동아화성 - 휴화산같은 종목

환경관련주와 관련 샘월~님이 제 홈피에 동아화성에 대해 언급하셨습니다.

며칠간 공부를 좀 해 보니 괜찮은 기업 같아서 정보를 공유하는 차원에서 글을 올립니다.

결론적으로 다소 영업이익율이 낮은 단점이 있으나 꾸준한 수익성과 낮은 per(올해 예상 5배 정도), 그리고 향후 연료전지 부품개발과 같은 꿈이 있다는 점, 마지막으로 기술적분석으로 보아도 관심을 기울일 만하다.

▲ 개요

→ 동사는 하이테크 고무소재 전문기업으로 자동차 고무부품과 세탁기등 가전기기에 사용되는 고무제품을 주로 생산하는 코스닥 기업임

→ 신규사업으로는 아파트 및 공동주택의 층간 소음을 방지해 주는 ‘건축용 층간 차음재’와 식기세척기의 진동 흡수 및 노이즈를 차단해 주는‘식기세척기용 고무부품’,연료전지용 고기능성 고무개스킷 사업 등이 있다.

▲ 경쟁정도 : 아래 주력제품의 점유율을 볼 때 경쟁으로부터는 어느 정도 자유로워 보임

→ 자동차용 고무부품 : 당사의 주요 매출처인 현대자동차(주)의 PAD류 및 일반 고무류가 차지하는 비율은  약40%이며, GASKET류 및 AIR INTAKE HOSE류는 약 60%, 상용차 W/STRIP류는 약90%이상으로 시장우위를 유지하고 있음

→ 가전용 고무부품 : 세탁기용 DOOR GASKET은 국내 가전사인 LG전자에 100%점유율과 삼성전자에 약 80%이상으로 국내시장의 절대적 우위를 유지하고 있으며, 일본의 샤프전자에도  100%의 점유율을 유지하고 있음

▲ 가격 결정권

→ 아래 표를 보면 영업이익율이 4% 수준에 머물고 있다. 아마도 가격 결정권은 부족하다는 생각을 할 수 밖에 없다.(물론 향후 올라갈 가능성이 큼)

▲ 안전마진에 대하여

→ 작년 기준으로 per는 6.6 배이며 올해 예상으로는 대략 5배 정도로 추정

→ 배당수익율은 2.7%에서 3.3% 정도로 추정

▲ 미래의 꿈(dream)에 대하여

→ 연료전지용 고무개스킷 : 2005년 6월 소재개발 완료

동아화성(대표 임경식)은 연료전지용 고무개스킷 개발관련 1차년도 목표인 소재 개발을 완료했다고 밝혔다. 이에 따라 연료전지에 들어가는고무개스킷용 소재개발과 금형개발이 마무리단계여서 시제품 개발 시점이 앞당겨질 전망이다.

연료전지용 고무개스킷은 하나의 연료전지 시스템에 약 100장 이상이 들어가며 정밀부품의 수명을 연장시켜주는 고부가제품이다.

연료의 산화에 의해 생기는 화학에너지를 전기에너지 로 변환시키는 연료전지에 내장되는 고무패킹으로 극과 극 사이에 놓이는 분리 판을 봉합하는 역할을 한다.

동아화성은 지난해 10월 산업자원부로부터 2004년 연료전지용 부품소재 기술개 발자로 선정돼 (매년 9억원을 지원받고 있음)각종 화학약품에 우수한 내성을 지닌 '고기능성 고무개스킷' 소재개발에 착수했으며 사업화 검증단계를 추진 중이다.

또한 연구초기부터 산학연 협력체계를 적극적으로 추진해 현재 서울대학교내 벤처기업 퓨어셀플러스(대표 석준호)와 긴밀한 공조개발을 하고 있으며, 위탁 기관인 경상대 생산기술연구소를 중심으로 특성화된 소재개발에 주력하고 있다 .

→ 아파트 충간소음을 완벽차단하는 '주택바닥용 고성능 층간차음재 '제로디비(Zero dB)'를 개발

동아화성의 '제로디비'는 종래의 층간차음재와 달리 상단부의 제진시트가 1차 소음을 흡수하고 하단부의 마블소재가 건물 내 진동과 충격음을 동시에 흡수·차단하는 등 2중구조로 돼있다. 업계에서는 충격음 저감효과가 탁월하다고 평가하고 있다.

지난해 건교부가 고시한 공동주택 바닥충격음 중 경량충격음의 최소기준인 58dB에 비해 우수한 47dB를 충족시켜 오는 2005년 7월부터 시행예정인 아파트 별 소음차단 등급제 도입시 고품질의 1등급 아파트를 중심으로 수요확대가 늘 것으로 보인다.

임경식 동아화성 사장은 "대규모 자본 투자없이 기존 기술의 응용으로 새로운 시장을 개척했다는 점에서 기쁘다" 며 " 년간 1조원 규모의 건자재 시장에서 10% 시장점유를 목표로 매진하겠다" 고 말했다.

→ 드럼세탁기용 고무개스킷

국내 가전3사에 거의 독점납품되고 있으며 일본의 도시바, 샤프, 마쓰시타를 비롯해 중국 1위의 가전업체인 ‘하이얼’ 등에도 공급, 주문량을 제대로 소화하지 못할 정도다

▲ 단점에 대하여

→ 국제유가 고공행진에 따른 원가 부담

고무부품은 합성고무를 주원료로 하며, 합성고무는 석유화합물에서 추출되므로 국제유가의 변동에 따라 절대적인 영향을 받으므로 석유가 상승시 원가부담

이점에 대해서 임경식 사장은“고무부품의 주원료인 합성고무(EPDM) 가격이 올 들어 5% 이상 올라 대기업과 해외 동반진출을 통한 물류비 절감, 원자재 거래선 다양화 등 자구노력을 강화하고 있다”고 말했다

→ 낮은 영업이익율

 그동안은 주력제품이 완성차업체에 납품하는 자동차용 부품이어서 영업이익율이 낮았으나 점차 드럼세탁기등 가전기기 부품과 연료전지용 부품, 층간 차음제 시장에 진출하므로 영업이익율은 향후 높아질 것으로 예상됨

▲ 기술적 분석을 하면

 금년 2월 2180원을 최고점으로 하여 조금씩 하락하다 3월부터 7월 현재까지 장장 5개월간 120일 이동평균선의 지지를 받으며 1700원과 1900원 사이에서 지루한 횡보조정을 거치고 있다.

 고점에서 크게 하락하지도 않고 무난하게 조정을 거치고 있는 것으로 보인다.

※ 종목 소개해주신 샘월~님께 감사를 드립니다.