SK가스.....

1.SK가스는 무엇을 하는 회사인가?

 

 -LPG가스를 해외로부터 수입하여  국내에 판다.

 - 국내 정유사에서 생산하는 양은 국내수요의 약40% 정도이므로 그 부족분 60%는 수입한다.

 

2.LPG가스 수입판매사업의 진입장벽은?

 

- 현재 SK가스(주)와 E1(주), 양사의 과점체제 

- LPG가스 수입판매 사업을 하려면 지하암반내에 대용량의 저장시설(CAVERN)이나

   대용량의 지상저장시설을 건설이 의무적이므로 투자비가 많아 진입장벽이 높다.

 

- 현재 저장시설로 국내수입물량분 충분하여  신규업체가 진출하기 어려움

 

- 가스충전소설치와  판매망 구축을 신규로 하기에 상당한 어려움이 있다.  

 

 

3.SK가스의 장점은 뭔가?

 

  -진입장벽을 가진 과점체제이다.

 

  -가격 결정권을 가지고있어 어떠한 상황에서도 이익을 낼수있다.

 

4.SK가스 주주분포는 어떤가?

 

SK가스의 주주분포는 2가지 특징이있다.

 

첫째. 정유사들이 공동출자하여 LPG가스 유통판매망에 제휴하고 협력관계를 유지하고 있다.

        즉 지분을 나누어 가져서 LPG카르텔을 형성하기 쉽다.

 

(단위 : 주, %)

순위	성명(명칭)	보통주		우선주		소계
		주식수	지분율	주식수	지분율	주식수	지분율
1	SK E&S(주)	3,928,537	45.53	-	-	3,928,537	45.53
2	GS칼텍스	702,402	8.14	-	-	702,402	8.14
3	S-Oil(주)	528,000	6.12	-	-	528,000	6.12
합 계		5,158,939	59.79			5,158,939	59.79

자사주

1,200,000주

13.91%

 

둘째, 유통주식수가 매우 작아  15.6%에 불과하다.

전체주식수 8,628,665 주 중에서

대주주물량:               5,158,939   (59.78%)

자사주      :              1,200,000   (13.90%)

이채원의 밸류펀드:      311,649    ( 3.61%)

----------------------------------------

                                           총 77.3%

+            외국인 보유주               6.96%

----------------------------------------

                                          총  84.40% 

 

유통주식수는 불과 15.6%에 불과하다.

 

 

5. SK가스의 고객은 누구인가?누구에게 가스를 파나?

 

 먼저 LPG에 대한 상식을 조금 넓혀보자.

 LPG는 2가지 종류로 나뉜다.

프로판 가스와 부탄가스이다.

쉽게 설명을 하자.

 

프로판 가스는?

 요리할때 사용하는 가스이다.

가끔 오토바이가 가스통을 배달하는 모습을 볼수있는데 바로 그게 프로판가스이다.

 

부탄가스는?

LPG택시가 뒤 트렁크에 넣어서 사용하는 연료가 부탄가스이다.

자동차 연료뿐 아니라 석유화학회사들의 석유제품 원료로 사용된다.

(야유회 놀러갈때 휴대용 조리기구에 사용하는 캔으로 된 부탄가스도 있다)

 

대략 감을 잡았을것 이다.....  

 

LPG가스를 가장 많이 구매하는곳은 어딘가?

2006.12월말 기준 용도별사용비율은

가정상업용 (28%)

석유화학등 산업용 (20%)

운수용연료 (52%)

 

여기서 보면 차랑용이 가장많고 다음으로 가정상업용 그리고 석유화학산업용이다.

 

여기까지는 다 아는 이야기이다.

그렇다면....

 

6. 왜 이시점에서 SK가스에  투자해야 하나?

 

첫째.   주가는 싸기 때문이다.

 

2007년 5월7일자 주가 70500원을 기준으로 할때....(FN가이드 참조)

 

PER= 6.87

PBR=1.16

ROE=20.55

배당수익율=2.16%

 

과점회사로 상당한 해자를 지니며 가격 결정권을 가지고 어떤 상황에서 이익을 낼수있는
고수익 기업이 겨우 PBR이 1 수준에 머물고 있다는 것은

매우 저평가되어있다고 본다.

 

둘째. LPG수요가 늘어날 가능성이 높기 때문이다.

 

 

1)가격경쟁력이 강화되는 LPG연료

   2007년 7월에는 휘발유, 경유, LPG 소비자가격 상대비율이 100:85:50이 될 예정이다.

   7월부터 LPG가격은 경유에 비해서  더욱더  경쟁력을 가진다.

   디젤차량의 LPG차량으로 개조전환이 계속 이루어지고있다.

 

2) LPG(부탄가스)가  나프타 대채제로 사용이 늘고있다.

    석유화학업체들의 원료인 나프타가격이 작년에 많이 상승하여  나프타의 대체재인 부탄의

    사용량이 늘었다.

    그런데 이러한 상황은 금년들어서 더욱 심해지고있다.

    나프타가격은 금년들어서 약 30%폭등했다.

    그러나 부탄가격은 연초대비해서 변동이 거의 없다. 

    따라서 금년도 산업용 부탄가스의 사용량이 늘어날 가능성이 매우높다.

   문제는 이러한 추세가 금년으로 끝날게아니라 향후 몇년간 지속될 가능성이 높다.

 

 3)일반인이 탈수있는 LPG차량이 다양해진다.

    그동안 일반인(장애자가 아닌 )이 선택할수있는 LPG차량은 뉴카렌스 한종만 있어서

    LPG차량보급에 어려움이있었다.

    그러나 2007년9월- 카니발

    2007년-2008년- 스타렉스,싼타페가 발매예정이다.

 

 4)경차LPG차량이 도입을 검토하고있다.

     정부가 에너지절약차원에서 LPG경차 도입을  추진하고 있다.

     5월중에 산자부주관 공청회열림

 

 5)환경오염문제로 또 경제적인 문제로 LPG수요는 늘어날수 밖에 없을것으로 보인다.

    LPG차량의 미세먼지발생량이 작다. 연료비가 가장 싸다.

    이런 장점때문에 호주에서는 정부가 LPG차량구입자에게 정부 보조금 지원함

    각국에서 LPG차량 수요가늘고 벤츠 도요타도 LPG차량을 개발하고 있음 

     현재 LPG차량기술은 한국이 가장 앞서기에 LPG 하이브리드차량개발을 정부가 지원하고

    LPG하이브리드 차량 구매자에게 정부 보조금 지원하기로 발표함.

 

7. 결론은...

SK가스는  LPG 수요확대로  매출이늘고 이익이 개선될 가능성이 높아 주가 전망도 밝다.