[미니분석] 성창에어텍, 신제품 효과+리스크

[아이투자 이래학] 성창에어텍이 급등세다. 24일 오전 9시 40분 현재 성창에어텍은 전일 대비 10%(365원) 오른 4025원에 거래되고 있다. 거래량은 이미 전일치를 넘어섰다. 이 시각 거래량은 3만9520주로 전일 거래량의 5배를 웃돈다.

 
◆ 완성차 판매 수혜, 신제품 효과로 실적 개선

 
성창에어텍은 국내 1위의 차량용 에어필터 제조업체다. 차량용 에어필터란 탑승자의 건강을 위해 만들어진 제품으로 차내 공기를 쾌적하게 유지시켜주는 장치다. 성창에어텍의 제품은 한라공조, 현대모비스, 한국델파이를 통해 현대·기아차에 공급된다. 현대·기아차의 신차에 장착되는 에어필터는 100% 성창에어텍의 제품이다.

 
완성차 판매 호조로 성창에어텍의 실적은 꾸준히 개선되고 있다. 지난 2008년부터 2010년까지 연평균 매출액 성장률은 16%, 영업이익 성장률은 115%, 순이익 성장률은 23%다. 지난해 실적 또한 고무적이다. 2011년 3분기 누적 매출액은 430억원, 영업이익은 39억원으로 2010년 연간 실적에 육박한다. 특히 순이익은 46억원을 기록해 2010년 수치를 넘어섰다. 이는 원/달러 환율 상승으로 외화환산이익이 발생했기 때문이다.

 
신제품 개발도 실적 개선에 한몫했다. 성창에어텍은 지난 2007년 클라스터 이오나이져를 개발, 2009년부터 한라공조에 공급을 시작했다. 클라스터 이오나이져는 에어필터의 확장 판이다. 공기조절 장치 내부에 이온 발생기를 장착해 에어콘 냄새 개선과 공기 청정 기능을 수행한다. 클라스터 이오나이져를 생산하는 업체는 국내에 성창에어텍을 포함, 2개사뿐이다. 이 제품은 YF 소나타, 오피러스, K7, 로체, 산타페, 투싼, 카니발 F/L에 적용되고 있다. 클라스터 이오나이져가 매출액에서 차지하는 비중은 약 10%다.

매출액이 증가하면서 고정비 성격이 강한 판관비율이 낮아지고 있다. 이에 따라 영업이익률도 개선되고 있다. 2008년 1%였던 영업이익률은 지난해 3분기 연환산 기준 9%까지 상승했다. 같은 기간 판관비율은 14%에서 8%로 줄었다.

 
◆ 전기차용 ‘인버터’로 성장 동력 마련

 
향후 성창에어텍의 성장동력은 하이브리드 차량용 인버터가 될 전망이다. 전동콤프 인버터 어셈블리(이하 인버터)는 자동차 에어컨 시스템에 장착돼 모터의 속도와 구동효율을 제어하는 역할을 한다. 에너지 절약에 일조하는 장치로 전기차 및 하이브리드, 수소연료 차종에 적용될 예정이다. 인버터에 대한 매출은 지난해 3분기부터 발생했다. 매출액에서 차지하는 비중은 3%로 미미하지만 올해부터는 증가할 것으로 보인다.

 
한화증권에 따르면 성창에어텍은 이미 소나타, K5 차종에 적용될 7만대 분량의 인버터를 수주했다. 금액으로 환산하면 100억원 가량으로 이에 대한 매출액은 올해 안에 발생할 예정이다. 이는 2010년 매출액 대비 22%에 해당하는 규모다.

 
◆ 매출채권 회전일수 증가는 리스크 요인

 
매출채권 회전일수가 상승하고 있는 점은 리스크 요인이다. 성창에어텍의 매출채권 회전일수는 2010년 4분기 137일에서 지난해 3분기 163일로 높아졌다. 매출채권 회전일수는 제품을 판매한 후 현금으로 회수하는 데 걸리는 기간을 말한다. 매출채권 회전일수가 높은 기업은 그 만큼 현금 회수가 늦다. 향후 매출채권 회전일수가 지속적으로 상승하는지 매 분기마다 사업보고서를 통해 확인할 필요가 있다.

 
◆ 주식MRI 분석 - 상위 6%

 
성창에어텍의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점을 기록해 전체 상장기업 중 139위로 상위 6%에 랭크됐다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다. 다만, 현금 창출력이 낮아 매 분기 마다 순이익이 현금으로 잘 회수되는지 점검할 필요가 있다.

주식 MRI 차트는 아이투자에서 자체 개발한 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식 MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다.