삼환기업 - 건설주의 대표적 가치주

삼환기업(000360)은 2007년말기준 도급순위 20위의 중견 건설업체이다.
토목에 강점을 지닌 회사로서 상장된 56년동안 한번도 적자를 내지 않은 대한민국
대표 토목전문업체로서 대운하 관련 수혜주이기도 하다.


* 내재가치

오늘자(3/24) 기준 시총이 대략 2500억(보통주 2350억 우선주 150억)인데 2007년말 기준 회사보유 총자본금이 5100억이므로 PBR이 0.5에 불과한 대표적인 자산주이다.

부동산 가치 = 전국에 알토란 같은 부동산을 장부가로만 1400억어치 보유하고 있는데, 시가로 따지면 3조에 육박한다

보유유가증권 가치 =  삼환까뮤(013700) 지분 50% 보유 (시가기준 250억가치)

총 내재가치는 3~4조에 육박한다.

* 성장가치

매출액이 꾸준히 증가하고 있다
2003(4300억)->2004(5800억)->2005(6612억)->2006(8192억)->2007(9145억)

영업이익과 순이익도 따라서 증가하고 있다
2003(167억, 171억)->2004(492억, 306억)->2005(816억, 479억)->2006(568억, 412억)->2007(706억, 422억)

2007년말 지준으로 하면 PER가 6배에 불과하다.

꾸준히 매출과 영업이익이 증가하면서 현재의 PER가 6배에 불과하다면 이보다 더 저평가된 건설업은 찾기가 힘들다.

* 현재가 분석




2007년 6월 39600원 정점을 찍고 계속 내려 앉아 정점대비 반값에 할인 세일하고 있다.

이해가 안가는 부분이다.

- 기복이 적은 안정된 실적
- 안정된 재무상태
- 저PBR, 저PER

 등 모든 면에서 나무랄데 없는 우량 가치주인데도 말도 안되는 가격에 할인덤핑하고 있는 셈이다.

더이상 내려갈 만한 자리로 보기에는 여러가지 이유로 힘들어 보인다.

현재 2만원내외의 가격은 중, 장기투자자에게는 위험부담이 거의 없는 종목선정이 되는 셈이다.

* 기타 참고 사항

삼환기업은 토목외에 다른 분야의 진출을 위해 그동안 대우건설, 쌍용건설등의 인수전에 계속 의사타진을
해오고 있었다. 이는 회사의 현금창출능력이 막대함을 간접적으로 알 수 있다. 뿐만 아니라 해외유전개발등
자원개발에도 많은 관심을 가지고 있다.

베트남 11-2공구 지분 6.5%, 08년부터 생산 예정인 예멘마리브 LNG 프로젝트 1.6%지분을 보유하고 있으며
유전개발배당금만 4.8억달러 유입을 예상하고 있어서 또다른 수익원이 예상된다.


<참고기사>

삼환기업, "건설사 M&A에 계속 관심 있다"
연합인포맥스|기사입력 2008-02-14 10:45 

  
(서울=연합인포맥스) 이규창 기자= 종합건설업체인 삼환기업(회장 최용권)이 상대적 약세인 건축 부문을 강화하기 위해 M&A시장의 문을 계속 두드리고 있다. 삼환기업은 지난 2006년 대우건설 인수전에 참여해 주목을 끌기도했다.

삼환기업 관계자는 14일 "건설업체 인수를 포기한 것이 절대 아니다"며 "토목에비해 상대적으로 약세인 아파트, 주택 사업을 강화하기 위해 적당한 매물을 물색 중"이라고 밝혔다.

삼환기업은 쌍용건설 인수전 참여도 내부적으로 검토했었으나 쌍용건설의 우리사주조합 등의 문제로 막판에 포기한 것으로 알려졌다.

이와관련 최근 모 증권사가 삼환기업에 건설업체 인수를 제의하기도 했다.

이 관계자는 "그동안 시장 매물에 대한 검토를 계속 해왔다"며 "매물에 따라 다르겠지만 대우건설 입찰에 참여했을 만큼 자금조달 면에서도 문제가 없다고 본다"고말했다.

삼환기업은 대우건설 인수전에 컨소시엄을 구성해 참여, 당시 본입찰에서 인수가를 5조5천억원으로 써낸 바 있다.

따라서 M&A 업계의 한 관계자는 지난해 의외로 극동건설 인수에 적극적이지 않았던 삼환기업이 어느 정도 규모와 시공능력이 있는 대형 건설업체에 관심을 보일 것으로 전망하기도 했다.

지난해 삼환기업 매출액은 전년대비 11.64% 증가한 9천145억원, 영업이익은 24.

3% 늘어난 706억원을 기록했다.

scoop21@yna.co.kr

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