Stocks for the long run

펀드, 매너저, 그리고 '시장 이기기'

월스트리트에서 오랫동안 회자되는 이야기가 있다. 대형 주식펀드를 운용하는 두 명의 매니저가 국립공원에 캠핑을 갔다. 캠프를 세우고, 첫 번째 매니저가 두 번째 매니저에게 공원 관리자로부터 흑곰이 이 캠프장 주변에 있으니 조심하라는 말을 들었다고 말해준다. 두 번째 매니저는 웃으면서, "난 걱정하지 않아요. 전 굉장히 빨리 달릴 수 있거든요"라고 말했다. 그러자 첫 번째 매니저가 고개를 저으며 말하길, "당신은 흑곰보다 빨리 달릴 수 없어요. 흑곰은 먹이를 잡을 때 1시간에 25마일을 달린다고 알려져 있어요." 두 번째 매니저는 이에 다음과 같이 대답했다. "물론 저도 그 곰보다 빨리 달릴 수 없다는 걸 알아요. 하지만 가장 중요한 것은 제가 당신보다는 빨리 달린다는 거죠!"

케인스의 경우

장기투자를 유도하는 것은 현재 상황에 적합하지 않다. 결국 우리는 모두 죽는다. 경제학자들은 폭풍우 치는 계절에 비바람이 지나가면 바다가 잠잠해질 것이라고 말해 주는 것과 같은, 너무 쉬워 쓸데없는 일만 한다.
 - 존 메이나드 케인스

결국 우리는 모두 죽는다고 한 케인스의 말에 누구도 반박할 수 없다. 그러나 장기적인 관점을 현재의 행동지침으로 사용해야만 한다. 어려운 시기에 한 곳에 집중하고 미래를 전망하는 사람들이 훨씬 성공할 것이다. 폭풍우가 지나간 다음에는 바다가 잠잠해질 것이라는 사실을 알고 있는 것은 전혀 쓸데없는 것은 아니다. 편안한 마음을 가질 수 있도록 해준다.

투자전략의 원칙이 장기전망에 의해 결정된다는 것은 특히 중요하다. 케인스가 "몇 년간 투자수익에 영향을 미치는 요소들에 대한 우리의 지식은 아주 사소해서 무시해도 되는 것들이다"고 한 것은 맞는 말이다. 그러나 이와 같은 기대를 무시한다는 것이 그들의 포기를 정당화시켜 주지는 않는다. 최대의 성공은 모든 사람이 잃고 있을 때 침착한 것이라는 유명한 말은 특히 투자 의사결정자들에게 적용된다.

투자의 실질적 측면

성공적인 장기투자가가 되는 것은 이론적으로는 쉽지만 실제로는 어렵다. 적절히 분산된 주식 포트폴리오를 매수하여 보유하는 것은 모든 투자가들에게 금융상태와 지적능력,  판단력 등과 상관없이 가능한 일이므로 이론적으로는 쉬운 일이다. 그러나 시장에서 빠른 시간에 많은 돈을 번 일화가 투자가들을 장기투자방식이 아닌 다른 방식을 선택하도록 유도하므로 실질적으로 장기투자가가 되는 것은 매우 어렵다.

시장의 움직임을 거의 그대로 따르는 사람들은 종종 "주가가 오를 줄 알았어! 내 판단대로만 했다면 돈을 많이 벌었을 텐데!"라고 외친다. 그러나 사람의 마음이 간사해 딴생각을 한다. 매수하지 않기로 결정했을 때 가졌던 의심과 걱정을 모두 잊어버리는 것이다. 이는 과거를 잊게 하고, 감각대로 행동하고, 다른 투자가들을 앞지르도록 부추긴다.

시장보다 높은 성과를 원하는 사람들의 대부분은 매우 좋지 않은 결말을 맞는다. 위험이 지나치게 커지고 거래비용이 높아지며 시장이 나빠지면 비관론자가 되고 좋아지면 낙관론자가 된다. 이러한 행동 때문에 시장에 그대로 있었으면 얻을 수 있었던 수익률보다 더 낮은 수익률밖에 얻지 못하게 된다.

케인스는 60년 전「일반이론」에서 "이 세상의 진리는 비정상적으로 성공하는 것보다 정상적으로 패배하는 것이 더 좋은 평판을 얻을 수 있다는 것을 가르쳐준다"고 말했다. 군중에서 떨어져 지내는 것은 혼자서 실패하는 것보다 여러 사람이 함께 실패하는 것이 마음 편하기 때문에 투자에서 성공하는 것이 매우 어려워지는 것이다.

어떤 주식을 가지고 있느냐는 것은 주식을 가지고 있느냐는 것보다는 한 단계 낮은 질문이다.

적절한 투자전략은 지적인 도전뿐만 아니라 심리적인 도전도 된다. 투자의 함정에서 벗어나서 주식을 통해서만이 얻을 수 있는 멋진 과실을 얻는 것은 모든 투자가들에게 가능한 일이다.

결론

주식시장은 흥미로운 곳이다. 주식시장의 그날 그날의 움직임은 금융 관련 방송 및 신문의 가장 큰 관심거리이며, 수십억 달러의 투자자본이 움직이는 곳이기도 하다. 하지만 주식시장은 자본주의의 본질 또는 투자가들이 경제의 미래에 대한 수익을 요구하는 곳 이상의 의미를 가진다. 주식시장은 전세계 자본의 배분을 추진하는 힘이며 경제성장, 기술발전의 핵심 엔진이 된다. 전세계적으로 주식시장이 점차 성장하고 또 새로이 생겨나는 것에서 알 수 있듯이, 주식은 전세계의 모든 사람들의 삶을 풍족하게 해줄 수 있는 열쇠를 쥐고 있다.

                                                                                                          - 제레미 시겔의『주식투자 바이블』 중에서