동양크레디텍, 사양산업속 보석

[투자동아리 리포트] 고려대 가치투자연구회

고려대학교 가치투자연구회는 동양크레디텍이 속한 CRT산업이 사양산업이지만 이 점이 오히려 회사의 가치를 높여주고 있다고 평가했다.

이 연구회 이재완 연구원에 따르면 동양크레디텍은 앞으로 3~4년간 연평균 매출성장률에 대한 보수적인 추정치는 7~15%가 될 정도로 산업의 사양화에도 불구하고 성장을 지속하고 있다.

회사의 주요 매출처인 삼성SDI와 LGPD 양사의 세계 시장 점유율이 2004년 3분기 기준 58%에 달해 CRT 시장의 성장률이 둔화될수록 원가경쟁력이 없는 업체의 시장탈락으로 인해 두 회사의 CRT 시장점유율과 출하량은 지속적으로 상승하고 있기 때문이다.

오히려 CRT 시장 성장성에 대한 좋지 않은 소식은 지난 4 년간 삼성SDI, LGPD 그리고 이 두 업체에 납품하는 동양크레디텍에 좋은 뉴스가 되어왔고 향 후 몇 년간 좋은 뉴스가 될 것이란 게 연구회의 분석이다.

연구회는 이런 관점에서 회사의 사업을 연단위로 보지 않고 중장기적인 관점에서 보면 회사는 분명 매력적이라고 평가했다. 

회사의 03 월 28 일 종가는 3655원, 시가총액 337억원을 기준으로 하면 PER 4.78 배, PBR 1.3 배에서 거래되고 있다. 회사의 ROE는 27%, 배당수익률은 4.78% 이다. 자회사의 이익을 효과적으로 국내 법인에 가져오는 구조이므로 회사의 현금흐름 또한 흠잡을 데가 없다는 게 연구회의 평가다.

즉, 비록 부품업체이만 세계시장 점유율이 20% 대에 이르고 핵심 경쟁력이 있으며 사양산업이므로 경쟁사가 늘어나기보다는 감소하는 추세이고 미래에 추가적인 성장을 할 수 있는 기회가 있으므로 PER 4.78 배에 거래되는 현 시세는 ‘싸다’는 것이 결론이다.

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고려대학교 가치투자연구회 http://www.rwfund.co.kr

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