SMPS업계의 강자
SMPS(Switching Mode Power Supply)는 전원공급장치를 통칭하는 것으로 AC전원을 DC전원으로 변환하여 각종 전자제품을 구동시키는 필수적인 장치이다. SMPS는 전자산업에 있어서 안정된 전력을 공급해야 한다는 의미에서 시스템의 심장부라고 할 수 있으며, 많은 경우에 있어서 시스템의 고장이 안정된 전력을 공급해 주지 못하는데 기인한다는 사실을 고려할 때 SMPS제조업은 현대의 전자, 정보, 통신 산업의 발달에 기본적이고 필수적인 위치에 있다고 할 수 있다.
Power Supply산업은 산업용, 발전용, 의료용 등 전기 변환에 필요한 거의 모든 전기전자제품에 대하여 사용범위가 넓지만 사용용도에 따라 크게 휴대폰용 부품, OA기기 및 통신장비용 부품, 디지털 가전용 부품의 3개 부분으로 구분할 수 있다.
각 부분별로 간단하게 특성을 언급하면, 휴대폰용 부품의 경우 한국 휴대폰의 수출증가에 따라 매출도 지속적으로 증가하고 있으나 성장률은 다소 떨어지는 추세에 있다. 디지털가전용 SMPS는 2005년 1분기부터 평판디스플레이용(PDP, LCD TV) SMPS의 매출이 증가하여 가장 높은 성장을 보이고 있으며 OA 및 통신용 SMPS는 지속적인 성장을 보이고 있다.
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SMPS는 사실 고부가가치의 기술을 요하는 첨단산업은 아니다. 하지만 진입장벽이 존재하는 이유는 한가지 모델을 개발하는데 6개월 정도의 기간이 소요되며 수요업체에 한 번 승인을 받을 경우 신뢰성 등의 이유로 거래선을 바꾸는 일은 거의 없기 때문이다. 따라서 동일제품에 대해 여러 Vender를 두는 경우는 드물다. 하지만 휴대폰 충전기 등은 범용제품으로 여러 Vender를 두는 것이 가능하다.
현재 동양이엔피의 주요 거래선을 보면 거의 대부분 삼성전자로 이루어져 있다. 삼성의 경우 PDP, LCD, 휴대폰 등의 아이템을 까다롭게 관리하고 있어 삼성그룹의 비중이 큰 회사의 경우 LG그룹과의 거래가 상당부분 제약을 받는 경우가 있다. 단기적으로 보았을 때, 삼성전자의 비중이 높다는 것은 장점이 될 수 있지만 장기적으로 볼 경우 갑작스럽게 거래선을 변경하는 등의 위험이 존재해 부정적이라고 볼 수 있다.
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한편, 동양이엔피의 3분기 실적은 어닝서프라이즈를 연출하였다. 4분기 실적의 경우 3분기가 워낙 좋아 3분기 수준에는 미치지 못할 것으로 보이나 전년 동기대비로는 상당 폭 개선된 실적이 나올 것으로 보인다. 배당 또한 긍정적으로 검토하고 있어 작년 수준 이상의 배당이 기대되고 있다.
내년에도 이러한 실적 호조 추세는 이어질 것으로 보이는데, 휴대폰과 OA부분의 지속적인 성장과 LCD, PDP부분의 높은 성장이 예상되기 때문이다.
현재 동양이엔피의 삼성전자 휴대폰사업부 M/S는 30%내외로 추정되고 있다. 따라서 동양이엔피의 과거 분기 실적 추이를 분석해보면 삼성전자 분기 핸드폰 출하와 상관관계를 보여왔다. 현재 휴대폰 Set시장은 초기 성장국면에서 벗어나 성숙국면으로 진입한 것으로 판단되는 만큼 Set업체의 판가 인하 압력은 지속될 것으로 보이는데, 이는 지속적인 신제품 출시로 어느 정도 만회가 가능할 전망이다.
LCD/PDP TV용 SMPS의 성장은 동양이엔피의 성장 핵심요인이다. 05년 전년동기대비 2배 이상 성장하는 모습을 보였는데 06년에도 이러한 급신장세는 이어질 전망이다. 동양이엔피의 삼성전자 VD(Visual Display)사업부 점유율은 삼성전기와 비교해 봤을 때 60:40정도로 추정되고 있다. 06년 상반기까지 단가하락 압력은 약할 수 있으나, 출하량이 급증할 것으로 예상되는 06년 하반기 이후로는 단가 인하의 가능성이 높다.
디지털 가전기기 부문(디카, 캠코더, STB), 사무기기 및 통신기기 부문은 IT기기 평균성장률 수준인 5~10%의 연간 성장을 하고 있고, 일부 제품들은 휴대폰과 DVT부문과는 달리 제품 Life Cycle이 긴 특징이 있다. 향후에도 이러한 추세는 큰 변화가 없을 전망이다.
동양이엔피가 속해 있는 사업영역은 (1) 규모의 경제가 작용하는 산업 (2) 제품 Life Cycle이 짧은 산업 (3) 수요의 범위가 광범위한 산업 (4) 빠른 제품 Life Cycle에 대응할 수 있는 납기 대응능력과 Set업체와의 신뢰 구축이 우선시 되는 산업의 특징을 가지고 있다.
따라서 매출의 부침이 적고 이익의 안정성이 높은 특징이 있다. 하지만 앞서 언급했던 편중된 매출구조, 초기 성장국면을 벗어난 후 제품 성숙기에 진입하면 빠른 제품 단가 인하 압력을 받는 구조 등은 동양이엔피가 향후 풀어나갈 숙제이다.
이건규(bluemoon@viptooza.com)
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