고려제강 - 제 2의 가치주

• 고려제강
  
  * 기업 개요

1945년 고려상사로 설립, 1952년 법인 전환, 1976년 기업공개한 자본금 100억의 와이어 생산업체입니다.

선박, 엘리베이터, 통신설비등 산업전반에 고루 쓰이는 WIRE ROPE분야에 있어서 국내 최고의 기술력을 보유한 업체입니다

주력제품인 WIRE ROPE의 국내 시장 점유율은 48%로 2위인 만호제강(25%)를 크게 앞지릅니다.

• 
  
  * 내재 가치

회사역사 50년간 적자한번 없는 알짜 기업입니다. 어제날짜 시가총액이 4200억인데 이기업의 내재가치에 비하면 무척 저평가 되어 있음을 알 수 있습니다.

2007년 말 기준으로 자기 자본금  5985억, 부채비율 26%, 유보율 5960% 실로 어마어마한 자산가치를 지니고 있네요..

장부상의 PBR이 0.7에 불과합니다. 더 중요한 것은 이 회사의 숨은 자산입니다.

장부가 기준으로 전국의 알짜배기 부동산이 1800억에 다다릅니다. 시가로 따지면 2조가 충분히 넘어가리라는 예상입니다.

부산시 수영구에 있는 본사 부지 1만8천평은 부산에서 제일 비싼 아파트인 포스코센텀파크와 수영만의 사이에 있는 부산 최고가의 요지입니다.  보수적으로 잡아도 시가 3000억은 가뿐히 넘어갑니다.

뿐만 아니라 고려강선, 흥덕케이블, 서울청과등 알짜배기 자회사가 무려 9개나 보유하고 있는 기업집단이네요~~

계열사들은 전부 비상장회사로 부채가 거의 없고 매년 흑자를 내고 있는 알짜기업입니다.

이 회사들의 지분가치를 시가로 평가하기에는 비상장회사이고 이들의 정보(부동산가치등)를 정확히 켜내개는 한계가 있지만

보수적으로 잡아도 1조가치는 충분히 될 것이라는게 업계의 관측입니다.

즉, 영업가치와 브랜드를 무시한 순수한 내재가치는 3~4조에 육박합니다. 그런 우량회사가 현재 1/10 가격에 거래되고 있습니다.

• * 성장 가치

재무제표를 보면 매출액과 영업이익이 상당히 안정적입니다.

매출액 추이: 2939억(03)->3523억(04)->3815억(05)->3320억(06)->3544억(07)

영업이익 추이 : 136억(03)->175억(04)->140억(05)->125억(06)->123억(07)

순이익 추이 : 377억(03)->378억(04)->350억(05)->153억(06)->327억(07)

즉, 매년 350억 내외의 순이익을 내고 있는 셈입니다. 그만큼 회사가 안정된 사업구조를 지니고 있음을 의미합니다.

PER는 대략 12 정도를 보이고 있으므로 저PER주에 해당되는 셈입니다.

이 회사는 회사자체로 보면 안정성은 있지만 성장성은 다소 정체된 듯한 모습으로 보일 수도 있네요~~

하지만이 기업의 100% 출자회사인 KAT를 주목하면 답이 달라집니다.

최근 많이 언급되는 대체에너지의 핵심분야인 핵융합의 핵심제품인 초전도선재를 개발, 연구하는 기업입니다.

KAT의 미래가치에 대해서는 아래 기사에도 보듯이 2010년 약 150억달러 규모의 세계시장이 예상되며 2030년 이우에는 300조에 달하는 시장이 형성될 것으로 예상되고 있습니다.

즉, 미래성장의 핵심테마인 대체에너지 분야에 있어서 독보적인 자리를 잡아가고 있는 셈입니다.

<참고기사>

플라스마 3억도까지 높이는 핵심소재

고려제강의 자회사인 KAT 가 개발


◆IR52 장영실상 / 케이에이티 초전도 복합 선재◆


'한국형 태양'으로 불리는 KSTAR가 높은 에너지 효율을 갖기 위해서는 내부 플라스마 온도가 3억도까지 올라가야 한다.

이를 위해서는 높은 온도의 플라스마를 만드는 초전도 자석이 핵심이다. 초전도 자석 내부는 지름이 1㎜가 안 되는 초전도 선재로 감겨 있다.

'2007년 32주차 IR52 장영실상'을 수상한 케이에이티의 '니오븀주석(Nb3Sn) 초전도 복합 선재'는 KSTAR에 쓰이는 핵심 부품이다.

케이에이티가 개발한 초전도 복합 선재는 1999년부터 2005년까지 6년간 총 200억원을 투입한 역작이다.


◆ 제품ㆍ기술적 특징
= 케이에이티는 이번 제품을 개발함으로써 차세대 에너지로 주목받고 있는 핵융합로 토카막자석 주 소재인 니오븀주석 초전도 선재 제조기술을 국내 최초로 보유하게 됐다.

초전도 선재 제조기술을 보유하게 돼 변형단백질 구조 등 극미량으로도 높은 효율의 질량분석을 할 수 있는 NMR(핵자기공명장치)나 MRI(자기공명영상장치), FT-ICR(고분해능 질량분석기) 등에 사용되는 초전도 자석의 국산화 가능성을 한층 높였다.

이와 동시에 초전도 입자가속기와 양자가속기 등의 개발 가능성도 열어 입자물리학 등 기초과학은 물론 공학 발전에도 기여할 수 있을 것으로 예상된다.

박평렬 이사는 "초전도 선재는 연구ㆍ개발(R&D)비용이 많이 투입되고 고도의 안전성과 신뢰성이 필요한 기술"이라며 "니오븀, 탄탈륨, 주석, 티타늄 등 원자재를 제외한 열처리와 성능측정 기술을 케이에이티가 독자적으로 개발했다"고 설명했다.

◆ 경제적 파급효과
= 우리나라 핵융합 연구장치인 KSTAR의 핵심 부품 중 하나인 초전도 선재는 그동안 외국에서 전량 수입해 왔다. 그러나 2006년 케이에이티는 2.2ｔ의 선재를 공급하면서 수입품을 대체하기 시작했다. 국제 핵융합 실험장치인 ITER사업이 본격화되면서 2008~2012년 800억~900억원 규모의 납품이 예정돼 있다.

특히 ITER사업 이후 2015~2022년에는 핵융합시범로가 세계 각국에서 지어지게 되는데 이때 1000억원의 국내시장과 8000억원 이상의 초전도 선재 시장이 형성될 전망이다.

회사 측에 따르면 핵융합로가 본격적으로 지어지는 2030년 이후에는 300조원에 달하는 시장이 형성될 전망이다. 초전도 선재는 또 NMR나 MRI 등의 의료장비에도 필수적으로 쓰이는 만큼 2010년에는 약 150억달러 규모의 세계시장이 형성될 것으로 예상하고 있다.

• * 결론

투자에 있어서의 매력요인입니다.

1. 산업의 핵심소재인 선재산업에 있어서 국내 1위의 독보적 기업이고 해외에서도 인정한 기술력과 매출

2. 원재료가 상승에 따른 제품가 상승으로 이어지는 구조

3. 3~4조에 육박하는 내재가치에 비해 현저히 저평가된 주가 (내재가치 기준 PBR=0.1)

4. 대체에너지의 핵심테마인 핵융합분야의 고부가 가치 사업을 영위하는 100% 자회사 보유

5. 지주사 전환 가능성

6. 업계 최고의 유보율(5960%)로 인한 무상증자의 가능성

이를 종합하여 저는 고려제강을 중, 장기 투자 종목으로 선정하였습니다.