[수연이] (8) 쇼핑은 즐거워!

수연 : 올해(2011년) 6월 11일에 신세계와 이마트가 분할 후 재상장했다고 들었습니다. 어떤 이유로 분할하게 됐고 분할이 신세계에 어떤 이점을 가져다 주었는지 알고 싶습니다.

아이투자 : 백화점과 할인점이 취급하는 상품과 목표로 하는 고객이 다르기 때문입니다. 고품질, 고마진의 상품을 취급하는 백화점과 박리다매 영업을 하는 할인점의 마케팅은 다르게 해야 효과적일 거에요. 백화점에서 높은 수익이 나도 할인점이 정부의 가격규제로 부진할 수 있습니다. 둘을 합친 총 수익이 부진하다고 성과급이 나오지 않는다면 백화점 직원들 가슴이 아프겠지요? 회사를 분할해서 책임경영을 하면 양쪽의 경영성과를 높이는 효과가 있답니다.

수연 : 현재 주가수익배수(PER)이 0.69배로 5년 PER 4.79배에 비해 현저히 낮습니다. 자기자본이익률(ROE)도 180%로 5년 ROE 48.55%과 비교해보면 과도하게 높은 수치를 보이고 있습니다. 왜 이런 수치가 나오게 됐는지 궁금합니다. 더불어 이런 변화가 제게 기회가 될지 위기일지 판단하는 데 조언해주세요! ^_^*

아이투자 : 기존 상장기업이던 신세계에서 이마트부분이 분할로 빠져나가면서 주식수와 시가총액이 감소했기 때문입니다. 분할 당시 이마트의 비중은 74%로 이마트가 빠져나가자 남은 신세계의 시가총액은 예전의 26%에 불과했어요. 자본은 줄었지만 PER과 ROE를 구할 때 사용하는 과거이익은 예전 이마트와 함께 올린 수익이기에 신세계의 PER이나 ROE가 일시적으로 높게 보인답니다. 대신 이마트는 비정상적으로 수익이 없는 것으로 보이죠. 분할 후 1년이 지나기 전까지는 PER, ROE 계산시 주의가 필요합니다.

신세계는 올해 의정부에 경기 북부 최대 규모의 백화점을 개장할 준비를 하고 있답니다. 3300억원규모의 대규모 투자라 총력을 다해 의정부에 집중하고 있어요. 투자비용으로 현금이 빠져나가고 있지만 이마트의 분리와 신규 백화점 출점을 통해 더 럭셔리한 고품질 고마진 정책을 펼 계획이랍니다. 백화점 경기가 살아나면 가장 큰 혜택을 입을 수 있는 기업이 신세계랍니다.



[표]수연이 포트폴리오 (2012년 1월 3일)

종목명	투자일	주식 수	매수가	현재가	수익률	매입총액	현재 평가액
동서	2011.6.28	26	37,300	30,950	-17.0%	969,800	804,700
LG생활건강	2011.7.26	1	474,000	499,000	5.3%	474,000	499,000
신도리코	2011.8.26	22	45,050	50,000	11.0%	991,100	1,100,000
YES24	2011.9.27	306	3,150	4,360	38.4%	963,900	1,334,160
율촌화학	2011.10.31	120	8,350	7,880	-5.6%	1,002,000	945,600
CJ CGV	2011.11.29	40	25,600	26,800	4.7%	1,024,000	1,072,000
신세계	2011.12.29	2	245,000	250,500	2.2%	490,000	501,000
합계	·	·	·	·	5.8%	5,914,800	6,256,460
현금							4,085,200
현금비중							41%