성지건설 RISK 분석 - 매출채권

성지건설(005980)

 

 

 

RISK 분석

 

 

 

짧은 제 지식으로 분석한 것이니 그냥 이렇게 볼수도 있구나 하면서 가볍게 봐주시면 감사하겠습니다. ^^

 

제가 분석한 RISK는 너무 과대평가한 위험일 수도 있고 그렇지 않을수도 있지만

어떤 종목을 분석할때에는 항상 RISK 분석도 고려해야 할것 같습니다.

 

 

장점 및 성장가능성, 그리고 우수한 실적에 대해서는 다른분들께서 자세히 분석해 놓으셨으니 생략하겠습니다.

 

 

 

 

RISK1

매출채권

 

 

[단위 : 억원] 항목 2002.12.31 2003.12.31 2004.12.31 2005.12.31 2006. 9.30 현금및현금등가물 101.8  69.2  7.4  508.4  5.8  유가증권 35.9  0.3  9.2  1.1  -  매출채권 266.4  459.7  914.8  1,168.5  1,279.4  당좌자산(계) 714.1  830.6  1,318.7  2,186.0  2,761.1  재고자산(계) 1,484.0  1,055.4  989.0  253.9  308.5  유동자산(계) 2,198.2  1,886.1  2,307.8  2,439.9  3,069.7  투자자산(계) 439.2  575.1  575.5  177.9  143.2  유형자산(계) 144.8  94.2  84.7  32.2  31.0  무형자산(계) -  -  -  -  -  고정자산(계) 584.0  669.3  660.3  210.1  174.2  자산총계 2,782.2  2,555.4  2,968.1  2,650.1  3,243.9  매입채무 346.9  479.0  667.6  379.6  489.8  단기차입금 713.4  326.0  325.6  205.4  501.0  유동성장기부채 23.9  185.8  62.6  2.7  100.1  유동부채(계) 1,291.5  1,393.7  1,406.9  943.0  1,401.9  사채(계) 185.6  -  -  -  -  장기차입금(계) 31.2  31.2  68.6  28.7  31.2  고정부채(계) 490.2  223.4  292.3  59.0  63.6  부채총계 1,781.7  1,617.2  1,699.3  1,002.0  1,465.6  자본금 300.0  300.0  300.0  300.0  300.0  자본잉여금 146.6  146.6  146.6  146.6  146.6  이익잉여금 567.7  511.8  851.4  1,215.1  1,345.2  자본조정 -13.9  -20.2  -29.2  -13.6  -13.6  자본총계 1,000.5  938.2  1,268.8  1,648.1  1,778.2

 

 

동종목의 최대 위험요소는 과다한 매출채권입니다.

 

현금흐름등은 우수하지만

이러한 매출채권의 과다한 증가는 향후 현금흐름을 악화시킬수 있는 잠재불안 요소입니다.

 

매출채권의 비중이 자산총계에서 차지하는 비중이 무려 40%이고

이 비율은 자본총계(1778억원)와 엇비슷할 정도이니 비중이 너무 크다고 볼수 있습니다.

 

보통 건설업계에서도 건설업계 및 다른 업종에서도 우량주들은 매출채권 비중은 20%를 넘지 않는데 말이죠.

 

매출채권이 많다고 함은 전체  매출액중 외상으로 판매한 비율이 점점 늘어난다고 하는데 기업입장에서는 별로좋지 않습니다.

물론 매출액 상승대비 적절한 매출채권의 상승은 감내할만 하나 동 종목은 그 비율이 너무 과다하다고 볼수 있습니다.

 

 

                   2002년   2005년

매출액          1663억   2964억

매출채권        266억    1168억

매출채권 비중  16%      40%

 

 

 

 

 

 

 

[단위: 회]

항목	2002.12.31	2003.12.31	2004.12.31	2005.12.31	2006. 9.30
총자본회전율	0.58	0.73	1.05	1.06	0.70
매출채권회전율	4.89	4.85	4.01	2.75	1.63
재고자산회전율	1.05	1.53	2.84	4.77	7.37

 

 

 

더군다나 매출채권회전율이 4년전에 비해 (4.89회에서 1.63회로) 3배나 줄어들었습니다.

4년전에는 매출채권 회수기간이 73일정도로 회전율이 짧았으나 현재는 평균 220일정도로 회수기간이 늘어나 영업하기에 조금은 힘이 부칠것 같습니다.

 

미래 현금흐름에 악영향을 줄 수도 있을것 같습니다.

 

 

 

RISK2

업종내 중위권(50위권) 지속성장(매출또는 순이익)에 대한 불안

 

 

업종내 Top 브랜드(래미안, 자이 등) 에 경쟁력 떨어지고

작더라도 독점적인 분야나 부문이 있으면 좋을텐데(제가 잘 보지 못했을 수도 있습니다)

아쉽게도 제가 찾지를 못했습니다.

 

다분히 경기순환주 성격으로 부동산 정책 활황이나 정부정책에 다소 휩쓸리는 경향이 많아

수익 및 현금흐름의 지속적인 성장을 예측하기에 어려움이 있습니다.

(04년, 05년 큰폭의 이익증가가 지속될지 예측하기 어렵습니다)

 

 

 

RISK 측면에서만 한번 살펴보았습니다.

 

제 분석이 잘못됐을수도 있습니다.

 

많은 질타 바랍니다.