학습효과를 극복해 보렵니다.

저희집에 네살짜리 코카스파니엘이 있습니다.

 

지금까지 똥개를 비롯해 여러 종류의 개를 키워봤지만 이 종만큼 식탐이 심한 개를 본적이 없지요.

 

여름에 수박을 반으로 잘라 화채를 만드느라 안을 대충 파내고 빨간 속살이 조금 붙은 상태로 반통을 던져주면 1시간내에 예술작품을 만들어 놓습니다. 얼굴을 쳐박고 빨간색이란 빨간색은 모두 발라먹고 수박통의 속을 거의 민자로 만들어 놓습니다.

 

처음 이 녀석의 예술 작품은 저희 부부의 경탄을 자아내기에 충분했습니다.

 

이 식탐견은 볼일도 크게 봅니다. 재밌는건 어렸을때 배변 훈련을 시키느라 볼일을 보면 꼭 먹을 걸 줬지요. 많은 개들이 어렸을때 볼일보는 것이 주인을 기쁘게 하는 일인 걸로 착각을 합니다. 심지어 변을 보고 입으로 물고와서 주인을 더 기쁘게 해주려는 개도 있다고 합니다^^

 

우리 식탐견도 크게 다르지 않지요. 네살이나 먹었는데도 (인간으로 따지면 중년부인) 아직도 볼일을 보면 좋아서 난리를 칩니다. '주인님 이것 좀 바바요~~ 나 응가 했어요~~'

 

특히, 부엌에서 뭐라도 만들어 먹을라치면 여지없이 단 한방울이라도 쥐어짜서 볼일을 봅니다. 그러면 먹을 걸 주는 걸로 알고 있기 때문에...

 

우리부부는 식사때마다 먼저 이놈 볼일본거부터 치워야한 답니다. 4년이 지나도 어렸을때 습득한 학습효과는 사라질 줄 모릅니다.

 

오늘 집사람이 우리 식탐견 변을 치우면서 그러더군요. "파블로프가 왜 개를 실험대상으로 썼는 지 알거 같어..."

 

학습효과...

 

제가 아는 한분은 강남에 사십니다. 강남 불패를 40년 가까이 몸소 체험한 분입니다. 바로 얼마전에도 현대 I 타워가 스타타워로, 또 다른 이름으로 바뀌면서 몇천억의 시세차익을 남기는 걸 스타타워 10분거리에서 살며 목도하신 분입니다.

그래서 그런지 부동산 불패에 대한 학습효과가 깊게 뿌리박혀 있습니다.

 

"주식은 노벨상을 받은 경제학자가 뛰어들어도 다 잃는다."는게 이분의 주장입니다.

 

이분은 얼마전 원룸/오피스텔 붐이 일때 강남에 외국인 전용 고급 원룸/투룸을 지었습니다. 다 짓고 나니 원름/오피스텔 붐의 꼭지였습니다.

 

이와 함꼐 대출을 받아 부동산 투자를 감행했습니다. 처음에는 부동산 불패 신화를 이어가는 듯했습니다. 역시 그때가 꼭지였더군요.

 

정부가 부동산 투기 뜯어말리는 데도 '정부 정책'에 대한 불만만 토로합니다. 솔직히 이분이 사들인 부동산의 가치를 저는 평가를 못하겠더군요. 아니 제가 살고 있는 아파트의 가치도 평가를 못하겠어요. 전 그래서 주거 공간 이상의 의미를 부여하지 않습니다. 부동산 투자는 꿈도 꾸지 않지요. 분석 불가라서...

 

이분의 부동산 투자 결과를 주식으로 따지면 1000 넘을때 사서 지금 600쯤을 맴돌고 있다고 할까요...

 

단지, 주식만큼 시세 변동이나 그 추이를 곧바로 따라갈 수가 없어 피부로 느끼는 고통은 훨씬 덜한것 같습니다.

 

그래도 여전히 이분은 '언젠가는...' 이라며 부동산 불패는 불멸의 진리라고 믿고 있습니다. 사실, 자신이 투자한 부동산의 가치가 왜 그렇게 나가야 하는지 논리적으로 설명은 못하시는 것 같습니다. 저도 모르겠구요. 직전 고점보다 꽤 올라야 투자한 의미가 있어보이는데 솔직히 개인적으로는 어려워 보입니다. 몇평 되지도 않는 아파트가 십억을 넘는 걸 보면 전 왠지 산성피앤씨같은 회사가 떠오를뿐입니다.

 

학습효과과라는 거... 이토록 무서운 것 같습니다.

 

단순한 몇가지 예만 봐도, 수혜주라는 것도 결국 학습효과를 적용하는 거지요.

 

환율이 오르거나 내리면 어떤 종목의 주가가 오르고 내린다... 예를들어, 원화강세면 대한항공같은 외화부채가 산더미인 기업은 1년에 몇백억을 앉아서 번다는 겁니다. 솔직히 상식적으로 말이 안되거든요. 그 환차익을 남기려면 대한항공이 빨리 돈을 벌어 원화가 강세일때 외화부채를 갚는 길 뿐인데, 지금껏 대한항공이 그랬던 적이 있었나... 환율이 오르건 내리건 언제나 외화 부채 비율은 그대로이던데... 연말에 장부상으로는 이익이 있더라도 숫자놀음일 뿐일텐데...

 

고유가도 마찬가지구요. 유가 오르고 내리는 거 하루 이틀 얘기도 아닌데 정유주에 대한 수혜 논리는 언제나 바뀝니다. 주식 투자 시작한 초기에 고유가 얘기가 나왔을때 SK 투자를 하고 있을때라 과거 기사들을 찾아봤습니다. '휘발류 값이 오르니 수혜'라는 논리가 몇해전에 나왔었더군요. 그러더니 또 몇해전에는 '장기적으로 악재'라는 이상한 논리도 나왔습니다. 그러더니 얼마전에는 '정제마진'이라는 좀더 그럴듯한 논리로 수혜를 들먹였습니다. 10년 평균을 내보면 호악재 논리가 반반으로 갈리는 것 같더군요. 특히, '단기 호재/장기 악재' 또는 '단기 악재/장기호재' 식으로 양다리 걸치는 경우도 허다합니다. 정말 '그때 그때 달라요...'

 

중국의 위안화 절상 문제도 벌써 들먹인지 꽤 오래된 것 같네요. '단기 악재/장기호재' 논리도 언제나 따라붙습니다. 솔직히 저는 이제 중국이 위안화 절상하면 오히려 뻬따꽁쁠리로 받아들여져 짤없이 호재라고 여기게 될 정돕니다.

 

북핵도 그렇지요. 말 꺼내기 싫을정도로 북한과 관려된 지정학적 리스크는 짜증이 날 정돕니다. 이것도 솔직히 정말 북한이 핵을 사용해서 전쟁이라도 일으킨다면... 우습습니다. 주식 투자건 부동산 투자건... 이런게 의미가 있을까? 현금 들고 있다고 안전할까? 정말 웃기지요^^

 

소문에 사서 뉴스에 팔아라... 주식 격언중에 가장 싫어하는 말입니다. 주식 시장을 투기장으로 만드는 공공의 적과 같은 격언이라 정말 듣기 싫습니다. 지상파 DMB 사업자 선정 발표가 있었을때 여지없이 이 말이 나오더군요. 오전에 사업자가 선정되자 마자 관련 기업들의 주가는 널뛰기를 했지요. 수많은 개미들이 M60 총탄에 스러지는 소리가 들리는 듯했습니다. 삼성증권은 지금까지는 꿈을 꾸었으니 이제 현실로 돌아올때라는 말을 했습니다. 과연 DMB 테마를 쫓았던 개미들이 꿈을 꾼것일까? 그들은 투기를 했을 뿐이라고 봅니다. 아무런 근거도 없이 PER가 100을 넘나드는 기업의 주식을 사는게 투자라고 보이진 않거든요. 투기 열풍으로 오른 종목은 그만큼 폭락할 수밖에 없는 논리가 있습니다. 이런 기업에 투자한 분들은 소문에 사지도 않았고 뉴스에 판것도 아니지요. 단지, 투전판에서 돈을 잃었을 뿐입니다. 실제로 DMB가 무엇인지 알고 투자한 사람이 몇이나 될까...자신이 투자하는 기업의 실적이나 향후 성장성을 단 10분이라도 고민해본 사람은 또 몇이나 될까...

 

이분들이 배우고 익혀야할 것은 '소문에 사서 뉴스에 팔라'는 멍멍 끙끙 철학에 가까운 엉터리 학습효과가 아니라 '실적이 받쳐주지 않는 기업의 주가 폭등만큼 끔찍한 악재는 없다' 는 단순 명제일텐데 말입니다.

 

이 밖에도 언뜻 그럴듯해보이지만 동전던기지만큼 위험한 학습효과에 바탕을 둔 투기 행위는 얼마든지 찾아볼 수 있습니다.

 

봄이면 황사가 온다... 매년 황사 관련 테마가 등장하는데 그렇다면 황사만으로도 떼돈을 번 사람들이 있어야할텐데...

 

여름이면 더위 테마가 뜬다... 흠... 얼마전 퇴출된 에어콘 업체도 매년 이 테마에 속하지 않았던가?

 

전일 미국 시장 오르면 거의 우리시장은 전강후약... 내리면 전약 후강... 우습게도 이게 잘 안맞으면 디커플링 운운합니다. 그래서 결과적으로 미국시장은 언제나 100% 우리 시장에 영향을 미치는 펄떡이는 나비 한마리.

 

연초 모 증권사 전문가는 이런말도 했습니다. "5로 끝나는 해는 주식이 오른 경우가 많다. 그래서 올해도 오를 가능성이 크다." 어처구니 없지만 결과적으로 연초까지는 이 사람말이 맞았습니다. 하지만, 결코 2005년이기 때문이라고 우기고 싶지는 않습니다.

 

학습효과는 고정관념으로 우리를 괴롭히기도 합니다.

 

20년 동안 맛없었으니 여전히 맛없을 걸로 보이던 삼양라면... 맛있더군요. 그래서 주가에 반영되더군요.

 

5~6천원대에 투기나 해대던 하이닉스, 언제나 단타족만 들끓는 투기 잡주일 거니 거들떠 보지 말자... 턴어라운드가 주가에 반영되더니 7분기 연속 흑자... 현대상사, 대우인터내셔날, 현대건설... 비이성적인 학습효과가 낳은 고정관념으로 인해 사고도 놓쳐버린 놈들... INI 스틸을 '인천제철' 시절의 투기판 기억으로 거들떠 보지 않는 분들도 꽤 되더군요. 이놈 거래하기전엔 인천제철 어쩌구... 전혀 몰랐는데 그런 말 들으니 왠지 찜찜하고... 8천원대에 매도했었지요. 어리석은...

 

제가 제일 두려워하는 학습효과는 '1000이 고점인 박스권'이라는 고정관념입니다.

 

"시장 움직임과 관계없이 오른다: 슈퍼칩 매력 돋보이네 - 휴켐스, 농심, 신세계, 빙그레 등 조정장 대안 / 단기 수익률은 낮지만 꾸준한 상승세가 특징"

 

오늘 한 경제신문 증권면에 나온 헤드라인... 혼란스럽습니다.

 

1000 이상은 위험하다... 돌파확인하고 진입하는 '돌파매수' 전략을 구사해야 한다...

 

솔직히 전 자신이 없습니다. 연초 1000 돌파한게 '돌파매수'에 해당했던건지 좀더 두고보고 꽤나 오래 확인하고 나서 들어갔어야 하는건지... 앞으로 또 1000을 돌파하면 그때는 진짜 돌파매수인건지... 유명한 고수분들 중에도 1000 돌파했을때, 아니 그 이전부터 '패러다임의 변화'를 운운하며 새 시대가 온다며 진격 앞으로를 외친 경우를 수없이 봤기 때문에 정작 1000이 붕괴되고 나서 나오는 전문가들의 말은 그냥 비웃어주고 있습니다. 저들도 나랑 똑같구나...

 

보유 종목들 역시 박스권 등락을 합니다. 돌파하는 경우도 있었고 연초에 실제로 돌파를 해서 꽤 높은 곳까지 갔었지요. 박스권 매매를 했던 서너달 수익이 우스워보였습니다. 돌파이후 내비친 시세의 가능성에 비하면 말입니다.

 

더 우스운건 박스권 매매를 서너달 하다보니 실제 돌파시기에는 물량을 팔아먹게 되더라는 겁니다. 언제나 그랬으니까... 고점 부근이라서 물량을 줄이고 떨어지길 기다렸지요. 그냥 돌파해서 가더군요. 안하느니만 못했습니다. 이전에도 알고 있던 건데 왜 이런건 학습이 안되는지...

 

SK를 2만원에 사서 2만 5천원에 팔아먹고, 다시 4만원에 사서 박스권 깨진다고 3만5천원에 손절하고... 다시 4만원중반에 진입해서 박스권 상단이랍시고 4만8천원대에 팔아먹고... 7만원까지 가더군요.

 

이런 예는 수도없이 많습니다. 박스권... 이 말 자체가 기다리기 싫어서... 지쳐서... 가만히 있으면 시간이란 기회비용을 날리는 거라서... 이런 저런 이유로 시간을 내편으로 만들지 못하는 우리가 만들어낸 개념이니까...

 

우리 시장의 박스권 매매 학습효과가 정말 부정할 수 없는 현실이라면 우리 모두 안정적인 수익을 올릴 수 있는 방법이 있습니다.

 

1. 먼저 안정적인 컴퓨터를 한대 삽니다. 하루 24시간, 연중 365일을 돌려도 문제가 없을만한...

 

서버급으로 사도 요즘 200만원 한팎이면 충분하지요. 또 IDC(인터넷 데이타 센터) 에 물려놓으면 정전이나 온도, 먼지 등등 주변 환경 걱정도할 것 없습니다.

아예 IDC에서 서버 한대 빌려서 돌려도 월 10만원 내외이니 1년에 150만원 정도면 '안정적인 컴퓨터 구입' 조건을 만족하겠지요.

 

2. 시스템 트레이딩 환경을 만듭니다. 대신 증권 등에서 제공하는 시스템 트레이딩 툴을 사용하면 어렵지 않게 구축할 수 있지만 증권사 서버 업데이트 시간에는 접속이 끊기니 매일 접속을 새로하는 방법만 찾으면 이 조건도 쉽게 충족시킬 수 있습니다.

 

3. 종목 신경쓰지 않고 지수와 완전 연동되는 코덱스200 만 거래하는 걸로 하고 "지수가 800 이하로 내려갔을때 매수하고, 매수후 900 이상을 돌파할때 매도"하는 단순 무식 전략을 짜서 돌립니다. 백테스트를 해서 박스권 하단과 상단을 조금 조정하거나 매년 가중치를 둬서 1년마다 조절할 수도 있습니다.

 

4. 간간히 시스템이 제대로 작동하는지만 확인하고 매매에 대한 의사개입없이 10년후에 계좌를 열어봅니다.

 

얼마일까요? 10년전인 1995년부터 이 전략을 적용했다면 한번 매매에 성공할때마다(기간에 상관없이) 15% 정도의 수익률로 5번 정도를 성공할 수 있습니다. 복리효과를 적용하면 10년에 100% 정도 수익... 다시말해 10년전에 PER 10 정도인 회사를 사서(회사가 큰 성장없이 계속 그 수준을 유지했다는 전제하에...) 묻어둔거나 다름없는 결과가 나옵니다. 물론 배당수익은 포기한 거고...

 

박스권 바닥을 700으로 낮춰도 결과는 크게 달라지지 않습니다. 수익이 커지는 경우가 있지만 700 이하로 떨어지지 않는 경우도 있기 때문에 매매 기회를 한번 놓치게 되니까요.

 

박스권 바닥을 500이나 600으로 낮추면 성공했을 경우 수익은 더 커지지만 매매 기회는 그만큼 또 줄어들어 역시 무의미합니다.

 

지금까지 가장 안전한 박스권 하단은 750~800이었습니다. 그 한참 밑으로 300,400 까지 떨어진 경우가 분명 있지만 그건 거의 국가 위기상황에서나 가능한 수치로 매수 기회를 확보하지 못하는 리스크가 커서 750 이하까지 노리는 건 욕심에 지나지 않더군요.

 

실제로 종합지수 올려놓고 테스트해보면... 500 이하로 매수기회를 잡은 사람은 2000년이후 한번의 매수 및 매도 기회가 있을 뿐인데 수익은 거의 100%에 가깝지요.

 

800에서 900으로 잡았을 경우 3번의 매매 기회가 있었고 누적수익률이 50% 조금 넘는 수준이니 500~900 박스권의 매력은 그만큼 커보입니다.

 

그런데 향후 10년동안 500 밑으로 떨어질 가능성과 800 밑으로 떨어질 가능성, 900 밑으로 떨어질 가능성을 고려해보면 크게 먹자고 박스권 하단 수치를 낮췄을때 매매 기회 상실 리스크는 너무 커보입니다.

 

1년 평균 20%에 달하는 수익률이면 바랄게 없다는 분들이 많더군요. 800~950 박스권이라면...못할 것도 없어보입니다 :-)

 

우스운건 2000년 기준으로봐도 정말 돈잘버는 우량주들은 2-3배 오르는데 이런식의 박스권 매매 최대치는 1배가 채 안된다는 것.

 

더 우스운건 1000을 넘어버리는 날이오면 단 한번의 매매 기회도 오지 않고 운영비만 날라간다는 것.

 

지난해에 주식의 역사라는 책을 읽었습니다. 예언이라도 하듯 다우지수가 15년 박스권을 돌파했을때와 우리시장의 현실이 너무 비슷하다고 결론 비스무레하게 내렸지요. 저도 참 많이 공감을 했습니다. 이번만큼은 가능해보인다고...

 

다른 조건은 몰라도 1000 부근에 와서 기업 실적이 '바닥'이었던 적은 없었기 때문입니다. 고점이라고들 하는데 기업 실적은 바닥이라면... 게다가 언제나 고점에 오면 유상증자니 뭐니 부실 청산하느라 바빴는데 요즘은 돈이 남아도는 기업이 수두룩해서 오히려 배당을 늘리거나 자사주 매입으로 주주가치를 제고하는 경우가 허다하니... 분명 과거와는 달라 보입니다.

 

새로운 지수를 만든다고 하지요. 반갑습니다. 별의별 거지깡깽이같은 기업들까지 모두 집어넣은 현재 종합지수 제가 초짜라서 그런지 어리석어보이거든요. 늘어나는 우량기업수만큼 부실기업도 늘어나서 언제나 제자리인것처럼 보이는 종합지수. 1000을 넘었던 1999년과 2005년. 이 두시대가 절대 같아보이진 않는데... 누군가가 말했던 우량주만 놓고보면 지수 8000 이라는 말이 실로 가슴에 와닿는데...

 

지수 1000 박스권이 무서운건... 이놈의 악질 학습효과가 주식 시장 자체를 투기판으로 여기게 하고, 어디가서 '저 주식 투자합니다'라고 선뜻 말하지 못하는... '너 주식하냐?'고 걱정스레 쳐답는 친지들이 부담스러운 이 현실을 만들어낸 장본인이기 때문입니다.

 

'주식을 하지말자'는 가훈이 우스갯소리로 나돌정도로 한심하게 치부되는 주식시장. 연구해보면 해볼수록 매력있는 시장. 실제로는 1000 가두리에 갇혀있지 않은데, 그놈의 잘못된 기준때문에 언제나 1000이 고점으로 알려져 있는 안타까운 우리 시장.

 

분명 우리 시장은 꾸준히 매년 '평균적'으로 좋아지고 있는데... 

 

언젠가는... 1000이 바닥이 오는 날이 오겠지요. 그냥 조용히 그날을 기다리려고 합니다. 돌파매수니 타이밍 전략이니 뭐니... 모멘텀 상실이니... 지수가 1500 가려면 500조가 필요하느니... 이런 기업 외적인 분석... 이젠 자신이 없습니다. 주식의 역사의 결론적인 멘트가 현실로 다가오는날... 현금을 들고 매수타이밍을 재고 있다면 아마 전 매수 못할게 뻔합니다. 당분간 고점에 물려 착시현상에 불과한 계좌의 파란불로 속끓이는 게 언젠가는 오고야 말 큰 상승장에서 왕따당하는 소외감보단 훨씬 고통이 덜할 것 같아서요.

 

1000을 제대로 돌파하고 확인 사살한후 매수하려고 할때 삼성전자가 60만원, 70만원을 가고 있다면... 살 수 있을까요? 앞에 말한 전략을 얘기하는 분들은 그럴 수 있다고 하지만... 전 못할겁니다 :-) 그래서 그냥 지금 수준에 물려 있는 게 낫다는 결론이지요.

 

지금 보유종목의 PER가 한놈은 4, 또 한놈은 6 정도 됩니다. 기술주구요.  어떤 놈은 정말 2 부근까지 떨어진 경우도 있더군요. 기술주가... 갸우뚱합니다.

 

아이투자 분들 대부분 1년 수익 20% 이상이면 대박이라는 데... PER 2~4인 기술주가 널려있다니...

 

이게 이성적인 현실인지...

 

저 놈들이 더 떨어져주길 기대하는 건 또 이성적인 바램인건지...

 

언제가 될지 모르지만...

 

지수가 얼마이든... 주식시장이 대중적으로 올바르게 인식되는 그날...

 

"저 2005년부터 열심히 기업 공부하고 투자했어요." 라고 부끄럽지 않게, 자랑스럽게 말할 수 있는 그날이 왔으면 좋겠네요.

 

ps. 이해를 돕기위해 저희 집 강아지의 작품세계 및 작품활동 후 흡족한듯 쉬는 모습을 올려봅니다^^