손해보험 관련 증권사 리포트 정리

금융쪽으로 공부해보고 싶은 마음에 손해보험 관련 리포트를 하나 골라서 정리해 보았습니다.

최근 민영의료보험 축소 논란과 더불어 손해보험 업종에 대한 플러스 모멘텀이 없어 보이는 상황에서 밸류에이션도 적잖이 고평가 되어있는 상황이라 생각되네요..

 

정리한답시고 했는데도 20페이지라 아래에 더 간단히 요약해보면..

 

 

1. 손해보험 상품으로는 일반보험 (17%), 자동차보험 (35%), 장기보험 (48%) 으로 구성.

 

(1) 일반보험

 

 - 일반보험의 경우 기업형 보험이 절반 이상을 차지하고 있으며, 특종보험 (화재, 항공,선박 등을 제외한 특수 보장보험. 예를 들어 농작물재해보험, 풍수해보험 등)이 70% 이상을 차지함.

 - 대형 손보사의 경우 (과거) 그룹계열사에 대한 의존이 높음.

 - 국내 보험사는 자본규모가 작아 대규모 보험 물건의 경우 상당부분이 재보험에 가입. 향후 특종보험 시장이 커지더라도 담보능력이 그나마 좋은 대형 증권사 위주로 수혜를 볼 것으로 전망.

 - 특종보험의 경우 whole-sale 보다는 retail 성향이 강하여 특종보험의 비중이 증가할 수록 수익률은 악화될 전망.

 

(2) 자동차 보험

 

 - IMF 이후 미운오리새끼로 전락

 - 온라인 보험사 출현으로 보험료 인상도 어려워짐.

 - 지속적으로 적자폭은 축소되겠지만 추세적인 흑자전환은 불가능해 보임.

 

(3) 장기보험

 

 - 2004년 통합보험이 출시된 이후 장기보험 증가율 지속.
 - 중소형 손보사의 경우 Underwriting 능력의 상대적 취약에 따라 통합보험의 판매에 있어서 대형사에 비해 다소 불리한 상황. 그러므로 상대적으로 판매가 용이한 저축형 상품의 판매 비중이 높음.
 - 인구수의 감소로 인한 보험수요의 감소는 2014년 이후에나 발생할 수 있는 문제로 추정
 - 전체 장기보험의 5개년 평균 성장율은 19.6%로 전망
 - 장기보험의 수익률은 저축보험과 위험부가보험으로 나누어 관찰해야 함.
 - 저축보험의 경우 외환위기 직후 계약된 고금리 상품이 2008년까지 약 60%가 만기가 되기 때문에 그때까지는 손해율이 지속적으로 감소할 전망. (04년 110% -> 08년 90% 대 후반)
 - 위험부가보험의 경우 평균수명 연장 추세에 따라 점진적인 손해율 상승 전망.
 - 전체 장기보험의 손해율은 100~105% 대로 수렴할 것으로 예상.

 

 

2. 투자영업부문

 

(1) 운용자산 구조와 투자수익 현황

 

 - 크게 대출과 유가증권, 그리고 투자부동산으로 나뉘어짐
 - 2006년 9월말 기준 총 37조원의 국내 원수보험사 운용자산 중 23조원이 유가증권에 대한 투자이고, 그 중 채권의 비중이 90%이상을 차지.
 - 운용자산의 원천이 되는 보험계약 준비금은 그 대부분이 장기보험에 대한 준비금으로 형성.
 - 국내 장기보험의 성장성이 높으므로 보험사의 운용자산의 증가는 향후 그 규모에 있어서 연평균 13~15%의 증가세가 지속될 것으로 전망

 

(2) 투자수익의 향후전망

 

 - 국내 손보사의 투자영업이익은 국고채 금리에 연동하는 현재의 구조를 지속할 것으로 예상
 - 낮은 투자영업이익률의 상황에서도 위험자산에 대한 투자는 전략적 투자의 경우 외에는 가급적 자제될 것
 - 예정이율 그 자체가 시장의 장기금리에 연동되는 구조하에서는 손보사 입장에서 자산운용에서 위험자산의 비중을 높일 유인이 거의 없을 것으로 판단
 - 저축성 보험의 비중이 점차 커져가는 중/소형 손보사의 경우 위험자산의 투자 및 High Yield에 대한 욕구가 일부 남아 있어 자산운용 이익률의 변동성은 다소 커질 것으로 전망

 

 

 

3. 개인적인 결론

 

 - 장기보험에 근거한 운용자산의 지속적인 증가가 예상되나 운용자산의 대부분이 채권에 투자되며, 보험예정이율 또한 금리에 연동되기 때문에 이익에 있어서 큰 변화는 예상되지 않음. (그러나 중소형 보험사의 경우 상대적으로 큰폭의 이익률 변화로 주가의 변동성이 클 수도 있을 것으로 예상)

 - 전체 보험의 손해율 개선도 어려울 전망.

 

 

 

PS) 처음 공부하는 거라 여러분들의 가르침이 큰 도움이 됩니다. 감사합니다. 꾸벅