고망쥐님 블로그에서 퍼왔습니다.
오늘 폭락줌 해주길래 일부 매수좀 해줬습니다.
첨부차료는 아래 블로그에서 참고하세요.
http://blog.naver.com/sova123?Redirect=Log&logNo=70018057464
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저는 턴어라운드 기업을 좋아합니다. 왜냐하면 턴어라운드 시점을 잘 잡으면 많이 먹을 수 있기 때문이지요. 그런데 잘못 잡아 시기를 앞에 잡으면 많이 기다려야하고, 계속 턴어라운드 못하고
지하실을 헤멜수 있어 위험도 항상 도사리고 있습니다.
저는 턴어라운드를 재무제표나 공시를 통해 3가지를 봅니다.
1)수주공시, 2)재고자산, 3)수주상황및 잔고
이 것을 보고 최근 눈에 띄는 종목이 있어 한번 살펴보겠습니다.
우신시스템은 자동차 차체자동용접라인(ABAS)설비 전문업체로 국내외 40개의 자동차 고객사를 가진 기술력있는 업체입니다.
기업의 자세한 내용은 첨부한 재부제표 그래프와 오늘 나온 따근따근한 신영증권 리포트를
참조하십시오.( 저의 관점상 재무제표 점수는 중정도입니다.)
1.우신시스템의 최근 실적
기업의 현재 상황을 보기위해, 어떻게 찌짐을 뒤집고 있는지 FNguide의 자료를 살펴보면
| 2004.12 | 2005.12 | 2006.12 | 2006.06 | 2006.09 | 2006.12 | 2007.03 | |
| EPS(원) | 411 | 561 | 238 | 64 | 53 | 16 | -23 |
| BPS(원) | 2,809 | 3,285 | 3,346 | ||||
| PER(배) | 4.8 | 7.03 | 9.4 | ||||
| 배당수익률(보통주,현금,%) | 6.09 | 3.55 | 4.03 | ||||
| 매출액(억원) | 637 | 824 | 592 | 120 | 128 | 179 | 105 |
| 영업이익(억원) | 41 | 54 | 28 | 6 | 8 | 1 | -5 |
| 영업이익률(%) | 6.51 | 6.55 | 4.68 | 5.23 | 5.84 | 0.6 | -4.34 |
| 당기순이익(억원) | 41 | 56 | 24 | 6 | 5 | 2 | -2 |
| 순이익률(%) | 6.45 | 6.8 | 4.02 | 5.33 | 4.1 | 0.92 | -2.16 |
| ROA(%) | 9.9 | 12.11 | 4.41 | 1.27 | 1.08 | 0.32 | -0.41 |
| ROE(%) | 16.26 | 19.33 | 7.56 | 2.07 | 1.68 | 0.52 | -0.73 |
| 자본총계(억원) | 267 | 313 | 316 | 312 | 317 | 316 | 307 |
| 부채총계(억원) | 133 | 213 | 237 | 176 | 170 | 237 | 252 |
| 자본금(억원) | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 | 50 |
2006년 당기순이익이 전년에 비해 50% 이상 감소하고, 이종목은 분기실적에도 적를 낸 적이 없는데 2007 Q1는 적자를 기록하였습니다. 2007 Q1의 실적 악화의 회사 변명을 들어보면 " 원화강세와 엔화약세 및 수주예상 프로젝트 지연" 라고 분기보고서에 되어있습니다. 원래 이 기업의 수주후 1년 정도 기간이 소요되기 떄문에 환차익에 대한 문제는 항상 존재하고, 최근 국내 자동차산업의 투자지연의 문제는 있는 것같습니다.
2.수주공시
| 발주처 | 수주액(억) | 기간 | |
| 2007.5.23 | 타타대우상용차 | 29.9 | 5.22 - 2008.10.31 |
| 3. 30 | GM대우 | 117.8 | 3.30 - 8.18 |
| 3.15 | 중국(합비) | 35.5 | 3.15-9.15 |
| 3.2 | 중국(상하이) | 28.7 | 3.1-11.19 |
| 2006.7.25 | 인도(마하인드라) | 57.7 | 2006.7.24-2007.4.15 |
| 4.4 | 중국(합비) | 47 | 2006.4.13 - 8.30 |
공시에 나타난 수주를 정리한것인데 올해 수주액이 211.9억으로 예년보다 많은 것을 알 수 있습니다. 원래 매출이 공시에만 나와있는 것이 전부가 아니므로 완전히 파악하기 힘들지만 그래도 작년에 비해 신규수주가 많은 것은 사실입니다. 미루어졌던 GM대우 신규수주로 시작된 것같습니다.
3.수주상황
분기보고서에 나온 총수주액과 수주잔고를 정리해보았습니다. 간단한 표지만 일일리 정리하기위해서는 몇년간의 분기보고서를 뒤벼야하는 귀찮은 작업이 있었습니다.( 신영보고서가 몇일만 일찍 나왔으면 안 그래도 되었을 건데... 혈헐헐...)
| 계약금액 | 수익인식액 | 계약잔액 | 당기순이익(억) | |
| 2007 Q1 | 47,935,943,466 | 10,484,450,580 | 37,451,492,886 | -2 |
| 2006 Q4 | 74,027,466,126 | 59,167,452,178 | 14,860,013,948 | 1.6 |
| 2006 Q3 | 59,218,640,878 | 41,266,433,288 | 17,952,207,590 | 5.2 |
| 2006 Q2 | 43,906,364,000 | 28,422,012,000 | 15,484,352,000 |
6.4 |
| 2006 Q1 | 39,490,211,054 | 16,406,834,681 | 23,083,376,373 | 10.4 |
| 2005 Q4 | 113,931,571,421 | 82,433,099,553 | 31,498,471,868 | 20.7 |
| 2005 Q3 | 93,356,000,000 | 57,779,000,000 | 35,577,000,000 | 8.2 |
| 2005 Q2 | 86,547,475,000 | 36,773,449,000 | 49,774,026,000 | 7.1 |
| 2005 Q1 | 56,097,000,000 | 19,312,000,000 | 36,785,000,000 | 20 |
| 2004 Q4 | 89,587,000,000 | 63,678,000,000 | 25,909,000,000 | 2.3 |
수익인식액은 분기매출액으로 보시면 되고 계약잔액은 수주잔고로 보시면 됩니다.
보시는 것처럼 2007.Q1의 수주잔고가 많이 늘어난 것을 알 수 있을 것입니다. 그렇지만 신규수주후 매출로 잡히는 기간이 길어 수주잔고가 순이익으로 잡히는 시기가 다음분기 or 그다음 분기정도로 인식하는 것이 편하실 것입니다. 그러나 위표처럼 2007 Q1의 수주잔고를 볼때 Q2 는 Q1보다 낫고, Q3도 기대를 할 수 있을 것이라고 생각됩니다.
그리고 신영 리포트의 수주잔고를 보시면
![](javascript:ViewPic("https://menu.itooza.com/board/2007/06/f85641-6621-sova123_0604123202.jpg"))
다음 표를 근거로 수주현황감안시 2분기 매출액은 150억원 정도로 추정되면 3분기에는 250억원 이상의 매출이 가능하다라고 분석하고 있습니다.
4.재고자산
본 기업은 재고자산이 몇천만원대로 분석에 의미가 없고, 필요시 원재료를 구입해 재고를 안만드는 형태를 띄는 것같습니다.
(결론) 우신시스템은 우수한 기술력을 가진 기업으로 작년 자동차업계의 투자지연으로 인한 매출의
감소로 겪었는데, 위의 근거로 올해는 턴어라운드가 가시화되지않을까 예상해봅니다.
*자세한 내용은 신영보고서가 간결하지만 잘 되어있다고 생각합니다.
저는 몇일 보고만 있다가 신영보고서가 나온 것을 보고 오늘에서야 높은 가격에 조금 샀습니다.
현재의 테트리스를 보면(5/20종가 2600)
PBR=0.84, PER(최근 4분기)=23 , ROE(최근 4분기)=3.2 로 최악입니다.
그런데 올해 예상 순이익 44억으로 계산하면
PER=5.9, ROE=14.3 으로 이정도이면 PBR 0.84 로 있지는 않을 것으로 생각됩니다.
*신영증권 리포트를 구하는데 도움을 주신 철부지(romanix)님에게 감사드리며, 오래되었지만
멋있는 우신시스템의 리포트를 적으신 Hedger님에게 의견을 여쭙니다.
그리고, 현재 초보로 현재 이 종목이 다른 종목에 비해 매력적인지 모르는 수준으로 직접 분석후에
접근하시기 바랍니다. 그리고 재무제표 그래프와 신영리포트를 첨부합니다...
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점수주기
우신시스템이 가진 기술력은 별거 아니라 5년안에 중국한테 당할 위험이 있다며 ......
우려를 표명하는 답글이 많더라고요
참고 하세요.....
오랜 업력과 영업적인 측면이 더 중요할걸로 생각이 드는데요. 해외 수주가 많아서 오히려 환차익이 더 걱정이 되고, 자동차 산업 설비 증가가 눈에 띄게 호조되고 있으므로 턴어라운드 하는데 촛점을 잡을 필요가 있겠습니다.
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신영증권은 30일 자동차 차체 자동용접라인 설비업체인 우신시스템에 대해 글로벌 자동차 설비 증가의 수혜주라고 밝혔다.
신영증권 박화진 애널리스트는 "브릭스지역 자동차 생산 증가를 감안하면 차체 자동용접라인 설비 시장 전망은 밝다"며 "1분기 신규수주액이 330억원으로 3분기부터 본격적인 실적회복이 예상된다"고 설명했다.
우신시스템은 중국 연태시와 무한에 생산공장을 두고 있고 인도와 스리랑카에도 공장건설도 추진하고 있다. 지난해 매출액 기준으로 현대차 4.4%, 기아차 19.5%, GM대우 10.8% 르노삼성 4.5% 등이 주요 고객이며 인도 스즈키, 중국 하얼빈 자동차 등을 해외 고객으로 확보하고 있다.
신영증권은 "우신시스템의 기술력과 가격경쟁력, 아시아시장에 집중하고 있는 GM의 우신시스템에 대한 신뢰, 신규거래가 예상되는 인도 타타의 성장성, 현대차그룹의 해외공장 건설 계획 등을 고려하면 꾸준한 매출증가가 가능하다"고 밝혔다.
우신시스템 2분기 매출액은 150억원, 3분기부터는 250억원 이상 매출이 가능하며 올해 연간 영업이익은 44억원으로 전년대비 57% 증가할 것으로 추정했다.
현주가는 올해 예상 주당순이익(339원) 기준 주가수익비율 7.2배로 신규수주액이 지속적으로 증가해 수주잔고가 안정적으로 확보된다면 추가 상승여력은 충분하다고 밝혔다.
제가 보유한 종목들은 중국한테 당할일없어서
안심이되네요
되려 중국을 공격하는 기업