[i] '호실적' 자동차부품주, X-Ray 찍어볼까?

종목X-Ray & V차트 활용법

투자정보팀™ 11.04/19 09:00 조회 5743 누적점수: 400

[편집자 주 : 투자 유망기업을 발굴하는 것은 넓은 바다에서 좋은 물고기를 잡는 것과 같습니다. 촘촘한 그물을 던져서 물고기들을 걸러낸 다음 그물에 걸린 물고기를 하나하나 잘 살펴 보면, 싱싱하고 잘 자란 월척을 잡을 수 있습니다. 가치투자 클럽에서는 좋은 기업을 찾기 위한 여러 가지 그물과 도구를 제공하고 있습니다. 이를 잘 활용하기 위한 가이드를 연재합니다.]

주식시장에는 1800여 개의 상장기업이 있습니다. 이렇게 많은 기업 가운데 분석할 만한 기업 후보군을 고르는 것도 투자자에게 쉬운 일이 아닌데요. 지난 1월 26일자 스노우볼 레터에서는 시장을 이길 수 있는 주식을 찾는 3단계 방법을 소개한 바 있습니다([i레터]3단계로 찾아본 시장을 이기는 주식). 가치투자 클럽의 여러 서비스를 활용해 레터에서 소개한 3단계 방법을 차근차근 따라가 보겠습니다.

1. 별 5개짜리 주식을 찾아라

자동차 부품업종에 속하는 기업 가운데 종목 X-Ray 점수가 20점 이상인 기업을 골라봤습니다. 일반적으로 X-Ray 점수가 15점 이상이면 우량한 기업이고, 20점이 넘으면 투자 고려대상으로 시간과 노력을 들여 분석해볼 만한 기업입니다.

[표1]자동차 부품기업 종목 X-Ray 고득점 기업

최근 자동차 부품기업의 호실적을 반영하듯, 2010년 흑자를 기록한 92개 기업 가운데 절반에 가까운 41개 기업이 15점 이상이고, 그 가운데 20점 이상인 기업은 5개입니다. X-Ray 분석에서는 각 기업들의 최근 실적과 재무상황도 알 수 있습니다.

[표2]실적분석 (단위: 억원, 원)

2. 이익을 잘 내는 기업으로 압축하라

별 5개짜리 기업을 고른 후에 할 일은 이익을 잘 내는 기업으로 압축해 보는 것입니다. 분기 주당순이익의 성장률과 최근 실적을 보면 기업의 최근 이익 추이를 알 수 있습니다. 기업의 이익을 잘 살피면 분석을 해볼 만한 기업은 자연히 나오게 마련입니다. 위 7개의 기업 가운데 최근 분기의 이익성장률이 약 180%로 가장 높은 대원산업을 좀 더 자세히 살펴 보겠습니다.
*성장률 : 전년 동기대비 순이익 성장률

3. 소매를 걷고 분석에 나서라

대원산업은 자동차 의자(시트)를 만드는 기업입니다. 포르테, 포르테쿱, 모닝, 프라이드 등 주로 기아차에 적용되는 시트를 생산하고 있습니다.

(출처: 홈페이지)

X-Ray를 살펴보면, 다른 항목은 거의 5점 만점인데 비해 경제적 해자 점수는 2점으로 낮습니다. 5년 평균 ROE(자기자본이익률)가 6%로 낮고, 매출액 성장률이나 이익률의 수준이 낮은 것이 점수가 낮은 원인이 됐습니다. 경제적 해자 점수가 낮은 것은 대원산업이 현재 내고 있는 이익이 오랜 기간 유지되기 힘들 수 있다는 것을 의미합니다.

[표3]대원산업 X-Ray 차트

(출처: 아이투자)

경제적 해자가 넓지 않은 기업은 업황 변화에 따라 이익 변동이 큽니다. 대원산업의 순이익은 지난 2003년을 정점으로 지속적으로 하락하다가 금융위기 이후 다시 최고 수준을 회복하고 있습니다. 이익의 변동이 커 주가 역시 변동이 심한 모습입니다. 최근 이익 증가와 함께 주가도 계속 상승 추세입니다.

(출처: 아이투자)

2010년 대원산업의 영업이익은 55억원이지만, 순이익은 121억원으로 영업이익의 2배가 넘습니다. 이는 중국과 러시아에 설립한 해외 자회사에서 지분법 이익이 본격적으로 발생하고 있기 때문입니다. 영업외손익의 비중이 커져 대원산업의 이익을 분석할 때는 자회사의 실적도 함께 점검해야 합니다.

(출처: 아이투자)

대원산업은 2005년 이후 한 자릿수 ROE를 기록해 주가가 주당순자산(BPS)보다 낮은 가격에 거래돼 왔습니다. 하지만 경기 회복으로 전방산업인 자동차의 판매가 증가하면서 두 자리수 ROE를 회복해 자산의 증가속도도 점차 빨라지고 있습니다. 지금의 ROE를 유지할 수 있다면 이미 많이 오른 주가도 여전히 매력적인 구간이 됩니다. 반면, 경기하강으로 자동차 판매가 부진하면 그 영향을 크게 받을 수 있는 만큼 전방산업인 자동차의 생산량과 판매량에 대한 지속적인 점검이 필요한 것으로 보입니다.