[스크랩]작전주의 모든 것

어느 홈피서 스크랩한 것을 다시 스크랩해왔는데..좀 길지만 작전주에 무지한 분들은 읽어볼 만하네요..

코스닥 종목 90%가 작전세력 손 거쳤다”

전직 펀드매니저의 충격 증언!



보스는 살고 ‘히트맨’만 죽는다

마피아 영화를 보는 느낌이라고나 할까. 보스는 무슨 짓을 해도 잡히지 않고 경찰이 고작 잡아내는 것은 살인을 직접 저지른 ‘히트맨’들 뿐이다. 작전세력의 뿌리는 일반인이 생각하는 것보다 훨씬 깊고, 그 조직의 힘도 대단하다. 작전세력들은 혹 적발되더라도 핵심분자들에 대해서는 절대로 입을 열지 않는다. 보호해야 할 사람은 끝까지 보호하는 것이다. 또 곁가지로 참여하는 사람은 주도세력이 누군지도 모른다. 이게 마피아 조직이 아니고 뭔가.

이번에 구속된 D투신의 펀드매니저 P씨도 나는 개인적으로 잘 안다. 단죄를 피할 수 없게 됐지만 내가 아는 바 그는 엄청나게 성실하고 정직한 사람이었다. 평소 기업 실사를 그처럼 자주 나가는 사람을 나는 보지 못했다. 스카우트와 전직이 유행할 때도 그는 한눈을 팔지 않았던 사람이다. 수년 전 애널리스트 시절 2,000만원 정도의 소액계좌를 운영하며 내게 추천 주식을 문의하던 소박한 증권맨에 불과했다.

그를 변호하고 싶은 생각은 추호도 없다. 1억원 이상의 연봉을 받는 사람이 단지 생활에 쪼들려 작전세력의 돈을 받지는 않았을 것이다. 그는 아마도 작전세력의 돈을 받지 않고서도 세종하이테크의 주식을 샀을지 모른다. 포트폴리오에 편입될 자격이 있는 주식이라면 돈을 받고 주식을 매수해 준다 해도 그리 큰 문제는 없을 것이라고 생각했을 것이다. 나도 그런 유혹을 받아본 적이 있기 때문에 그 심정을 너무도 잘 안다. 그 결단의 순간에 만감이 교차하는 심정을 충분히 이해할 수 있다는 말이다. 어쨌든 그는 받아서는 안되는 돈을 받았다.

그런 사람까지 작전세력의 돈을 받게 됐다는 것은 무엇을 방증하는 것일까. 펀드매니저들의 도덕적 해이가 이미 갈 데까지 갔다는 것을 의미한다. P씨가 속한 작전세력 외에 상습적으로 작전과 주가조작을 일삼는 작전그룹을 잡아내지 못한다면 이번 사태는 그 흔한 마피아 영화를 재상영하는 것과 같다. 그러나 과연 잡아낼 수 있을까. 그간의 경험을 놓고 볼 때 나는 그 가능성을 그리 높게 보지 않는다.

다시 증권사 영업이사 Q씨의 얘기로 다시 돌아가 보자. 그는 명문대 출신으로 각 증권사와 투신사에 같은 학맥으로 구성된 자신의 ‘패밀리’를 거느리고 있다. 국내 작전 ‘패밀리’의 인맥은 학연에 의해 좌우되는 경우가 가장 많다. 대학 인맥 외에 과거 일류 상업학교 인맥의 파워도 엄청난 것으로 알려져 있다. 작전의 성패는 평소 이 패밀리를 얼마나 탄탄히 꾸려 가느냐에 달려 있다.

증권계에서 학맥이 발휘하는 파워는 대단하다. 나 역시 세칭 명문대 출신으로 각종 모임에 얼굴을 내밀고 있지만 선후배들의 유치하기 짝이 없는 ‘학맥 얽기’는 정말 구역질이 날 정도다. 도대체 학맥이라는 게 뭔가.

작전 패밀리는 해외로 MT도 간다

같은 학교를 나왔다는 이유만으로 삼삼오오 모여 자기들의 집단 이익을 도모하는 것이다. 서로 봐주고 끌어주고 잘못을 은폐해 주는 구조는 말단 증권사 직원으로부터 멀리는 정부의 고위관료들에게까지 연결돼 있다. 내 말을 정면으로 부정할 증권맨들은 단 한사람도 없을 것이라 확신한다. 이런 상황 속에서 무슨 자유경쟁이 있겠는가. 어떻게 작전세력의 발본색원이 가능하겠는가. 수많은 작전이 색출되지 않은 이면에는 증권계의 학맥으로 얽힌 ‘돌봐주기’ 백태가 견고하게 자리잡고 있다.

이들은 술자리를 자주 갖는 것은 물론이고 가끔 해외로 MT를 떠나기도 한다. 증권사 법인영업부 직원, 전주인 사채업자, 펀드매니저, 증권사 브로커, 드문 일이지만 패밀리의 일원이 된 기자가 포함되는 경우도 있다. 패밀리 구성원의 배신은 곧 파멸을 의미하므로 패밀리의 충성심 관리는 평소 Q씨가 가장 신경써야 할 대목이다.

작전이 걸리면 Q씨는 상황판부터 만든다. 작전종목 선정-매집-물량 분양-1차 가격상승 유도-2차 가격상승 유도-물량 처분에 이르기까지의 전 과정이 일목요연한 도표와 그래프로 처리된 상황판이다. 이 상황판에 작전 변경을 위한 붉은 줄이 많이 그어질수록 작전은 실패할 확률이 높아진다.

작전의 총책임자는 실패할 확률의 극소화를 위해, 그리고 만에 하나 적발시 핵심 패밀리들을 보호하기 위해 최선을 다하게 된다. 종목 선정은 그래서 중요하다. 상장된 대형주들은 아예 작전권 밖에 있다. 가격 상승을 유도하기 위해서는 엄청난 비용이 들고 팔아야 할 결정적인 순간에 팔 수도 없기 때문이다.

작전주는 그래서 중소형주 중에서 간택된다. 호재성 재료가 있는 주식이면 더 좋다. 좋은 투수가 볼과 스트라이크가 구분이 안되는 제구력을 가지고 있는 것처럼, 좋은 작전주도 일견 탄탄한 재무구조와 호재성 재료, 성장 가능성을 갖추고 있어야 한다. 그래야 막판에 의심 많은 개미 투자자를 일거에 따돌리고 빠져나올 수 있기 때문이다.

부광약품 등 과거 약품회사 주식이 작전주의 총아가 될 수 있었던 것도 신약개발 임박 등 제약회사 특유의 성장성을 교묘하게 선전, 잘 모르는 투자자들이 대거 추격 매수에 나선 탓이다. 제약회사 신약보다 훨씬 전문적이고 복잡한 수익구조를 가진 벤처기업의 주식이 새로운 작전주의 소재로 떠오른 것도 이런 맥락의 연장이다.

매집은 은밀하게 이뤄지는 것이 생명이다. 매집 단계에서 비밀이 새면 작전은 실패다. ‘쫀찌(추격매수·따리)’를 붙는 투자자로 초기단계에 주가가 뛰어버리기 때문이다. “작전은 아들에게도 알리지 않는다”는 말이 그래서 나온다. 여러 증권사에 분할해 주식을 매집하고 혹시 ‘쫀지’를 붙는 낌새가 보이면 보유 주식을 신속히 팔아치워 추격매수자들에게 겁을 준다.

1차 가격상승을 유도할 때 펀드매니저는 1차 물량을 포트폴리오에 편입시킨다. 그래서 주가가 오르면 우선적으로 자신의 모찌계좌에 있는 주식을 처분한다. 혹시라도 꼬리가 잡힐 가능성을 배제하기 위함이다. 가격이 상승하기 시작하면 작전세력이 퍼뜨리는 루머가 나돌기 시작한다. 주식이 세차게 올라가기 시작하면 개미 투자자들이 관심을 기울인다. 추격매수자가 늘면 한차례 세차게 끌어내리기도 하고 다시 거센 속도로 주가를 올리기도 한다.

철저한 회수 메커니즘, 전주들에게 손해란 없다


주가가 상황판에 설정돼 있는 최고치에 달했을 때 작전세력은 철수(매도)를 준비한다. 매도는 매집의 역순이라 보면 된다. 자기들끼리 은밀하게 사고 팔면서 조금씩 매수 주문을 줄이는 방법이다. 이때 펀드매니저는 2차로 물량을 받아 포트폴리오를 구성한다. 펀드매니저는 물량 1만주에 8,000만~1억원 정도의 사례금을 받는 것이 관행화돼 있다.

작전세력이 모두 철수하고 나면 그 ‘바가지’의 대부분은 영문을 모르는 개미들에게, 일부는 돈을 받고 물량을 받은 펀드매니저에게 돌아간다. 이것이 ‘작전’의 고전적인 패턴이고 가장 일반적인 유형이다.
작전에 참여한 패밀리는 어떻게 돈을 나눌까. 예를 들어 1만원짜리 주식이 500%의 수익률을 내 5만원이 됐다고 치자. 그 중 평균 300%는 작전의 총책임자인 주포의 모찌계좌로 들어간다. 60% 정도는 대량매매를 맡은 증권사 브로커의 수수료 수입으로, 50% 정도는 주가 조종을 위해 수시로 팔고 살 때 필요한 관리계좌 비용으로 들어간다.

돈을 댄 전주에게는 보통 90% 정도의 약정수익이 돌아간다. 전주의 계좌를 통해 거래하기 때문에 전주는 돈을 떼일 염려가 없다. 전주가 담보를 잡고 돈을 댈 때는 1주일에 약 2% 정도의 이자를 받을 뿐 작전이 성공한 데 대한 특별한 대가는 받지 않는다.

일반 투자자들은 설사 작전이 실패했을 때라도 심각한 피해를 볼 수 있다. 돈을 댄 전주가 원금을 찾기 위해 하한가에라도 보유 주식을 무조건 팔아치우기 때문이다. 전주는 통상 50억원 이상 거액의 작전자금을 대는 만큼 그 회수 메커니즘 역시 매우 철저하고 빈틈이 없다. 특정 주식이 별다른 이유 없이 하한가 행진을 하는 이유 중에는 작전이 도중에 실패한 후 전주의 원금 회수로 인한 경우가 많다.

각 증권사나 투신사의 애널리스트들도 종종 작전세력에 가담한다. 이들은 작전이 시작되기 전 증권사의 작전 브로커나 해당기업의 오너, 또는 자금담당자들과 담합한다. 해당기업의 경영진들은 기업 IR를 실시해 펀드매니저의 기업 방문을 유도하는 일방, 작전이 시작되면 애널리스트들로 하여금 유리한 리포트의 생산을 유도한다. 작전 성공시에는 성공 보수를 받고 지속적인 연계와 협력, 공생관계를 약속하기도 한다.
최근 각광받는 코스닥의 ‘쪽집게 도사’ 애널리스트들도 일부는 작전세력과 깊은 커넥션을 유지하고 있다. 이 글을 읽으며 아마 가슴이 뜨끔해질 애널리스트가 분명 있을 것이다.

역설적으로 이들이 작전세력과 연계돼 있기 때문에 쪽집게가 될 수 있다는 것을 알 만한 일반 투자자들이 얼마나 있을까. 도대체 기업의 내재가치나 성장 가능성은 주식투자에서 무슨 의미가 있는 것인지…. 이런 작전세력들 때문에 진짜 실력있는 벤처기업들의 주식가치는 제대로 평가받을 기회를 상실하고 만다. 시장 침체의 방지를 위해 이런 악습들은 덮어두고 가야 한다고 강변하는 사람들이 우리 주위에는 많다.

작전은 그러나 성공할 확률보다 실패 확률이 훨씬 크다. ‘패밀리’끼리 혈서를 써가며 맹약을 하지만 구성원 모두가 ‘한마음으로’ 약속을 지키기는 지난한 일이다. 불법, 부도덕한 비즈니스를 매개로 맺어진 조직이니만큼 서로간의 신의를 100% 확신할 수 없다. 돈을 ‘먹어야’ 한다는 공동의 목표는 설정돼 있지만 이 목표를 ‘절대적인 가치’로 추진하기 위해서는 대단한 카리스마가 필요한 것이다.

이들 ‘패밀리’가 직면한 문제는 두가지다. 첫째, 최초 작전이 개시됐을 때 비밀을 얼마나 확고히 유지할 수 있겠느냐다. 작전 진행 초기 절대적인 보안이 성패를 좌우하지만 패밀리에 속한 구성원들이 그 비밀을 유지하기 위해서는 비밀을 지켰을 때의 이익이 깼을 때의 이익보다 최소한 커야 한다는 전제조건을 필요로 한다.

두번째 문제는 작전 가담자들조차 작전의 성공 여부를 확신하지 못한다는 점이다. 작전이 중간에 실패할 가능성이 있다면 작전 종료 전에 ‘딴 주머니’를 차는 것이 유리할 것이다. 설혹 작전에 차질이 없다 해도 패밀리의 일원들은 ‘딴 주머니’를 찰 때 생기는 금전적 유혹에 끊임없이 시달리게 된다.

차명계좌를 통한 거래가 가능한 상황에서는 작전 대상주가 상승하기 직전 주식을 매입, 최고의 가격에서 팔 수 있는 기회가 얼마든지 있다. 아이러니는 ‘패밀리’ 구성원의 이런 배신 때문에 작전 전체가 실패로 돌아가며, 개개인이 더 많은 차익 실현을 위해 노력하면 할수록 작전의 성공 가능성은 희박해진다는 점이다.

이런 고전적인 작전 패턴이 여전히 지속되고 있는 가운데 최근에는 여러 가지 새로운 수법이 기존의 수법들을 대체하고 있다. 이들의 타깃은 주로 코스닥시장에 진출하는 신생 기업들이다. 창업 단계 때부터 코스닥 등록에 이르기까지 전 과정을 책임지는 이른바 ‘풀코스 작전’이 그것이다. 이런 풀코스 작전이 가능해진 배경에는 과거 사채업자들이 대거 창투사에 진출했기 때문이다. 현재 등록된 창투사는 150개가 넘고, 그 외에 사채업자 수준을 넘지 않는 사이비 창투사들을 합치면 그 수를 제대로 헤아리기 힘들 정도다.

창투사를 세우면 일단 여러 가지 세제혜택이 있다. 지하에 묻힌 자금을 지상으로 끌어내려는 정부의 고육지책이 작용한 결과다. 겉으로는 번듯한 창투사 간판을 달고 있지만 그 구성원은 벤처기업을 인큐베이팅할 노하우도 없고, 그럴 의지도 없다. 기존 사채업자들이 창투사 간판을 달고 거리를 활보하고 있는 셈이다. 이들이 갈 길은 결국 작전이다.

이들 사이비 창투사들은 기존 증권회사의 전·현직 브로커, 공인회계사, 펀드매니저, 애널리스트 등을 패밀리로 구성, 기성 작전세력들의 ‘사업모델’을 급격히 대체하고 있다. 이들은 회계사를 동원한 재무제표 작성-코스닥 등록-주가 띄우기-주식 처분 등 전 과정을 일괄공정으로 처리한다. 창투사는 과거의 전주 역할을 함과 동시에 주가 띄우기에 적극 개입, 사실상 주포 역할을 맡기도 한다.

창투사는 작전 대상으로 ‘찍은’ 회사가 코스닥에 등록하기 전부터 보유 주식의 일부를 펀드매니저에게 넘긴다. 펀드매니저는 이 주식을 헐값으로 분양받은 대가로 주가 띄우기에 열을 올린다. 자신의 노력으로 주가가 오르면 소득으로 직결되니만큼 물량을 받은 펀드매니저들은 무리해서라도 주가 띄우기에 일조할 수밖에 없다.

이들은 현재 테헤란밸리 작전세력의 주역으로 자리잡고 있다. 과거 전통적인 작전이 적발 위험이 크고 실패할 확률이 높은 반면 코스닥 ‘풀코스 작전’은 위험도에 비해 수익률이 엄청나기 때문이다. 한때 은퇴했던 작전세력의 대부들도 코스닥시장의 열풍과 함께 대거 작전 대열에 컴백하고 있다.

실패하는 작전도 부지기수

이들은 프리 코스닥기업의 대주주, 또는 오너와의 결탁을 위해 수단과 방법을 가리지 않으며 세종하이테크의 경우처럼 오너 스스로 주가관리를 위해 작전세력의 힘에 의존하는 경우도 있다.
작전세력은 코스닥 등록이 임박한 회사를 찾아가 파격적인 제안을 한다. 주식을 액면가의 10배 이상으로 공모한 뒤 몇달 안에 주가를 3~4배 정도 띄워주겠다는 것이다. 이들은 액면가의 10배 정도에 산 주식을 피라미드 형태로 되팔기를 계속, 주가를 띄우고 자신들도 엄청난 이득을 취하곤 한다. 그 과정에서 증권사 브로커, 애널리스트들은 고유의 업무를 통해 주포 세력을 돕고 반대급부를 챙기는 것이다.

최근 작전세력들의 새로운 풍속도에는 ‘외국자본’ 흉내내기가 있다. 외국인의 투자성향을 맹종하는 국내 투자자를 비웃기라도 하는 작전 테크닉이다. 과거 국내 증권사들이 운영하던 소위 ‘오프 쇼어’ 펀드를 흉내낸 것으로 작전세력과 사채업자가 공동으로 만든 작품이라 할 수 있다.

이들의 수법은 간단하다. 동남아시아나 바하마 군도, 케이먼 아일랜드 등 조세가 면제되는 곳에 유령 펀드를 세우는 것이다. 이들이 만든 ’가짜 외국자본’이 국내 주식을 매입하면 투자자들은 현혹될 수밖에 없고 작전의 성공 가능성은 비례해서 커지게 마련이다.

과거 국내 유수의 증권사들도 비슷한 방법으로 국내 시장에 투자했다가 엄청난 손실을 본 적이 있다. 레버리지를 이용해 이자가 싼 외국은행의 돈을 빌려 국내 주식에 투자하기도 했지만 IMF 직후 주가가 떨어지고 환율이 오르는 바람에 그야말로 혼쭐이 난 적이 있다.

펀드매니저도 문제지만 투신사나 뮤추얼펀드의 도덕적 해이도 심각하다. 나는 이들 회사의 펀드 운용이 사이버 거래를 통해야 한다는 점을 강력히 주장하고 싶다. 고객들이 맡긴 돈을 투자할 때 비싼 수수료를 증권사에 내는 것이 과연 올바른 것이냐는 것이다.

사이버 거래 피하는 투신사들의 담합

거기에는 매우 비열한 야합이 개재돼 있다. 최근 증권사를 만든 한 자산운용사의 경우를 예로 들어보자. 이 뮤추얼펀드는 계열 관계 증권사에 투자 주식의 30%를 넘긴다. 그리고 나머지 70%는 국내 A와 B증권사에 물량을 나눠 주는 방식으로 자금을 운용한다. A와 B증권사는 이런 물량 위탁의 대가로 이 뮤추얼펀드 계열의 증권사에 자신들이 소유한 투신사의 물량을 넘긴다.

수수료가 정상거래의 10분의 1에 불과한 사이버 거래를 하지 않는 이유는 자명하다. 정상거래를 통해야만 챙길 수 있는 수수료 이익이 연간 수백억원에 달하기 때문이다. 이 수수료를 과연 자산운용회사의 관계 증권사가 챙길 자격이 있는 것일까. 나는 그렇지 않다고 본다.

펀드매니저들이 일반거래를 고집하는 ‘표면적인’ 이유는 증권사로부터 얻을 수 있는 고급정보 때문이다. 과연 그럴까. 각자의 주식을 바터 형식으로 위탁하는 투신사와 증권사들이 무슨 고급정보를 주고받을 동기가 있나.

증권사 설립이 허가된 대투나 한투도 계열 증권사를 통해 주식을 매매하고 이 매매가 저렴한 사이버 거래로 이뤄지지 않는 한 그 대가 없는 매매수수료의 부담은 투신사에 돈을 맡긴 고객에게 고스란히 돌아온다. 고객의 돈을 자기 돈처럼 생각하지 않는 모든 자산운용회사는 근본적으로 ‘모럴 해저드’에 빠져 있다 해도 과언이 아니다. 나같으면 그런 회사에 절대로 돈을 맡기지 않을 것이다.

한 자산운용회사는 비자금 조성 등 다른 목적을 위해 위장 관계사를 세우기도 한다. 이것이야말로 부도덕의 극치라 할 수 있다. 과거 건설회사들이 비자금을 조성하기 위해 사용한 수법들을 고스란히 배워 실천하는 것이다. 고객의 돈을 횡령하는 이런 행위들이 언젠가는 철퇴를 맞을 날이 올 것이다.

주식시장에 관계하는 모든 인력들이 이런 부도덕한, 불법 행위에 맛들려 있는 것은 아니다. 그러나 일부 파렴치한 사람들의 상상을 초월하는 ‘검은돈 축적하기’ 백태는 이미 심각한 지경에까지 와 있다.
나는 그런 사람들을 일컬어 ‘주식시장의 검은 세력과 그 동조자들’이라 부른다.


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"조심안하면 다쳐" 주포가 밝히는 작전실태



자본금 100억∼200억원대 중소형주는 대개 주인(주가작전 세력)이 따로 있다고 봐야 합니다.


우리 증시의 개방과 함께 출현한 본격적인 「주가 작전」 1세대에 속하는 김모(42)씨는「주포」 출신이다. 「주포」란 작전 세력을 규합해 주가작전을 총 지휘하는 사람을 일컫는 은어.

금융감독원이 상장기업인 「미래와 사람」 대주주 권성문 KTB사장을 주가조작 혐의로 검찰에 고발했다는 기사와 관련, 김씨는 『주식시장을 아는 사람이 주가 작전 유혹을 받지 않기란 어려운 일』이라고 말했다.

30대에 증권사 지점장을 맡아 한때 투자자들의 신뢰를 한 몸에 받던 스타 증권맨이던 김씨는 『주식시장은 총성 없는 전쟁터』라며 『똑똑한 젊은이들이 찾아와 죽고 다쳐서 실려나가지만, 끊임없이 새로운 돈과 사람들이 몰려 또다시 피를 흘리는 곳』이라고 말했다.

김씨가 회고하는 3∼4년전 「작전」메커니즘은 이렇다. 우선 주포가 나서 4∼5명의 작전 세력을 규합하고, 주식 수급계획 등 작전을 짠다. 주포가 신뢰할 수 있는 사람 중에 펀드매니저나 기관 투자가를 동원할 수 있는 사람들이 1차 규합대상. 대개 30대 중반, 증권사 경력 5년 내외인 증권, 투신사의 과장, 차장이 대상이다.

이들이 5000만원 정도씩 「모찌」(지분의 속어)를 모으고 여기에 종목 추천으로 분위기를 띄울 수 있는 애널리스트, 증권 담당 기자까지 끼면 더할 나위 없는 완벽한 팀이 이뤄진다.

주포는 자본금 100억∼200억원대의 종목 가운데 신사업 진출, 신약 개발, 대규모 수주 등 주가가 오를 만한 재료나 잠재력을 갖춘 종목을 선택해 대주주 지분 관계 등을 면밀히 분석한다.

투신사와 같은 펀드자금을 끌어들이고 계획대로 주가를 가져가기 위해서는 자본금이 너무 적거나 많은 기업은 안된다는 것이 기본 원칙. 장세를 이끄는 테마주나 유행을 타는 인기주, 유통물량이 적은 코스닥 종목 중에서 대상 종목을 고르는 것도 상식이다.

김씨는 『자본금 200억원 짜리 종목의 대주주 지분이 30%일 경우, 시장에 매물로 나올 가능성이 있는 물량을 대략 250억원 정도로 보고 주식을 사줄 사람들과 금액을 배분해 수급계획을 짠다』고 말했다. 시장에 나올 금액을 부풀려 계산하는 이유는 작전 도중 약속을 어기고 중간에 팔아 버리는 「배반자」가 나올 가능성을 고려해야 하기 때문.

수급계획이 서면 예정 주가 상승 그래프를 그럴 듯 하게 그린 뒤, 주가를 끌어올릴 목표 가격대와 작전 기간을 정해 행동에 옮긴다. 증권사 한 두 군데에서 작전주를 추천종목에 올리고, 신문 증권면에 이름이 나기 시작하면 주가는 본격 상승을 시작한다.

김씨는 『서너 개 세력이 돌아가며 1만원 짜리 주식을 8만원 정도로 끌어 올릴 경우, 1∼2만원대에 산 세력은 6∼7만원대에 또 다시 사고, 3∼4만원대에 산 세력은 5∼6만원대에 다시 사도록 해서 작전 세력간 수익률을 비슷하게 가져간다』고 말했다.

이때 작전세력 최대의 적은 대규모 물량을 가진 대주주. 김씨는 『기업 내용과 적정 주가 수준을 가장 잘 아는 것은 대주주』라며 『작전의 성공에는 대주주도 일말의 책임이 있다』고 말했다. 물론 대주주까지 작전에 가담하면 작전은 「땅 짚고 헤엄치기」가 된다.

이윽고 증시 주변에서 작전주에 관심이 몰리며 주가가 오르고 순진한 일반 투자자까지 따라오기 시작하면 「설거지」(주식을 팔고 빠지는 것)가 시작된다. 설거지는 일반 투자자에게 주식을 떠넘기는 방식으로도 이뤄지지만, 대규모 물량은 기관의 펀드매니저를 매수, 「펀드가 1000주 사주면, 100만원 준다」는 식으로 소화한다.

김씨는 『내 때만 해도 작전 세력들이 2만원짜리를 주식을 8만원까지 띄워놓은 뒤, 뺄 때도 6만원은 유지시켜 피해자를 만들지 않았다』며 『요샌 2만원까지 다시 「패대기」를 쳐, 피해자를 양산시키는 범죄행위가 판을 치고 있다』며 통탄했다.

서너 차례 작전 성공으로 한때 20억원 정도를 벌기도 했던 김씨는, 몇번의 작전 실패와 97년말 외환위기로 증권계를 빠져나왔다.

『몇 천만원으로 시작한 한두 번 작전은 성공하지만, 작전에 투자한 자금이 커지는 3번째 이상은 성공하기 불가능하다』고 말한 김씨는 『당시 돈 번 사람들 대부분이 주식으로 돈을 날리고 고생하고 있다』고 말했다.

증권가 생활을 청산하고 최근 중소기업 사장으로 변신한 김씨는 『지금 활황을 타고 있는 코스닥 시장은 주가 작전 세력이 좋아할 조건을 모두 갖춘 곳』이라며 『일확천금의 헛된 꿈을 버리고 기업 내용이 건실한 주식에 정석투자를 하는 것 만이 작전 세력의 피해를 입지 않는 방법』이라고 조언했다.

-조선일보 조희천 기자

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증권가 검은 손 작전세력의 正體



박성원 한경비지니스 기자(parker@kbizweek.com)


신의 영역을 오가는 사람들이 있다. 증권가 작전세력들이다.
수십~수백억원에 달하는 돈이 이들의 한번 ‘작용’으로 움직인다.
회사 대표이사와 몇몇 펀드매니저, 투자상담사가 개입하는 난장판.
최근에는 대학생과 가정주부, 인터넷 동호회까지 동원되는 양상을 보인다.
증권가의 ‘검은손’ 작전세력의 전모를 집중 추적했다.

작전세력의 주가조작은 수많은 선의의 피해자를 양산한다.

서울 시내 A호텔 사우나. 수요일 오후 4시, 아직 사무실에서 한창 일할 시간이지만 여기 저기 목욕하러 온 사람들이 눈에 띈다. 전날 과음한 샐러리맨들일까. 기자와 함께 사우나에 들어간 K씨는 “보통 샐러리맨은 아니다”라고 말한다. K씨는 사설 펀드를 운용하면서 증권가에서 ‘큰손’으로 알려진 주식 전문가. 그는 기자에게 “목욕하러 온 사람 중 일부는 펀드매니저와 시세 조종을 일삼는 작전 전문가”라며 “이곳은 이들에게 인기 있는 사우나 중 한 곳”이라고 귀띔했다.

“이곳에서 펀드매니저와 작전세력은 서로 잘 모르면서, 동시에 잘 압니다. 초면이기 때문에 서로 얼굴을 모르는 것뿐이지 목욕하다 몇마디 슬쩍 건네면 대략 상대방이 무엇을 하는 사람인지 알게 됩니다. 이렇게 자연스럽게 만나는 것처럼 보이지만 실제로는 이미 계획된 일입니다. 작전세력들이 먼저 작전에 가담시킬 펀드매니저를 물색하고, 검증이 끝나면 자연스러운 기회를 만드는 것이죠.”
펀드매니저는 거액의 자금을 운용하기 때문에 이처럼 작전세력의 표적이 되기 쉽다. 작전 전문가들은 엄청난 현금으로 펀드매니저들의 혼을 빼앗는다. 돈을 싫어하는 사람이 있을까. 한번 이들과 손잡으면 빠져나올 수 없는 것이 이곳 세계의 룰이다.

“안면을 트면 작전팀장은 펀드매니저의 사무실로 놀러 갑니다. 그리고는 까만 가방에 든 1억원 정도의 현금을 보여줍니다. 작전팀장이 보유한 종목을 말하고 매수 주문을 하는 거죠. 펀드매니저는 회사 계좌를 통하지 않고 차명계좌를 통해 주식을 매수합니다. 주위에서 의심받지 않기 위해서입니다.”
작전팀장은 두세차례 펀드매니저를 더 만나 현금과 향응을 제공한다. 그러면서 자신이 보유한 종목을 가르쳐 주고, 펀드매니저 역시 이를 맡아둔다(이들은 ‘파킹’한다고 표현한다).

그러다 이른바 주식을 매도하는 ‘D―Day’가 느닷없이 찾아온다. 이때를 전후해 펀드매니저는 주식을 팔고 ‘일신상의 이유’를 들어 사표를 낸다. 일부는 해외로 잠적한다. 이들은 주위의 시선을 피하기 위해 유학간다고 말하기도 하고, 해외 병원을 찾아 수술받으러 간다는 얘기를 흘리기도 한다. 작전팀장 역시 사라진다. 사라지기 직전 작전을 통해 10억원정도를 챙긴 팀장은 펀드매니저를 포함, 팀원들에게 이익을 나눠 주고 팀을 해체한다.

“요즘에는 투신사가 컴플라이언스(감사부)를 신설해 펀드매니저의 윤리적 측면을 강조하지만, 작전은 여전히 벌어집니다. 해외로 일시 도피했던 펀드매니저는 귀국해 작전세력으로 변신합니다. 흡혈귀에 물려 다시 흡혈귀가 되는 것이죠. 마땅히 다른 일을 할 것도 없잖아요? 게다가 이들은 수억원의 자금도 확보했겠다, 아쉬울 것이 없죠.”

작전세력이란 신(神)의 영역인 주가의 향방을 인위적으로 조절하는 사람들을 말한다. 이를 통해 적게는 수천만원에서 많게는 수십억원을 챙긴다. 한번쯤 작전의 유혹을 느끼지 않은 투자자들은 없으리라. 지루한 증권시장에서 떼돈을 벌 수 있다는데 누가 가담하지 않겠는가. 일부 증권업계 전문가들은 “작전세력이 없다면 수많은 중소기업 종목의 주가는 올라갈 수 없다”는 말을 스스럼없이 뱉기도 한다. 거래소와 코스닥에 상장돼 있는 기업은 줄잡아 1,500여곳. 이중 증권사 애널리스트들이 회사의 가치를 분석하고 적정주가를 산정하는 등 관심을 보이는 곳은 50%도 안된다.

신문에 기사가 나오는 기업도 많지 않다. 따라서 500여 기업은 투자자들의 관심을 받지 못한 채 소외돼 있는 것이다. 주가가 올라야 증시를 통해 회사의 운영자금을 조달할 수 있는데 수많은 기업이 그렇지 못한 형편이다. 이런 이유로 회사의 대표이사는 자연스럽게 작전세력과 결탁해 회사의 주가를 인위적으로 끌어올리고 싶은 유혹을 받는다. 증권가의 한 전문가는 “작전세력에도 좋은 세력과 나쁜 세력이 있기 때문에 무조건 작전세력을 나쁘다고 매도할 수는 없는 일”이라고 말한다. 물론 다수의 피해자를 양산해 내는 작전에서 좋고 나쁨을 가른다는 말조차 우습지만 말이다. 어쨌든 현실은 이렇다. 그래서인지 작전세력은 좀처럼 박멸되지 않는다.

지난 1월14일 서울 A증권사 지점 김대섭(가명·32) 대리의 컴퓨터 화면에 짤막한 메시지가 떴다. 회사 투자정보팀에서 보낸 이 메시지는 메신저 프로그램을 타고 왔다가 20초 뒤에 사라졌다. 보통 메신저를 통해 들어온 내용은 확인할 수 없지만 어느 정도 근거를 갖고 있는 루머. 이 때문에 메시지는 흔적도 없이 사라지고 만다. 김대리가 확인한 내용은 ‘B회사에 작전세력이 붙었으며, C증권사 창구 두곳에서 서로 물량을 주고받는다’는 것.

같은 시간 C증권사 지점에서는 계약직원 K씨와 또 다른 지점의 직원 P씨가 B회사의 주식을 주거니 받거니 수급을 조절하고 있었다. 휴대폰과 메신저를 통해 실시간으로 의사를 교환하던 이들은 약속한 시간에 정확하게 매수와 매도를 반복했다(통정매매). 만약 시간을 정확하게 지키지 못하면 일반인들의 물량을 받는다. 이처럼 바이러스(일반투자자)가 끼면 작전에 상당한 차질이 생긴다. 추가비용이 발생하기 때문이다.

K와 P가 물량을 주고받는 모습을 유심히 관찰하고 있는 사람이 있다. B회사의 대주주이자 사장인 L씨. 이미 지난해 12월 K씨와 P씨를 만난 L씨는 이들과 짜고 자신이 보유한 물량을 시장에 털어내지 않고 있다. 가격이 좀더 오르면 내놓을 생각이다. 보통 증권가에서는 작전이 성공하려면 회사 대주주를 설득해 물량이 시장에 나오지 못하도록 단속하는 것은 상식에 속한다. 대주주가 세력들과 협조하지 않고 독자적으로 물량(자신이 보유한 주식)을 시장에 내다 팔면 세력들로서는 이를 막아낼 재간이 없다. 막대한 자금이 추가되다 보면 작전세력에 포함되는 투자자들이 늘고, 이렇게 되면 작전은 밖으로 샌다. 이해관계가 복잡해지면 배신자가 나오게 마련인 것이다.

L사장은 이들에게 협조하는 척하면서도 다른 마음을 품고 있다. 이들이 조금만 주식을 더 올려주면 이를 기회로 자신의 주식을 팔아치울 요량이다. 최근 1년 동안 일반투자자들이 외면해 주가가 바닥을 벗어나지 않자 회사 증자대금을 마련할 길이 막막해서다. 증자에 참여하지 못하면 자신의 지분율이 점점 떨어진다. 이런 이유로 L사장은 K와 P에게 휴대폰을 걸어 “가격을 더 올려달라”고 부탁했다.

그러나 매수를 담당하는 P씨의 자금은 바닥을 드러내고 있었다. 지난해 12월 초부터 100억원을 모집해 시세조정 대금으로 사용했고 거의 소진한 상태. 더 이상 자금을 끌어들이면 작전이 외부로 유출될 위험이 있다. B회사의 주가는 작전을 시작했을 때와 비교해 200%가 올랐다. 앞으로 50%만 더 오르면 본격적으로 물량을 털어낼 계획이었지만, 자금이 부족해 더 이상 주식을 매입할 수 없었다. 이런 사정도 모르고 L사장은 가격을 더 올리라고만 주문했다.

작전세력의 배신자들

P씨로부터 응답이 없자 결국 L사장은 자신이 보유한 주식을 시장에 내놓기 시작했다. 갑자기 D증권사 창구에서 20만주 가량이 매도 수량으로 나오자 K와 P는 당황했다. 대주주인 L사장이 물량을 털어 내면 이제까지 50억원을 투입해 끌어올린 주가가 한순간에 무너져내릴 수 있다. 그러나 상황은 예상했던 대로 극으로 치달았다. 일반투자자들도 놀란 탓인지 주식을 팔았고, 주가는 순식간에 하한가로 마감됐다. 결국 대주주의 배신으로 작전은 수포로 돌아갔다.

이럴 경우 K와 P가 생존하는 방법은 한가지밖에 없다. 펀드매니저를 설득해 자신들이 보유한 주식을 넘기는 것이다. 여기서 펀드매니저들에게 건네는 금액은 통상 1억∼3억원. 이마저 실패하면 당분간 주식시장을 떠나야 하는 것이 이곳 게임의 법칙이다. 서울 시내 모 증권사 직원은 “10번 시도해 한번 성공하기 힘든 것이 작전”이라며 “실패하는 대부분의 이유는 배신자가 꼭 나타나기 때문”이라고 말했다. “어떤 면에서 금융가의 투쟁은 전쟁보다 더 격렬하고 무자비하다. 전쟁에서는 적어도 누가 아군이고 누가 적군인지는 알기 때문이다.”

미국 월가에서 수많은 주가조작 사건을 지켜본 변호사 윙켈만(B. F. Winkelman)의 말이다.
증권가에서 만난 큰손 K씨는 “작전이 성공하려면 꼭 회사의 대주주나 사장이 개입돼야 한다”고 말했다. K씨는 예전에 작전팀장으로 모 회사의 주가를 인위적으로 올린 경험이 있다. 그는 당시 주포(주식거래를 앞장서서 이끌어 가는 투자자)의 배신과 회사 사장의 비협조로 작전에 실패했지만, 여전히 증권가에는 작전의 유혹을 느끼는 회사 경영자들이 많다고 귀띔했다. 특히 투자자들에게 외면받는 종목의 사장이라면 이런 유혹에 넘어가는 경우가 많다고 한다.

실제로 최근 검찰의 수사로 회사 사장이 주가조작 사건에 연루돼 철창 신세를 진 경우가 드러났다. 코스닥 등록 업체인 유니슨산업의 이정수 사장은 지난 2000년 2월 13개의 차명계좌를 이용해 주가를 끌어올렸다. 회사 대표가 작전세력이라는 점도 충격적이었지만 그는 코스닥 등록법인협의회 회장의 신분이었던 사람이다. 모범을 보여야 할 그가 죄인으로 전락한 데는 회사의 사정이 있었다. 회사의 유상증자 자금을 확보해야 했지만, 주가는 요지부동이었다.

지난 1998년 코스닥시장에 등록한 뒤 회사의 주가는 1만원을 밑돌았다. 이 주가로는 유상증자를 해도 들어오는 자금이 적을 수밖에 없었다.이사장은 회사 주식담당 직원과 함께 회사의 주식 66만주를 통정매매해 9억9,000만원의 돈을 챙겼다. 통정매매란 자신이 고가에 매도하면 같은 시각에 다른 계좌에서 이를 매수하면서 주가를 올리는 방법을 말한다. 인위적으로 주가를 조작할 수 있기 때문에 증권거래법에서는 이를 금지하고 있다.

대표이사가 통정매매로 주가조작

이처럼 이사장은 법을 어겨가면서까지 주가를 끌어올렸고, 이 과정에서 회사의 주가는 4만원에 육박했다. 대표이사의 지분이 변동되면 이를 금융감독원에 신고해야 하지만 뒤가 구린 이사장이 이를 지킬 리 없었다. 보유주식 변동 내역을 신고하지 않은 죄가 추가됐고, 이사장은 구속됐다. A&D주로 한때 화제를 모았던 브이오엔(VON)의 남궁본 사장 역시 대표이사가 주가조작에 개입돼 쇠고랑을 찬 경우다.

이 회사는 안양본백화점을 기반으로 이 지역에서 성장한 기업이었지만 경쟁업체들이 생기면서 영업실적이 점차 나빠졌다. 이에 2001년 9월 상호를 변경하고 신세대패션쇼핑몰(JEFE)로 개점하는 등 변신을 시도했다. 또 2001년 하반기에는 본엔터테인먼트, 전유성코미디시장, 본픽쳐스 등에 직·간접적으로 투자했다. 백화점에서 엔터테인먼트로 업종을 완전히 바꾼 것이다. 이같은 사실이 알려지면서 인수개발(A&D)주로 인기를 끌었던 것.

그러나 이처럼 회사의 외형을 바꾸면서 대표이사는 ‘딴 생각’에 몰두했다. 지난 2000년 9월부터 2001년 3월까지 남궁 사장은 외자유치를 발표하기 전, 차명계좌를 동원해 주식을 사 모으기 시작했다. 주가를 조작하는 세력들은 이처럼 작전에 들어가기 전에 반드시 주식을 매집한다. 낮은 가격에서 주식을 모은 다음 허수주문을 내거나 통정매매, 허위사실 유포 등으로 주가를 끌어올리는 절차를 거친다. 이 회사 대표 역시 외자유치 발표 전에 사 모은 주식을 발표뒤 매도해 무려 60억원의 차익을 챙겼다.

남궁 사장의 불법행각은 여기서 멈추지 않았다. 금융감독원이 이를 눈치채고 조사하자 그는 뉴퍼블릭골프클럽 대표 황용배(61, 구속)씨를 로비스트로 내세워 조사 중단을 요구하기도 했다. 황씨는 금융감독원 직원에게 조사 무마 등 로비자금으로 2억5,000만원을 건넸고, 이 때문에 구속됐다. 죄목은 ‘금융기관 임직원의 직무에 속한 사항의 알선에 관한 금품 수수’였다.

부산 Y금속 회장 C(59, 구속)씨 역시 직접 주가조작에 나섰다가 구속됐다. 재미있는 점은 부산에서 기업을 운영하던 C씨가 작전을 펼 때는 광주와 나주에 있는 증권사 직원들을 이용했다는 점이다. C씨는 부산의 전 K종금 대주주 L(71)씨와 짜고 지난 1999년 10월 광주의 작전세력과 결탁했다. 그해 12월까지 2개월간 이들은 Y금속의 주가를 7,000원에서 2만원으로 올려 30억원의 시세차익을 올렸다.

차익을 올리는 것까지는 좋았지만 C씨는 중대한 실수를 저질렀다. 그는 주가가 올라도 보유한 주식을 팔지 않겠다던 광주의 작전세력들과의 약속을 어겼던 것. 참가자들의 배신으로 작전은 와해됐고, 결국 검찰의 수사를 받게 됐다. 검찰은 이들의 비밀계좌를 밝혀내 범행의 전모를 파헤쳤다. 이처럼 비밀계좌까지 동원해 조심스럽게 작전을 펼쳤지만 배신당한 조직원들이 순순히 수사에 협조해 전모가 드러났다는 후문이다.

서울지방검찰청 특수1부의 한 검사는 “최근 들어 인수합병(M&A)이나 인수개발(A&D) 등으로 투자자를 현혹시켜 부당한 이익을 챙기는 벤처기업 사주나 조직이 많이 늘었다”며 “일반투자자들에게 끼치는 해악이 너무 크기 때문에 반드시 색출해 처벌할 것”이라고 말했다. 특수1부는 지난 1월 주가조작 사범 39명을 적발해 냈으며, 이중에는 코스닥기업 사장, 펀드매니저, 증권사 임직원 등이 끼어 있었다. 특수1부는 이례적으로 실명을 공개했다.

금융과 증권사범만 중점 수사하는 서울지검 형사9부도 최근 시세조작을 일삼는 세력을 적발해 44명을 구속하고 118명을 불구속 기소했다. 형사9부의 한 검사는 “과거에는 회사 사장이나 대주주가 사전에 작전세력이 시세조종을 한다는 것을 알아도 이를 묵인하는 등 소극적으로 대처했다”며 “그러나 최근에는 작전세력과 결탁해 적극적으로 시세조종을 하는 사례가 늘고 있다”고 밝혔다.

작전세력, 그 다양한 群像

평소 투자자들에게 관심을 받지 못하던 D금속이 갑작스럽게 스포트라이트를 받기 시작한 것은 지난 2000년 초. 액면가 5,000원인 이 회사의 주가는 코스닥에 등록한 이후 줄곧 5,000∼1만원을 오르내리다 이때부터 투자자들의 관심권에 들었다. 2만원대를 돌파하더니 불과 5개월만에 주가는 8만원을 호가하는 종목으로 둔갑했다. 거래량이 폭발한 것은 불문가지. 평균 1만주 안팎에서 거래되던 것이 2000년 여름 10만∼20만주가 거래되면서 코스닥시장을 달궈 놓았다. 주가 급등에 특별한 이유가 있었던 것도 아니었다. 다만 1998년 적자에서 99년 흑자로 돌아섰다는 얘기가 2000년 4월 증권가에 발표된 것이 전부였다.

주가 급등을 설명할 별다른 실적이 없자 냉담한 기운이 감돌기 시작했다. 게다가 회사 실적이 나빠질 것이라는 소문이 돌면서 주가는 맥없이 떨어지더니 이 회사의 주가는 2만원 밑으로 곤두박질쳤다. 이후 이 회사는 예전의 화려한 시절을 잊은 듯 2002년 1월까지도 1만원대에 머물러 있다. 거래량도 고작 1,000∼2,000주를 기록해 침체된 분위기를 극명하게 전해 주고 있다.

최근 서울지검 특별수사1부는 D금속의 주가급등에는 분명한 이유가 있었다고 밝혔다. 이른바 작전세력으로 불리는 투자자들이 인위적으로 주가를 끌어올려 3,000만∼5억원의 이득을 챙겼다는 것이 골자. 주가에 탄력이 붙던 2000년 5월 주식투자자 C(38, 구속)씨는 D금속 주식 10만주를 매매하면서 고가로 주식을 매입하거나 허위로 대량의 매수주문을 내는 등의 방법으로 주가를 끌어올렸다. 이를 통해 C씨는 5억원의 돈을 챙겼다.

이와 함께 또 다른 주식투자자 L(37, 구속)씨 역시 이 회사의 주식을 2개월 동안 빈번히 사고 팔면서 2억원을 벌었다. 방법은 C씨처럼 고가주문과 허위주문 등 고전적인 것이었다. 여기엔 증권회사 지점장도 개입됐다. K증권 전주지점장 O(40, 불구속)씨는 같은 기간 동안 이 회사의 주식 8만주를 매매하면서 3,000만원의 부당한 이득을 챙겼다.

사는 곳은 달랐지만 이들은 서로 정보를 교환하면서 주가를 끌어올렸고, 매도시점을 교묘히 조절했다. 때로는 휴대폰으로 장중에 특정 시간을 정해 매매하기도 하고, 시간외종가매매제를 이용해 3시10분부터 3시40분까지 암암리에 거래하기도 했다. 주가조작은 일반투자자와 증권사 직원만이 하는 것은 아니다.

서민들의 재산을 안전하게 관리해야 하는 은행 직원들도 이같은 불법을 저지른다. 대표적 사례가 해태제과 주가조작 사건이다. 지난해 11월 거래소에서 상장 폐지(주요 영업용 자산 매각)된 해태제과는 H은행 신탁부 차장의 손에 의해 한때 주가가 급등한 적이 있다.

2000년 6월 H은행 신탁부 차장 O(44, 구속)씨는 해태제과 주식 20만주를 사고 팔면서 이득을 챙겼다. 그는 14개의 증권 계좌를 이용해 152회에 걸쳐 이 회사의 주식을 높은 가격에 사들였다. O씨가 해태제과 주식을 갖고 장난칠 당시 증권가에서는 해태제과의 인수설이 나돌았고, 이같은 분위기를 타고 주가는 날개를 단 듯 상승했다. 거래소 지수가 하락할 때도 해태제과만은 상한가를 치며 위로 올랐다.

이를 통해 O씨는 무려 294억원의 이득을 챙길 수 있었다. 검찰에서 밝혀진 주가조작 이유는 ‘H은행이 보유했던 해태제과의 주가가 떨어져 손실을 만회하기 위해서’라는 것. 그렇다면 이는 H은행의 경영진 등 조직적으로 주가조작을 모의한 소지가 있었지만 검찰은 O씨를 구속하는 선에서 수사를 마무리지었다.

작전주 특성 연구

작전주, 이렇게 판별하라
작전주는 급격한 주가의 변동을 설명할 내용이 없는 종목이다. 거래소 공시를 살펴봐도 도대체 주가가 올라갈 이유가 없다면 일단 세력이 붙은 것으로 보면 된다. 자세히 살펴보면 이런 종목들은 대개 거래량 상승을 동반한다. 평소 2만주 가량 거래되던 것이 20만주로 10배나 늘었다면 의심해 봐야 한다.

또 하나 작전주를 판별하는 법은 매수잔량과 매도잔량을 관찰하는 것이다. 예컨대 매수잔량이 10만주, 매도잔량이 3만주라면 상식적으로 이 주가는 올라가야 한다. ‘수요와 공급의 법칙’에 따라 수요가 많으면 가격이 상승해야 한다. 그런데 주가가 올라가지 않는다. 그 반대의 경우도 마찬가지다.

이렇듯 상식과는 반대로 가격이 변화한다면 이는 거의 시세를 조종하는 세력이 붙었다고 보면 틀림없다. 특정 증권사 지점이 물량을 조절하면서 일반투자자들의 입질을 기대하고 있는 것이다. 이런 경우 대부분은 특정 증권사 지점 두곳에서 사자와 팔자를 반복하고 있다. 좀더 정확한 정보를 얻으려면 거래하는 증권사 직원에게 물어보면 된다. 이들은 어떤 증권사의 어느 지점에서 주식을 사고 파는지 가르쳐줄 것이다. 증권사마다 시장조사팀이 있고, 이들은 증권거래소를 드나들며 각 증권사의 매매 동향을 파악하고 있다.

그렇다면 금융감독원이나 검찰은 어떤 종목을 작전주라고 판정할까.

대표적인 것은 매매 패턴을 살피면서 특정 계좌에서 하루에 몇번 주문을 내는지, 그 주문으로 주가가 얼마나 상승했는지 하는 이른바 ‘시세 관여율’을 측정하는 것이다. 특정 계좌에서 낸 매매 주문으로 시세의 1∼5%가 오르거나 내렸다면 이는 ‘작전’이다. 5% 이상이면 틀림없다.

증권가 전문가들은 ▷특별한 이유나 재료 없이 거래량이 터지거나 ▷회전율이 높은 종목은 일단 세밀히 관찰할 것을 주문한다. 또 ▷종가 부근에서 주문이 크게 쌓여 주가가 일정수준 이하로 밀리지 않도록 받치는 종목이나 ▷매수창구가 몇개에 집중되는 종목도 조심해야 한다. 이밖에 실체 없이 호재성 소문이 난무하는 종목 역시 신중하게 매매해야 한다.