군자동펀드 5분기 보고서

= 투자 결과

기간 = 2005년 8월 1일 – 2006년 10월 31일 (10월 31일 기준 평가)

투자기간 = 15개월

원금 = 5000만원

예탁자산총액 = 8,794만원

예상이익 = 3,794만원

전체수익률 = 75.9%

(극소형주 종목의 특성상 매도시 추가적인 수익률 하락과

수수료로 인한 수익률 하락이 예상됨)

= 투자 포트폴리오 변화

대한화섬을 모두 매도하였습니다.

대한화섬은 13만원대에 50주, 17만원대에 50주 그리고 20만원대에 100주를 매도했습니다.

대한화섬은 주당순자산가치에 근접했기 때문에 매도했습니다.

중앙에너비스를 500주 추가로 매수했습니다.

중앙에너비스는 주당순자산이 9만원대이나 실제 주당순자산은 20만원대가 예상됩니다.

한국공항을 500주 매수했습니다.

한국공항은 5000원대의 주당순이익과 50000원대의 주당순자산을 보유한 회사입니다. 안정적인 사업구조를 감안하면 5만원정도가 적정주가라고 생각됩니다.

세기상사를 100주 매수했습니다. 대한극장과 주차장을 120억에 매수하는 거래입니다. 극장부지와 주차장부지가 1000평인데 토지만 300억이 넘을 것으로 생각됩니다. 장부상 50억에 계상되어 있습니다. 너무나 겸손한 재무제표인 것 같습니다.

한국주철관을 900주 매수했습니다. 배당을 감안하면 훌륭한 채권 같은 주식이라고 생각됩니다.

9월 결산법인인 중앙에너비스의 배당금의 추가유입이 예상됩니다. 60만원정도의 순유입이  있을 것으로 예상됩니다.

= 향후 투자계획

대한방직은 매도할 계획입니다. 대한방직은 여러가지로 좋은 주식입니다.

우선 실제주당자산은 25만원정도가 예상됩니다. 실제로는 그 이상일 수 있습니다.

둘째 적대적M&A의 재료가 있습니다.

셋째 전주의 토지매각시 주당 15만원이상의 주당순이익이 예상됩니다.

현재의 자산은 2100억에 부채 900억을 차감하면 순자산이 1100억입니다.

하지만 400억으로 계상되어 있는 전주의 공장은 실제가치가 2000억을 상회합니다. (전주공장은 7만평으로 전북도청 바로 옆에 위치해 있습니다. 주변 아파트가 평당 500만원정도 한다고 합니다.) 보수적으로 1500억이라고 산정해도 1000억이상의 고정자산매각차익이 발생하는데 주당 10만원이죠. (주당순이익이 10만원이 일시적으로 발생할 수 있습니다.) 실제가치로 환산하면 주당순자산이 20만원에서 25만원에 육박합니다.

사실 이 점을 때문에 전주투신 박기원씨가 지분을 20%이상 매집을 한 상황입니다.

박기원씨가 워렌 버펫이 버크셔 헤더웨이를 인수한 것처럼 할 수도 있죠. 예를 들어 지금의 시총으로 주식을 모두 매수할 수 있다면 800억으로 모두 매수하면 총 900억을 들여서 2000억이 넘는 순자산을 확보하는거죠. 전주공장을 매각한다면 3000억짜리 진짜 투신사를 만드는거죠.

과연 어떻게 될까요? 투자를 하기에는 아주 위험해보입니다. 하지만 관전을 하기엔 아주 박진감 넘칠 것 같습니다. 일단 군자동펀드는 10만원 정도까지 충분히 상승할 경우 매도할 계획입니다. 그 이유는 대한방직이 10만원에서 20만원가는 것보다 중앙에너비스가 3만원에서 6-7만원까지 가는 것이 더 가능성이 높아보이기 때문입니다. 하지만 모르죠. 진짜 적대적 M&A로 인해 대한방직이 금방 15만원-20만원까지 갈지도.

현금이 확보되는대로 중앙에너비스나 한국공항을 매수할 생각입니다.

한국공항은 우량한 자산가치와 더불어 우수한 수익구조를 가지고 있습니다. 타력과 수비력을 고루 갖춘 야구선수는 드물지만 그 가치는 아주 높습니다. 자산가치와 수익가치를 모두 겸비한 주식은 드물지만 역시 그 가치가 더욱 높다고 생각합니다. 한국공항이 바로 그런 주식이라고 생각합니다.

= 분기보고를 하며

높은 수익을 거둔 것은 정말 운이 좋다는 생각만 할 뿐입니다. 투자는 필요조건과 충분조건이 결합될 때 수익률이 극대화된다는 생각이 듭니다. 좋은주식(필요조건)이 트랜드(충분조건)가 형성되었을 때 상승한다는 생각이 듭니다. 우리가 선택할 수 있는 것은 좋은주식을 보유하는 것입니다. 충분조건은 하느님의 몫인 것 같습니다. 저번 분기에는 하느님이 제 머리를 한 번 크게 쓰다듬어 주신 것 같습니다. 앞으로도 좋은 성과가 있기를 바라며 제가 할 수 있는 일인 주식 분석과 선택에 노력을 경주하겠습니다.

출처 = http://cafe.daum.net/financeworld
(저희 세종사이버대학교 금융재테크경영학과 카페입니다.)