실적 분석으로 투자 아이디어 지속성 점검

[포트폴리오 컨설팅]

실적 분석으로 투자 아이디어 지속성 점검해야

 

포트폴리오 컨설팅은 itooza.com의 ‘나의 포트폴리오’에 올라오는 투자자의 포트폴리오 중 일부를 골라 VIP투자자문에서 점검을 해주는 코너입니다. 가치투자자 분들의 많은 참여 부탁드립니다.

 

 

포트폴리오명 : 친구사귀기 펀드, 게시일자 : 2005. 4.26

 

종목명	편입비중	평균매입가	현재가	PER	PBR	배당수익률	수익률(%)
조선내화	12.09%	19,200	28,300	4.99	0.48	4.59%	47.40%
삼성SDI	8.51%	106,500	97,700	6.00	1.03	3.07%	-8.26%
삼화왕관	6.58%	8,250	12,100	5.14	0.47	6.20%	46.67%
부국철강	6.07%	11,850	11,950	1.63	0.27	6.28%	0.84%
부산산업	5.66%	6,810	8,000	7.68	0.38	10.00%	17.47%
동아제약	5.43%	17,600	33,650	12.25	1.24	1.78%	91.19%
혜인	5.16%	1,540	1,925	21.75	0.36	4.42%	25.00%
네티션닷컴	3.74%	24,800	14,450	5.06	0.28	5.19%	-41.73%
현금	46.75%

 

게으른사자 님의 아이디어 : 조선내화와 부국철강과 혜인은 저PER주로, 삼화왕관와 부산산업은 고배당주로, 삼성SDI는 성장잠재력 때문에, 동아제약은 박카스 때문에 편입했습니다. 네티션닷컴은 본전을 찾기 위해 보유 중입니다. 현재 관심 있는 종목은 SK텔레콤, LG화학, 대진공업입니다. 가끔은 더 많은 수익을 위해 조바심을 내곤 하지만 궁극적으로 한번 사면 팔지 않을 주식을 사고 싶습니다.

 

VIP투자자문의 조언 : 저PER, 고배당주를 적절히 혼용하면서도 편입비중이 우선순위별로 골고루 퍼져 있어 안정적인 포트폴리오 상태를 유지하고 있는 것으로 판단됩니다. 현금비중을 높게 가져가고 있는 점도 인상적입니다. 특히 박카스와 턴어라운드라는 아이디어를 가진 동아제약을 제외하면 배당수익률이 높아 고배당 포트폴리오로서의 요건을 충족하고 있습니다.

 

다만 이 점만은 유념하셨으면 합니다. 저PER와 고배당의 판단은 결국 과거의 데이터에 기반한 것입니다. 따라서 앞으로 이익이 줄어들게 되면 저PER가 고PER가 될 수도 있고 고배당주가 평범한 주식으로 전락할 수도 있습니다. 그렇기 때문에 이익이 예측 가능하면서도 안정적인 종목들로 압축해 그 안에서 저PER와 고배당을 찾는 방법이 바람직합니다. 특히 최근처럼 철강, 유화, 건설 등 경기 싸이클을 타는 기업들의 전망이 불투명할 때는 당장 눈 앞에 보이는 PER이 낮아 보이더라도 경기변동형 종목은 가급적 피하는 것이 포트폴리오의 안정성을 유지하는 한 방법입니다.

 

편입종목 중 조선내화, 부국철강, 부산산업, 혜인 등 경기변동형 종목과 연계된 후방산업에 속한 종목들에 대한 투자 아이디어가 유지되고 있는지를 파악하기 위해 올해 1분기 실적을 면밀히 검토해보실 것을 권합니다. 지식적 리스크를 낮추는 것은 아무리 강조해도 지나치지 않으며 특히 경기변동형 종목에는 더욱 그러합니다. 편견을 버리고 저PER와 고배당 상태를 계속 유지할 수 있는지 살펴본다면 갈수록 건강하고 튼튼한 포트폴리오가 될 것을 믿어 의심치 않습니다.

 

<친구사귀기 펀드 지난 1년간 수익률 백테스트>

 

 

* 백테스트를 통해 1년 전에 똑 같은 포트폴리오를 운용했을 경우 그 수익률의 변화추이를 지수와 비교해 나타냈습니다.

 

 

포트폴리오명 : 밤나무 펀드, 게시일자 : 2005. 4.29

 

종목명	편입비중	평균매입가	현재가	PER	PBR	배당수익률	수익률(%)
이앤이시스템	10.70%	3,750	4,060	15.88	1.48	1.97%	8.27%
대창공업	9.30%	4,500	4,130	5.91	0.36	6.05%	-8.22%
삼영엠텍	9.10%	730	1,735	8.30	1.58	2.31%	137.67%
성지건설	6.50%	4,750	6,630	1.14	0.31	3.77%	39.58%
선광전자	6.10%	1,485	1,320	4.66	0.66	9.47%	-11.11%
에스엔티	5.60%	3,050	2,665	5.65	1.04	1.88%	-12.62%
한신공영	5.10%	7,000	10,900	3.94	0.55	6.88%	55.71%
아가방	5.00%	10,300	10,250	-143.50	0.45	2.44%	-0.49%
삼성중공업	4.50%	6,000	7,780	33.83	0.76	1.93%	29.67%
F&F	4.50%	2,065	2,145	18.35	0.50	2.33%	3.87%
제일모직	4.40%	17,950	16,950	9.15	0.87	3.83%	-5.57%
삼성SDI	4.20%	112,000	97,700	6.00	1.03	3.07%	-12.77%
LG생명과학	4.00%	39,000	33,700	55.31	2.28	0.00%	-13.59%
코바이오텍	3.00%	11,300	10,900	-19.39	1.74	0.00%	-3.54%
한국개발금융	2.50%	36,000	30,400	1.49	0.50	0.00%	-15.56%
동화홀딩스	0.20%	3,090	2,595	5.61	0.23	0.00%	-16.02%
현금	15.40%

 

밤나무 님의 아이디어 : 월급 들어올 때마다 주식을 매수합니다. 올해 목표수익률은 15~20% 입니다. 보유하고 있던 삼성중공업은 현금확보 차원에서 전체 보유량 중 30%를 9,850원의 가격에 매도해 비중을 줄였습니다. 현재는 에스엔티의 주가가 떨어져서 분할 매수하고 있습니다. 1분기 실적이 안 좋게 나타났지만 저PER 상태라 계속 주목하고 있습니다. 성지건설과 한신공영 등 건설업종에 대한 투자아이디어는 간단합니다. 스타일이 원래 자세하게 분석하는 스타일이 아니고 자산가치, PER, 배당성향, 그리고 상대적인 주가수준을 고려하는 투자 방식입니다.

 

VIP투자자문의 조언 : 자신의 포트폴리오에 적립식 아이디어를 더해 적정 수익률을 추구하시는 모습이 인상적입니다. 저PER와 고배당 종목을 편입한 상태에서 적립식으로 투자를 하게 될 경우 주가가 변동해 PER가 더욱 낮아지고 배당수익률이 더욱 높아지는 종목의 비중을 높일 수 있다는 장점이 있습니다.

 

하지만 적립식은 기술적인 부분 혹은 부차적인 부분일 뿐 결국 가장 중요한 것은 종목 선택과 편입 비중입니다. 그런 면에서 지적될 수 있는 부분은 종목 숫자가 지나치게 많다는 점입니다. 편입 종목을 보면 일상생활에서 영업 상황을 확인할 수 있는 기업 혹은 신경 안 쓰고 맡겨 둬도 알아서 잘 해나가는 1류 종목들의 비중이 낮은 편입니다. 따라서 투자 아이디어의 검증을 위해서는 분기별 실적 분석을 통해 영업 상황을 끊임없이 확인해야 하는데 전업 투자자가 아닌 바에는 시간 투입 대비 효율이 지나치게 낮아질 수 있습니다. 특히 비중이 낮은 종목의 경우 자칫 관심이 소홀해질 수 있는데 낮은 비중에서 마이너스 수익률이 발생하면 가랑비에 옷 젖는다고 손실이 누적되어 전체 포트폴리오 수익률을 악화시킬 수 있습니다.

 

적립식을 계속 고수하신다면 장기적인 관점에서 주가가 빠져도 자신 있게 더 살 수 있는 종목들로 압축하시는 것이 바람직합니다. 이번 1분기 실적을 면밀히 분석하셔서 종목을 압축할 수 있는 투자 아이디어를 다시 한번 검증하시고 적립식 투자의 효과를 충분히 살리실 것을 권유합니다.

 

<밤나무 펀드의 지난 1년간 수익률 백테스트>

 

 

제공 : ‘고객을 위해 가치를 찾는 사람들’ VIP투자자문

 

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