라딕스 분석

corrs 05.11/23 22:20 조회 1317 누적점수: 0

라딕스는 셋톱박스와 레이다 디텍터를 필리핀 현지법인에서 생산 99%유럽과 미주에 판매하는 회사입니다.

*주의-라딕스는 관리종목이며 11월30일부터 12월19일까지 감자와 액면분할으로 거래가 정지되며 10월초 대비 상당히 오른가격에 거래되고 있습니다.

1,간단하게 요약재무제표를 보도록 하겠습니다.

2001년 2002년 2003년 2004년 2005년3/4

매출액 1118억 700억 481억 769억 631억

영업익 -5억 2.7억 1.2억 -2.2억 46억

순익 -185억 -269억 -60억 -292억 10억

자본총계 319억 10억 95억 -185억 58억

이자비용 39억 42억 33억 32억 13억

지분법평가손실 140억 112억 61억 31억 6억

채무보증손실 - - - 187억 11억

*2005년 3/4분기 영업익은 1998년 이후 가장큰 규모입니다.

현재 실제 차입금이 90억정도이며 2004년말 360억 에서 상당부분 감소하여

이에따른 이자비용감소와 2년에걸친 구조조정, 신제품출하에 따른것으로 예

측됩니다.

*2004년 4/4분기 회계법인이 바뀐후 있었던 대규모 지분법 평가손실(채무보증손실)은 필리핀 현지공장의 아나로그 제품 일괄 상각처리로 규모가 커진것이며 이후 없을것입니다.(주담과의 통화로 확인하였습니다.)

현재 라딕스는 디지탈 제품만 생산중입니다.

2.라딕스는 2005.9.14 공시로 대주주 8대1,소액주주 5대1 차등감자와 현재 5000원인

액면을 500원으로 분할하기로 공시하였습니다.

그럼 감자전후 어떤 변화가 있는지 살펴보겠습니다.

감자전 감자후

자본금 325억 44억

주식수 650만주 880만주

대주주지분 570만주(88%) 720만주(82%)

소액주주지분 80만주(12%) 160만주(18%)

BPS 898원 663원

PBR 6.6 ( 5940원기준) 4.5 (2970원기준)

대주주단가 (보유주식수) 7720원(551만주) 6176원(689만주)

*대주주 지분(아세아 시멘트)이 88%나 되는 상태에서 차등감자를 하기때문에 감자후 기준가에 재상장 거래될경우 차등 감자로 인해 시가총액 32%감소하며 시가총액이 감자전 시가총액으로 형성될경우 소액주주는 48%의 이익을 보게 됩니다.

이는 총주식수 650만주인 라딕스가 대주주 소액주주 5대1 균등감자,10대1 액면분할을 하게되면 총주식수가 1300만주가 되어야 하나 대주주는 8대1의 차등감자를 하기때문에 420만주 줄어든 880만주가 되기 때문입니다.

즉 오늘 종가로 보면 2970원x420만주하면 125억정도의 시가총액이 사라집니다.

3, 라딕스는 R&D와 관리에 주력하고 주생산은 100% 출자법인인 필리핀

소재 라딕스 커뮤니케이션에서 하고 있습니다.

또 총유럽판매법인은 독일에 100%출자법인인 Radix GmbH가 있습니다.

(2006년 월드컵이 독일에서 열리는데 게르만이 셋톱박스좀 살려나요^^)

매출비중은 셋톱박스가 72%, RD(차량속도감지기)가 27%입니다.

셋톱박스 미주ODM은 모토로라에 주로 하고 있으며 유럽에는 라딕스독일판매

법인과 KISS TECH등에 하고 잇습니다.

레이다 디텍터는 WHISTLER에 주 납품하고 있습니다.

내년초에는 국내시장에도 셋톱박스를 판매할 예정이라고 합니다.

4, 타셋톱박스업체와 비교해보겟습니다.(2005,11,23기준)

매출액 영업익 자본총계 시가총액

휴맥스 3513억 307억 3632억 7731억

기륭전자 978억 54억 511억 1847억

가온미디어 640억 51억 459억 762억

토필드 396억 49억 404억 706억

홈캐스트 1036억 77억 410억 703억

현대디지탈텍 801억 9억 508억 474억

한단정보통신 495억 3억 350억 261억

청람디지탈 307억 -23억 92억 217억

라딕스 631억 46억 58억 385억

감자후 11,26일 기준하여 기준가 거래시 - 261억

*위의 표에서 보듯이 타 셋톱박스업체와의 비교에서 휴맥스를 제외하고는 영업익에서는 별다른차이가 없으나 올해가 작년의 자본잠식의 어려움을 털고 일어나는 턴어라운드의 원년인 이유로 자본총계에서 차이가 많이나고 있습니다. 이점이 라딕스의 최대 리스크이나 꾸준한 실적 상향이 있다면 높은 ROE로 자본의 증가는 짧은기간내에 이루어질것으로 봅니다.

5.기타사항

*2005년 3월 감사보고서 결과 전액 자본잠식으로 퇴출 위기에 몰렸으나 대주주인 아세아시멘트의 노력으로 50%이상 자본잠식으로 퇴출을 면하고 관리종목으로 편입되었습니다.

(2005,3,25에 3자배정으로 아세아시멘트 5000원에 240만주 120억 증자

같은날 전환가액 26,222원에 100억 전환사채 381,300주 전환하여 자본잠식 탈피)

*2005,4,8에 전환사채 100억 만기전 상환으로 잔존 전환사채, 신주인수권 없음.

*2005년 12월 감자로 인하여 자본금이 44억으로 축소되면서 2006년3월 감사보고서 제출시점에 관리탈피를 할것으로 보입니다.

*국내직원 상당원이 연구인력으로 휴맥스를 제외하고는최대의 R&D 인력을 채용하고 있습니다

*2004년 대규모 상각처리로 더이상의 영업외 손실은 없을것으로 보입니다.

(주담과의 통화에서 딱부러지게 확답은 안했으나 어감상 그런씩으로 이야기

하였습니다.

궁금하시면 직접 통화해 보세요^^ 친절하게 잘 답변해주는 편입니다.)

*아세아 시멘트가 기륭전자의 최대주주이기도 합니다.