1. ġڴ ֽ Ϻδ Ѵ.
ᱹ ġ ݿ ŷǴ ø ġ
. ȸ 鿡 Ÿ. ù°, ȿ̶ °,
ġ м ִ ڰ ʴٴ
ȿ 忡 ġ ϰ ִ ã ġ Ѵٸ, ġڸ ִ ȸ .
2. ġ â ڹ ̾(ʽ )
ȿ̾ ְ ġ Ϸ ŷǴ ִµ ̶ ְ ̸ ̶ Ѵ.
ڻ갡ġ ðѾװ ̸
(Ź ġ )
* ġ ߱
1) ֺ ھ̵ ̸ ڷ
2) پ ڸ ִ ã, ڰ .
1) + 2) , ߱
* ̾ ڴ ż 簡ġ ŵ Ǵ .
ġڴ 簡ġ ʴ
3. ġ= ڻ갡ġ + Ͱġ + ġ(귣,,Ŀ, )
繫ǥàڻ갡ġ , Ͱ꼭àͰġ
ͷ,ROE,äȸϼàġ
Ұ 鼭 ġ â
ġ |
VƮ |
Ͱġ |
, ͷ, ġ, ä, ھƵ |
ڻ갡ġ |
, , ڻ걸 |
ġ |
ںȿ, ȸ |
II. Ʈ
1.
- =
- ǸŰ =
- ܼ =
- Ư =
2. ͷ
ͷ : /, Ȱ
ݴϴ. 귣尡 ְų Ҽ
ִ ־ ͷ ϴ.
ͷ : /, 繫Ȱ,Ȱ ΰ
ս ϰ DZ ͷ
Ѵ.
ͷ : /
3. ġ
• ġڿ ߿ ƴϴ. ƹ ġ 밡 ϴ ϰ ݿ ִ ƴϴ.
̰ °? ٴ ΰ ŷǰ ִ° ߿ϴ.
à PER, PBR !
PER, PBR ֽ 50%̻
1)PER=ðѾ/ . ְ/ִ(EPS)
忡 ŷǰ ִ ġ(ְ) 1Ⱓ ̴ ΰ
° ϰ ȴٸ ȿ ż ȸ
ֳ.
PER ϱ ġ Ͱġ ϴ
2)PBR=ðѾ/ڻ(ڻ-ä), ְ/ִڻ(BPS)
忡 ŷǰ ִ ġ(ְ) ڻ ΰ.
° ڸ ڻ տ ֳ.
PBR ڻ갡ġ ϴ
PBR 1 ϴ ֽ , ðѾװ ڻ
ũ Ŭ
, 츮 M&A ɼ ڻ ȿ ϱ PBR 1̸ ŷǴ
3) PER-PBR ؼ
PER-PBR °?
̷ : Ǵ PER-PBR
Ͱ ڻ : Ǵ PER-PBR
밡 PER-PBR
4) PER-PBR Ѱ
PER ȴ.
Ű, Ű,ä ؾ Ͻ ͵ ԵǾ ־ PER
̶ ,, иؼ ʰ, PER ġ ȴ.
PBR , ־ Ѵ.
ڻ߿ ġ ٰų ġ Ͻ ε ִ. PBR ܼ ڻ꿡 ä ڻ ϹǷ ϰ и ڻ갡ġ ݿ ȵȴ. ,ǹ, ΰġ ġ ų 쿡 ڻ갡ġ Ѵ.
Ͱ ڻ м! Ͻ Ͼ PER° ƴұ
ڻ PBR° ƴұ ǽ.
5)ġ
PER PBR ġ ȿ 쿡 ο ȭ ̷ ľ!
|
|
|
|
|
PER |
ְ |
ְ |
ְ |
ְ |
PBR |
ڻ ְ |
ڻ ְ |
ڻ ְ |
ڻ ְ |
̻ 찡 ,
III. -ũ
1.ä (-ں, Ա-)
1) Ѿ ܰ迡 .
ƴ ũ ø , ̴
- ä : ä,Ա,ä,
.ä : ư Ǵ, ǥ
. : 鿡 ƾ ä
.Ա : ä ں ʾ Ͱ꼭
, Ա ں̶ · Ϳ
2) -ں Ͱ꼭
Ա- ǥ
ᱹ ä İ ι ã
ְ ش
2. ھƵ (-й)
- 帰 , ũ ܼ
Ϳ ݿ
1)й
Ƶ ȸ簡 ƹ ȸ翡 ִ ȸ й ̴ ܼ νĵǾ Ϳ ģ.
й 20%̻ ȸ鿡 ؼ Ǹ Ϳ ȸ翡 ݿ
, й = ȸ*
ھƵ Ͱ й ÿ ν Ȳ ȸ Ȳ ũ θ ľ
IV.ڻ갡ġƮ
1. (ä- , Ա-Աݺ )
ġڴ ġ ã , ڻ갡ġ ðѾ ŭ Ǿֳ Ѵ.
-ä-
• ̻ ϰ,ä ϴ
• ڻ갡ġ İ εɼ ΰ Ǵ
ִ ñݼ!
-Ա-Աݺ
Ա ٸ鼭 Աݺ(Ա/ڻ)
1) ä=äѰ/ںѰ(ڱں)
ǥ ڻ ݿ Ŀ Ʒ ڻ,ڻ,ڻ,ڻ 迭.
<ǥ ڻ>
ڻ |
,ܱǰ,,ä,̼ |
ڻ |
ǰ,ǰ, |
ڻ |
ŵ,йֽ |
ڻ |
ε |
ڻ=ڻ+ڻ (1̳ ȭ )
ڻ=ڻ+ڻ
2) =ڻ/ä
, ڻ 1̳ ϳ ߱
ϰ ؾ κ äǰ κ
ä ִٴ , ġ ϰ
ְ Ǵ
, ڻ, ʶ ڻ ġ ľؾ
3)ä ٽ, Ա
ä : ð- ä,ä
ݰ- ä,Ա,ä,
ں ؾ ä Ա,ä
Ա ̰, ä ȸ簡 ȸä ڱ
ڰ ƾ Ա!
<ǥ ä>
ä |
ܱԱ |
Ա |
ä |
|
ä=ä+ܱԱ (ȯⰣ 1̳)
ä=Ա+ä+
2. (ں, )
ġ ̷ ߿ ڻ갡ġ Ͱġ ŷ.
ְ Ű ˸Ŵ Ϳ 찡 , վ Ѹ ١ ݾó ̷ ̴ ϴ ͺٴ ִ ڻ ϴ Ȯϴٴ !
ո ̶ Ȯ ̷ٴ, Ȯ 縦
ðѾ ڻ꿡 ä ڻ꺸 찡 ϴ.
2003 10 23 ǰŷ ǥ 80% ִڻ갡ġ ְ ġ Ÿ
̷ ȿ ġڿԴ ȸ ־.
, ȱ 10 Ʈ ܵ 5£ ִ ȸ ε忡 ־ ʴ´. ֽĽ忡 ϴ.
1) ڻ,ڻ
ڻ갡ġ=ΰġ, ΰġ û ڻ꿡 ä ڻǹ
ġڿ ־ ڻ갡ġ ſ ߿
ڻ갡ġ ũ Ȯ
ڻ갡ġ ο ȸ ְ
ڻ갡ġ ְ Ϲ Ȯ
ðѾ ڻ갡ġ ڻ갡ġ ᱹ Ͱġ ְ ոȭ
, Ͱġ ϴ ְ ðѾ ߵ ϰ 극ũ ߶Ѵ. ڻ갡ġ ְ϶
ðѾ ڻ갡ġ Ϸ û갡ġ 븰 ֽ ̱ ̴.
ڻ갡ġ ֽ SEXY ϰԴ , ֽ ϰ ش.
ġ Ѵٸ,
ڻ(ں)=ڻ-ä
, 1̳ ȭҼ ִ ڻ꿡 1̳ ƾ ä ݾ
̺ ,
ڻ=ڻ-ä
Ȱ Ǹ , λ ġ 鼺 ִ.
ڻ ڻ꺸 ̰ݵ ڻ .
ڻ ڻ Ѵٸ, Ǵ ɼ . ̷Դ 귯 ð ġ ø ģ ˴ϴ.
2) Ȯ
̾ ϴ ǹ̿ ̶ ðѾװ ڻ ̸
̾ ðѾ ں 2/3 ̸ Ǻҹ ż
Ȯȴٴ ֽ 1̳ ȭ ڻ ⺻ ƴ϶ , ڻ , 귣 ִٴ ǹ̿ ϸƻ
ξ ݿ ŷǴ , ̴ üǰ Ӽ ҽ Ͱġ 鿡 ϴ 찡 κ.
3)
ں ðѾ Ѿ ̶ .
ּ ðѾװ ں ũ ãƵ ̴.
ðѾװ ں Ͱġ ִµ ٴ ŭ Ͱġ ۰ ݿǰ ִٴ ǹ. ̷ Ϲ Ǿ
Ͱġ 忡 ϸ ְ ɼ
ں þ鼭 ðѾ ̻ .
Ȯ ߿ ͼ 㺸ǰ, ظ ִ ϸ ġ ݿǴ ð ª.
3. ڻ걸 (ڻ, )
ڻ ΰ ǹ
ù°, ο âس ڿμ ڻ
°, μ ڻ
ڻ âϰ ⼭ ٽ ں
ڻ ϴ ȯ.
, ڻààںàڻ
1) ڻ ռ
ڻ |
ä |
|
ä |
||
ڻ |
||
ڱں |
ä : ܱں(1̳ ȯ), ä+ڱں : ں(1̻ 밡)
ڻ : â ð ɸ. ں ϴ ٶ
շ: ڻ/ں
̼ġ 100% ڻ .
ٶ : ں>ڱں>ڻ
ں ƴ϶ ڱں ڻ ִٴ ڱں ڻ ϰ ִٴ ſ .
ڻ ϰ ڱں þ 켱ż !
̴ ڰ ϴܶǾ ȸ ǹ, ü ڸ ʿ ʴ
2)
ȭ : ο Ծ Ӿ θ â ϴ
ڻ
, ڻ ̴ ƴ϶ δٴ
ڻ ݰ ʴ
ù°, ä ϰų ڸ ڻ
°, ڻ꿡 Եǰų
̻ ݰ ڻ ʰ !
IV. ȿ Ʈ
1. ںȿ (ROE⺻, ROE̺)
1)ġ, ٿ
ġ ̰ų 跮 ¿ϴ ߿
Ͱġ ڻ갡ġ Ȱ 簡ġ ̷ ̶, ġ
Ͱġ ڻ갡ġ ϴ õԴϴ. ڻ꿡 귣, Ŀ, , CEO, Ͻ, , 跮 Ұ
, ġ ִٰ Ǵ ִ ȣ Ͱġ ڻ갡ġ ִ.
Ͱġ
ͷ
° Ѵ
ǰ ÷ 䰡 ʴ´
ڰ ܵ Ȥ ʴ´
ڻ갡ġ
´
ں ڻ ü âѴ
ä ȸ
ڻ űԻ ̱⺸ٴ ڻ Ǵ ֿ ư
2)ROE ǹ
ġ ִ , PER ְų ݿ ̾ ֱ 跮ȭ Ǿٰ . Ͱġ ڻ갡ġ ڸ ġ ϴ, ġ Ǵ
ROE=/ڱں
ROE ڻ ϴ ̴. ROE ְ ñ ں âϴ Ÿ ǥ ǹ̿ ݵͷ, ̴. ̰ ִٸ ڿ ƿ ° ״ ƴ϶ ü ̶ ̴. ROE , ü ġ 巯 ġ ִ. Ư 簡 Ǿµ ROE ؿ ȴٸ ġ ִٰ Ǵ ִ.
ROE PBR ÿ ǥõǴµ, ROE 20%̸ ְ ñ ڻ ų 20% ͷ ٴ ǹ, ÿ PBR 0.5̸ ų 20% ͷ ڻ 50% ε ݿ ִٴ ǹ̴. ROE PBR .
3) ROE ȭм
ä ° ROE δ.
ڱں 20, ä 80 100 ڻ 10 ٸ ROE 50% ̸. ̴ ä 400% ȿ ġ. ROE ä Ǵ ߿!
-귣Ŀ, ݰ, Ź BMà à ͡/ڱںà ROE
-ڻָ, å à /ڱں à ROE
- ROE= /ڱں= / * /ڱں = ͷ * ڱں ȸ
Ŀ ROE ͷ ų ڱںȸ Ѵ. ͷ 귣, ݰ 㺸Ǿ ϰ, ڱںȸ ںε ΰġ BM ־ Ѵ. , ͷ Ͱġ, ڱں ȸ ڻ갡ġ ִ ġ ǹ
ROE ̰ ͷ ڱں ȸ ϸ, ġ ִٰ
2. ȸ
1) ӵ ġ
ѵ ڿ ȿ شȭϴ Ӱ ġ
2) ȸ
- ä ȸ = /ä
ȸ 帧 Ȱ
- ڻ ȸ = /ڻ
ȸ ȿ 濵
- ä ȸϼ = (ä/) *365
ä ȸϴµ ɸ սð, 100̸ ä ȸ Ǵµ 100 ɸٴ ǹ
- ڻ ȸϼ = (ڻ/) * 365
ڻ ϴµ ɸ սð, 20 ̸ ڻ Ǵµ 20 ɸٴ ǹ
ä ȸϼ ϶ϸ 帧 ǰ ִٴ ȣ̰, ڻ ȸϼ ϶ϸ ϰ ִٴ ȣ!
V. ְġ Ʈ
1.
-ڵ ֽڿ ϴ ǥ ΰ ù° ֽڰ
Negative Sum̶ ̰, ° ֽڿ ִ üۿ ٴ ̴.
2002 ŷ ֿ 3 4õ Ѵ.
⼭ ֽڸ Positive Sum ٲ ִ ٰŸ ã ִ.
ֽĽ忡 ִ ̵ ٸ սǿ 쵵 ڱ ֽĽ忡 ̶ · ν ̵ !
忡 ̴ ŷü , Ź мϱ ÷ ֿ ִ ߿
- ͷ = ִ/ְ
ͷ ߱ݸ ̻ Ÿ ſ
Ϻο Ұ, Ϻ ε ݸ̻ ͷ ø ִٴ
ֽ µ ȸ ϸ鼭 帧, ų ̴ ִٴ ǹ.
- 缺 = ѹ/
% ϴ Ÿ
å ϰǰ Ǿ 缺 ϴ ִ.
̷ ã ϰ 缺 ϸ 뷫
.
ͷ ݸ ̻, 缺 30%̸̻ ſ ȣ ġ
ͷ ż ġ, 缺 % ϰ Ǿ ִ° ߿
Ͻʴϴ..
þµ...
ҳ..
ϻϳ..
ڷ մϴ.. ^^*
100° ũ ϰ Ǿ..
̰ ƴұ?