여러분들은 주식을 사려고 할 때 고려하는 최우선 순위가 무엇인가요? 기술적 반등점? 세력의 매집? 내부자 거래? 투자자에 따라 여러가지가 요인이 있을 수 있겠지요. 하지만 기본적으로 주식을 산다는 것은 곧 그 기업의 일부분을 소유한다는 것입니다. 그런데 많은 사람들이 기본에 대한 생각 없이 쉽게 주식을 사고 팔곤 합니다. 그러다가 결국에는 큰 손해를 보고서야 자신의 섣부른 행동을 반성합니다.
투자자가 가장 먼저 고려해야 할 부분은 두 말 할 것도 없이 기업의 펀더멘탈(기초체력)과 그 기업의 주식이 싸게 거래되고 있는가(저평가)의 여부입니다. 차트 분석을 통한 기술적 반등이나 세력의 매집, 그리고 내부자 거래 등의 방법이 나쁘다는 것이 아닙니다. 하지만 이러한 것은 펀더멘탈과 저평가 여부에 따라 생기게 되는 결과일 뿐입니다.
기업의 펀더멘탈을 살피는 것은 곧 기업의 사업분야와 재무적인 수치 등을 살피는 것입니다. 기업이 영위하는 사업에서 얼마나 경쟁력이 있는지, 그리고 재무적인 문제가 없는 지 등 기업에 관련된 여러 상황과 지표를 꼼꼼히 따져보는 것입니다. 흔히들 말하는 경제적 해자를 가진 기업이 튼튼한 펀더멘탈을 가진 회사라고 할 수 있습니다.
그렇다면 펀더멘탈이 튼튼한 회사는 모두 매수할 수 있을까요? 아무리 경쟁력이 있다고 하더라고 비싼 기업은 절대 매수해서는 안 됩니다. 1년 후, 2년 후의 기업의 미래는 아무도 알 수 없는 것이고, 또한 분석하는 사람의 실수로 인해 기업의 가치를 잘못 평가할 수도 있습니다. 따라서 실제 가치보다 낮은 가격으로 거래되는, 안전마진을 확보한 주식을 사야 합니다.
그런데, 이 두 가지 요인으로는 충분하지 않습니다. 어떤 기업의 내재가치가 1000원이고 가격이 500원이라고 가정하겠습니다. 이 기업은 국내 시장의 90%를 독점하고 있으며 정부 정책에 의해 다른 경쟁사가 들어올 수 없는 사업을 영위하고 있습니다. 이 기업은 펀더멘탈과 저평가에서 최고점을 받을 수 있을 것입니다. 하지만 내재가치가 주가에 반영되는 속도에 따라 연평균 수익률은 크게 달라집니다. 만약 내재가치가 1년만에 주가에 반영된다면 연평균 수익률은 50%가 됩니다. 그런데 극단적으로 10년 만에 내재가치가 주가에 반영된다면 연평균 수익률은 4.1%에 불과하게 됩니다.
일반적으로 가치투자자를 지향하는 투자자들은 펀더멘탈, 저평가에 관해서는 심각한 고민을 합니다. 그러나 의외로 촉매에 관해서는 심각한 고민을 하지 않습니다. 기업의 펀더멘탈이 완벽하고 저평가 되어있다면 내재가치는 주가에 반영되기 마련이라는 생각에 주식을 매수하고 기다립니다. 그런데 중요한 것은 '언제' 내재가치가 주가에 반영되는 것인가 하는 점입니다. BUY&HOLD가 전부가 아니라는 뜻입니다.
펀더멘탈이 완벽하고 저평가되어 있는 기업중에 내재가치가 빠르게 주가에 반영될 수 있는 촉매를 가진 기업을 찾는다면 단기간에 만족할만한 수익률을 올릴 수 있을 것입니다. 예를 들어 최근 스마트폰 판매가 급증하고 있는데, 스마트폰에 관련된 사업을 영위하며 펀더멘탈과 저평가를 갖춘 기업을 찾는다면 단기간에 기업의 내재가치가 주가에 반영될 수 있습니다. 또한 데이터 트래픽으로 인해 4G 관련 설비투자가 급격하게 늘어날 것으로 예상되는데, 이에 따라 4G 관련된 주식을 찾아본다면 만족스런 수익률은 단기간에 올릴 수 있을 것입니다.
그런데 반드시 명심해야 하는 것은 '촉매"와 '테마'는 전혀 다른 개념이라는 것입니다. 기업의 펀더멘털과 저평가에 대한 고려없이 단순히 뜨거운 이슈에 관련된 주식에 투자하는 것은 매우 위험한 방식입니다. 예를 들어 최근 급등한 박근혜 수혜주, 혹은 구제역 관련주 등을 생각해볼 수 있습니다. 촉매는 산업의 환경이나 기업의 실적 및 구조에 긍정적인 영향을 미칠 수 있는 요인을 가리키는 반면, 테마는 이러한 실질적인 영향 없이 투자자의 탐욕과 공포를 자극하는 요인이라고 할 수 있습니다.
결과적으로 중요한 것은 기업의 펀더멘털과 저평가 입니다. 그러나 일반적인 가치투자자들처럼 이러한 기업을 사서 단순히 보유하는 것은 극단적으로 말해서 게으른 투자라고 할 수 있습니다. 낮은 산보다 높은 산에 올라가면 훨씬 좋은 경치를 바라볼 수 있습니다. 하지만 높은 산에 올라가는 데 바람까지 등을 받쳐 준다면 더욱 기분좋게 등산을 즐길 수 있겠지요. 자신이 보유한 기업에는 어떤 바람이 불고 있는지 한 번쯤 되짚어 보아야하지 않을까요?
＊어포너스는 현재 아이투자에서 종목 리서치와 종목 상담을 위한 스노우볼투자클럽을 운영하고 있습니다.
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스노우볼 투자클럽 운영자입니다.
보잘 것 없는 글이지만 관심 깊게 읽어주셔서 감사드립니다.
우선 펀더멘털이 더 이상 성장하지 못 한다면 오히려 투자의 대상에서 제외시키는 것이 맞습니다. 펀더멘털이 없는 경우에는 촉매가 있더라도 그 기업 내부적, 환경적인 면에 영향을 미칠 수 없기 때문입니다. 촉매는 일시적인 이슈가 아닌 결과적으로 기업의 이익을 상승시킬 수 있는 일종의 변화를 가리키는 포괄적인 단어로 이해하시면 될 것 같습니다. 가령 이명박 수혜주, 박근혜 수혜주 같은 이슈는 실질적으로 기업에 영향을 미치는 것이 아니라 주가에만 영향을 미치게 됩니다. 하지만 무선 데이터 트래픽 증가로 인한 '3G->4G'는 실질적으로 통신 장비 업체들의 실적에 긍정적인 영향을 미치게 됩니다.
글에서도 언급했듯이 가장 중요한 것은 펀더멘털과 저평가입니다. 펀더멘털이 좋고 아주 싸게 거래되는 주식들을 장기 보유함으로써 복리의 효과를 누리는 'BUY&HOLD'는 참 이상적인 투자법입니다. 하지만 복리의 효과라는 것은 때에 따라 미래에 수익성이 높은 기업에 투자함으로써도 충분히 누릴 수 있습니다.
가치투자에는 여러가지 투자법이 존재합니다. 어느 것이 옳고 그르다가 아니라, 자신에게 맞는 투자법을 찾아 심리적으로 흔들리지 않는 투자를 하는 것이 중요하다고 생각합니다. 스노우볼 투자클럽은 하나의 투자 스타일에 얽메이지 않고, 무엇이 최선인지를 늘 연구하고, 그 결과물을 회원님들과 공유하는 개방적인 공간을 만들어 가려고 합니다.
답변이 충분히 되었는지 모르겠습니다.
부족한 부분이 있다면 말씀해 주시기 바랍니다.
감사합니다.
가치투자자가 주식을 오래 소유하는 이유 중 하나가 주가가 언제 내재가치만큼 올라갈지 예측할 수 없기 때문이죠. 어포너스님 방식대로면 기업이 금방 내재가치 만큼 주가가 오르겠지만, 대신 아주 저평가된(아주 싼) 기업을 찾기는 힘들 것 같네요. 아무래도 지금 막 뜨려는 사업같은 것은 모든 사람들이 주목을 하고 있으니까요.
어떤 방법이던지 서로 장단점이 있는 것 같습니다. 중요한 것은 그 방법을 끝까지 흔들림 없이 고수하는 것이겠지요.
스노우볼 투자클럽 운영자입니다.
'좋은 기업'이 튼튼한 펀더멘탈을 가진 기업이라고 한다면, '좋은 주식'은 '좋은 기업'이면서도 싸게 거래되는 주식을 가리킵니다. 그렇기 때문에 결국 '좋은 기업'이 아니라 '좋은 주식'을 사는 것이 맞습니다.
칼럼의 요지는 '좋은 주식'이면서도(내재가치 대비 싼 주식이면서도) 촉매를 보유한 기업이라면 주가의 상승 속도가 더 빠를 수 있다는 것입니다. 사실 향후 전망이 좋은 산업이 무엇인지 연구하는 것에 시간을 할애하지 못하는 투자자에게는 힘듭니다. 그렇기에 남들보다 더 노력이 필요한 것도 사실입니다.
앞만 보고 달리는 경주마(좋은 주식)도 나쁘지 않습니다만, 홍당무(촉매) 하나 메달아 준다면 더욱 괜찮지 않을까요. 물론 홍당무에 너무 집착하면 딴길로 샐 수도 있겠지만요.
관심가져 주셔서 감사하구요,
행복한 투자로 번창하시길 바라겠습니다.
이 글의 맹점은 촉매를 '미리' 알고 확신할 수 있느냐 입니다.
아이폰이 나오기 전부터 스마트폰이 이렇게 성장할 것이라고 예상한 사람이 얼마나 있었을까요?
그보다 늦었더라도 우리나라에 출시하기 전에 우리나라의 스마트폰 관련주를 판별해서 보유하고 있을 수 있었을까요?
그럴 수 있었다면 정말 대단한 가치투자자이죠.
시대의 흐름을 읽어내고 미래의 기업가치가 상승할 것이라고 확신했으니 말이죠.
그걸 남들보다 먼저 읽어내고 확신을 가지고 버틸수 있느냐가 가장 중요한거 같습니다.
확실히 어렵죠. ㅎㅎ 전 아직까진 그정도는 안됩니다.^^;
그래서 쫌 달라도 쭉 버티고 있습니다. ㅎㅎ
그러므로 잘못됐다고는 할 수 없고 큰 흐름을 보자고 이해하면 좋을것 같네요.
'녹색정책 때문에 자전거가 많이 활성화 되겠구나'라고 생각했을때
보통 사람들은 자전거 관련주를 사지만
이 분은 자전거 도로를 까는 기업을 매수 고려합니다.
만약 이 기업이 독점적이라면 남들이 모를때 많은 이익을 거두겠죠
트렌드를 미리 읽어내는 능력이 있다면 두 말할 것도 없이 정말 좋지요.
그렇지만 동시대에 그런 투자자는 극히 일부일 것입니다.
하지만 흐름을 읽어내는 것에 대한 노력을 멈출 수는 없죠.
가치투자자는 소신을 지키되, 최소한 시대에 뒤쳐져서는 안 된다고 생각합니다.
너무 늦지 않게만 이를 파악한다면 승산은 충분히 있다고 봅니다.
관심깊게 읽어주셔서 감사합니다.