--계양전기--광운대학교 가치투자연구회 (여이동사)

쪽박대박 09.04/29 22:45 조회 5649 누적점수: 0

① 전동공구는 모터를 동력원으로 하여 각종 구조물을 제조,가공하는데 사용되는

공구로서 소형이며 경량이지만 제품이 매우 견고하고, 규격과 종류가 다양한 조립
산업의 특성을 지니고 있는 고부가가치 상품입니다.

② 당사는 업계 최초로 초소형 세경 그라인더, 전기식 절단기, 파쇄형 햄머, 전기스
크루드라이버 등을 국산화하는데 성공하는 등의 기술경쟁력을 보유하고 있으며, 국내전동공구 시장에서 그라인더는 60%, 드릴류와 절단기는 65%의 점유율을 유지함으로써 주요 핵심 품목의 경쟁우위를 확보하고 있습니다.
③ 건설경기의 침체 및 기계제조업등의 해외이전으로 전체시장규모가 계속 감소
하였고 수입품과의 경쟁이 갈수록 치열해지고 있어 큰폭의 매출신장세를 기록하기는어려운 상황입니다.
④ 수입 전동공구의 가격경쟁에 효과적으로 대응하는 것이 매우 중요한 상황이므로 당사에서는 2001년부터 중국 현지의 소주공장에서 전동공구 생산을 시작하여
현재 30여 기종으로 확대하여 생산하고 있습니다.
⑤ 또한 내수시장에서 당사는 전국적으로 7개 영업소와 320개 대리점 및 220개 A/S지정점이 구축되어 있으며, 직영서비스센터를 7개소 운영하여 고객밀착 영업 및 고객만족 서비스를 강화 하였으며, 그에 따라 지속적인 매출성장세를 유지할 수 있을 것으로 전망됩니다.

시장점유율 등
<전동공구>

구분	2008년	2007년	2006년	2005년
계양전기	36%	36%	36%	36%
보쉬	32%	33%	33%	32%
기타	32%	31%	31%	32%

여기서 제가 주로 보는거는 과연 이회사가 적자가 나는 구조의 회사인가 하는 점입니다. 시장점유율을 보거나 아니면 다른 몇가지를 볼때도 적자나기 힘든 오히려 흑자나기 쉬운 구조의 기업이라고 추측 됩니다

당해 사업연도의 가동률

(단위 : 시간,% )

사업소(사업부문)	연간가동가능시간	연간실제가동시간	평균가동률
안산공장	112,940	105,091	93.1
천안공장	115,098	110,388	95.9
합 계	228,038	215,479	94.5

공장 가동율도 거의 100%에 달할 정도로 무난하다고 봅니다.

. 요약재무정보

(단위 :백만원)

구 분	제 32기	제 31기	제 30 기	제 29 기	제 28 기
[유동자산]	88,330	92,885	83,965	77,015	74,134
ㆍ당좌자산	61,173	69,312	61,415	53,433	50,429
ㆍ재고자산	27,157	23,573	22,550	23,582	23,705
[비유동자산]	54,249	45,401	43,779	44,070	47,877
ㆍ투자자산	13,947	8,130	8,025	7,380	10,587
ㆍ유형자산	35,312	32,916	33,256	33,379	34,513
ㆍ무형자산	3,590	2,761	1,360	1,675	1,309
ㆍ기타비유동자산	1,400	1,594	1,138	1,636	1,468
자산총계	142,579	138,286	127,744	121,085	122,011
[유동부채]	14,340	16,443	13,583	11,376	12,197

자산
유동자산	88,329,900,823	92,884,814,905	83,965,003,395
당좌자산	61,172,828,255	69,312,096,342	61,414,627,060
현금및현금성자산	615,471,753	496,911,990	2,377,068,273
단기금융상품	31,705,595,295	38,602,528,197	28,419,503,110
단기투자자산	1,025,376,500	1,021,800,000	1,122,902,000
매출채권(주14)	27,008,521,634	28,637,084,532	28,756,010,613
대손충당금	(383,865,507)	(286,394,682)	(287,536,112)
단기대여금(주14)	35,339,000	17,197,000	354,931,000
미수금	224,740,219	105,417,098	66,840,925
미수수익	370,795,077	342,144,510	484,289,845
선급금	110,552,516	133,540,403	74,731,943
선급비용	43,195,470	68,534,954	45,885,463
유동이연법인세자산(주13)	417,106,298	173,332,340	0
재고자산	27,157,072,568	23,572,718,563	22,550,376,335
상품	5,152,035,484	5,036,431,389	3,090,043,653
상품평가손실충당금	(425,164,214)	(254,239,904)	0
제품	12,126,855,038	11,239,027,295	11,128,117,617
제품평가손실충당금	(284,443,448)	(478,948,729)	(365,487,026)
반제품	2,929,001,817	2,150,934,343	1,777,006,713
반제품평가손실충당금	(17,275,167)	(63,018,852)	0
재공품	150,172,128	358,387,881	541,779,131
원재료	415,516,755	341,610,857	298,599,622
원재료평가손실충당금	(3,712,599)	(5,364,770)	0
부품	4,877,764,658	4,644,512,133	5,066,778,932
부품평가손실충당금	(78,093,834)	(120,875,432)	0
저장품	69,695,672	85,787,713	82,215,618
저장품평가손실충당금	(15,038,029)	(49,996,244)	0
미착품	2,259,758,307	688,470,883	931,322,075

현재 유동자산–유동부채가 88,329,900,823-14,339,725,747=73990175076원 (약 730억원)

부채는 100% 인정 하고 유동자산은 매출채권의 대손충당금이 늘어나고 했으니 한 90% 인정 해주고 재고자산이 계양전기 의 제품과 관련된 것들이므로 한 보수적으로 50% 인정해준다고 한다면 730 억에서 추가로 160억과 30억을 차감하면 730-190= 530억

그리고 순유동자산도 연도별로 보면 크게 변화도 없고 비유동부채쪽도 갑자기 증가한 부분이 없기 떄문에 벤저민 그레이엄식 종목으로 관심대상입니다.(관련 그림은 올리지 않았습니다.)

현재 511억에 1570원 이라면 역시 1100원 즉 벤저민그레이엄 기준에 의하면 시가총액이 순유동자산의 3분지 2이하에서 거래되면 매수 하라는 원칙에 의해 매수 기준이 됩니다. 올해 두번의 파도를 계양전기에서 수익을 거두었는데 지금도 다시한번 1100원이 되면 매수하려고 준비중입니다. 그리고 다시한번 매도를 1600원대 시가총액약 530 억원일때 하려고 합니다.
과연 이 가격을 줄까요?