자동차부품 外

IT부품

78,082
(31.6%)
 
108,218
(43.8%)
 
35,373
(14.3%)
 

25,261
(10.3%)

                                                                         (단위 : 원)

키셋분야는 안정적인 판가동향(점진적 상승)을 나타내고

매출구성 제일품목인 스위치류는 판가인하가 거센 현황입니다.

* 주요원자재 구성

플라스틱>아연>구리>마그네슘 순서로 원자재 구입 비중입니다.

스위치류가 매출비중 1위이기때문에 전체적으로 그런 것 같군요.

하지만 매출비중 대비 너무 높은것도 이상합니다.(이것도 물어봐야겠네요)

* 주요 원자재 단가 동향

- 마그네슘을 제외한 전 원자재가격이 상승추세중이라 마진율압박이 작용한 듯 싶습니다. 

5. 시장점유율

동사의 제품중 자동차용 키셋트류는 독점적이며

자동차용 콤비네이션 스위치류와 기타 스위치류는 약 70% 이상의 시장을 점유하고 있어

동종업계 1위의 시장 점유율을 확보하고 있습니다.(05년 보고서 내용 中)

6. 거래처

주요수요자는 국내의 경우 현대자동차(주), 기아자동차(주), GM대우, 쌍용자동차(주) 등이며

해외지사, 델파이를 통한 포드, 지엠 등에 해외 직수출 비중을 늘리고 있습니다.

------------------------------------------------------------------------------

여기까지 사업보고서 내용을 액면그대로 보자면

안정적 시장지위를 바탕으로 꾸준히 성장해온 그저 그런 자동차부품주입니다.

하지만 몇가지 오해가 있어 이 종목을 관심있게 연구해 볼 만 하다고 올린 것이니

여러분들의 조사와 다양한 댓글이 달렸으면 하는 작은 바램입니다.

몇가지 오해

1. 자동차부품주는 단가인하압력에 시달리고 있어 수익성개선이 부담스러워 접근이 힘들다..

맞습니다. 위와 같이 주력제품인 스위치에 대해 해마다 단가인하가 현실적으로 진행중이며

올해도 그런 추세는 이어질 것 같습니다.

* 그런 시장의 통념적 오해를 풀자 : 하지만..키셋류는 오히려 조금씩 단가가 올라고 있는데

이유가 바로 차량경량화를 위해 마그네슘부품이 채택율이 늘어나면서 나타난 효과인듯 합니다. 

현재는 비록 소나타, 그랜저에만 적용되지만 차츰 신차와 경차로까지 적용범위가 넓어질 예정입니다.

(이 부분은 차량경량화 관련 현대, 기아차 주담과의 통화를 확인한 부분으로 연구소의 제일 과제중

친환경성과 차량경량화라고 하더군요. 그러면서 2만개가 넘는 모든 부품의 무게를 줄이거나 부품수를 줄이고 모듈화 하는 쪽으로 간다고 합니다. )

이렇게 되면 주원자재중 유독 원가가 떨어지고 있는 마그네슘으로 인해

수익성개선 및 판가인하압력의 상쇄가 가능할 것으로 여겨집니다.

차츰 다양한 신차종에 적용된다면 구리, 아연의 원자재부담에서도 어느정도 벗어날 듯 합니다.

2. 자동차용 키셋, 스위치라는 저부가,  저성장, 성숙산업에 속한 종목이어서 매력이 떨어진다.

이런 연유로 주가도 지수와는 별개로 답답하게 움직이고 거래량도 거의 없는 잔디밭상태입니다.

하지만 결코 저부가, 저성장, 성숙단계의 종목이 아니라는 것입니다.

그 이유는 바로 <마그네슘휴대폰케이스>사업부문이 활황기라는 이유입니다.

동사는 과거 모토로라의 레이져에 <마그네슘휴대폰케이스>를 납품했으며

현재는 LG전자, 팬택계열에 납품하고 있습니다. (전방업체내 50% 점유율)

또한 LG전자가 얼마전 KTFT를 / 팬택이 SKY를 인수하여

하반기 이후 마그네슘 케이스를 채택한 신모델에 채택될 가능성이 있어 성장이 기대되는 종목입니다.

다만 현재처럼 레이져후폭풍으로 많은 휴대폰업체들이 슬림경량화/전자파차폐 효과가 높은

마그네슘케이스를 슬림폰에 많이 채택하고 있지만 지속적으로 채택비중을 늘릴것인지는 의문입니다.

가볍고 튼튼한 고강도플라스틱도 경쟁소재로 나온 상태이고요..

(이건 동사와 같은 마그네슘 케이스류를 만드는 KH바텍의 리서치를 참고했습니다.)

3. 마지막으로 현재 키셋에 들어가는 차량용 마그네슘부품외에도

다양한 마그네슘 부품을 생산할 수 있는 설비를 갖추었다는 겁니다.

만일 신차에 엔진케이스나 시트프레임같은 다양한 곳에 마그네슘소재가 채택된다면

동사의 성장성과 수익성은 재조명 받을 수 있을것이란 투자아이디어입니다.

물론 그시기가 언제인지...다른 대체소재가 나올 가능성은 없는지..등등은 저도 모르구염.

4. 업종이 자동차부품에 소속되어 애널리스트도 주로 자동차용에 관심이 많지만

마그네슘케이스의 매출/이익기여도가 높아지고..시장내 지위와 업황이 차츰개선된다면

휴대폰부품 애널리스트의 탐방도 가능할 것이고

그에따라 휴대폰케이스업체로 재조명받을 수 있을 것이란 투자아이디어입니다.

물론 마그네슘케이스는 노트북처럼 다양한 중형모바일에도 적용이 가능합니다.

(물론 플라스틱에 비해 비싸다는 단점이 있어 고급형에 적용되는 핸디캡이 존재하지만...)

* 이렇게 몇가지 오해로 인해 주가와 거래량이 지지부진하지만

   05년/06년E 실적 및  성장성에 비해 KH바텍에 비해 현저한 저평가상태이며

   오히려 더 높은 배당성향을 감안하면

[ 슬림경량폰 유행 덕분에 채택비중이 늘어나고 있는

<마그네슘케이스> 관련주를 사고는 싶지만 KH바텍의 높은 밸류에이션이 부담이라면

차라리 신창전기를 조사하고 매입하자는 투자아이디어입니다. ]

----------------------------------------------------------------

* 차량경량화관련 기사

* 마그네슘사업부의 진입장벽, 경쟁강도, 수익성, 성장성, 대체소쟁 등에 더 조사가 필요한 부분이므로

투자에 참조만 하시기 바랍니다. 여러분들의 다양한 시각과 조사후 보충사항이 있으시다면 듣고 싶습니다.

* 삼성전자가 야심차게 내놓은 카드폰을 사진으로 보았는데 거기에도 마그네슘케이스가 채택되었더군요

세계적 히트를 친다면 바텍이 수혜가 많을 듯 하고 전체적으로 관련종목들에게도 수혜가 있을듯합니다.

* 저도 이러저러한 오해로 그믐달 같은 종목으로 보였지만 알고보니 초생달로 보였습니다..

요즘 GM, BMW등 세계적 메이커들이 한국부품 채택율을 늘린다고 하니 기대되지만 관련있는지는 모르구염.

* 주거래처는 주담통화를 통해 들었고 엘지, 팬택이 높고 삼성은 비중이 낮다고 들었습니다.

* 이상..차량경량화라는 투자아이디어를 바탕으로 관련종목에 관심을 갖다 알게된 종목소개를 마칩니다.

긴글 읽으시느라 수고많으셨습니다.