한 소재도 개발 중에 있다.

(자료: 신한금융투자)

이 회사의 지난해 3분기 연환산(최근 12개월 합산) 매출액은 전년 동기 대비 27.6% 증가한 2038억원을 기록했다. 같은 기간 영업이익은 21% 늘어난 121억원, 순이익은 22% 증가한 96억원으로 나타났다.

지난해 10월 12일 3분기 실적이 발표된 이후 주가는 40% 가량 올랐다. 이는 이 회사가 속해있는 코스닥지수 상승률인 13.8% 보다 26.2% 포인트 앞선 것이며, 코스피200지수 수익률 10% 보다도 30% 포인트 높은 것이다.

3분기 실적이 발표된 시점의 주가(3850원) 기준으로 주당순자산배수(PBR)는 1배 부근이었으며 주가수익배수(PER)는 5.7배였다. PBR은 5년 평균치와 동일한 수준이었으며 PER은 5년 평균치보다 20% 낮은 수준이었다. 참고로 아이투자는 지난 1월 동성하이켐을 코스닥 화학 업종에서 PER이 가장 낮은 주식으로 꼽았다.

(자료: 아이투자)

현재 동성하이켐의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점을 기록해 전체 상장기업 중 304위로 상위 14%에 랭크됐다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

X-Ray 차트는 아이투자에서 자체 개발한 종목분석 도구다. X-Ray 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. X-Ray 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다.