테트리스

오늘은 테트리스에 관해서 얘기를 해볼까 합니다.

(왠 테트리스...)

필자는 2005년도 중요한 목표를 정했으니,

그것은 연수익률 25%의 목표였다.

(연수익률 25% 꿈의 숫자다..)

연수익률 25%를 달성하려면 어떻게 해야 할까...

필자의 포트를 정리하면서..

그리고 투자동료들과 얘기를 하면서..

그리고 오늘 버스에서.. 정리가 되었다.

정리기념으로 이글을 쓴다.

연수익률 25%를 이루려면 어떻게 해야 할까?

이것이 올해 필자에게 주어진 중대한 임무였다.

필자는 투자를 하고 있다.

투자를 하고 있나? 사실 거래를 하고 있을지도 모른다.. 암튼..

투자는 왜 하고 있을까?

그것은 투자대상이 부가가치를 스스로 창출하기 때문이다.

즉 나에게 이자를 주기 때문이다.

그러면 25%의 이자를 받으려면 어떤 투자대상을 골라야 하는가?

당연히 25%의 이자를 발생시키는 대상이다.

즉 ROE 25% 짜리를 사라는 말이다.

(약간은 떨어져도 되겠다.)

ROE 25%란 얘기는 어떤 투자상품을 샀을때 나에게 한해 25%의 이자를

준다는 말이다.

아니면 투자상품이 한해 25%씩 가치가 쌓인다는 얘기다.

따라서 첫번째는 ROE가 25% 이상이어야 한다.

그런데 기업이라는 상품은 ROE라는 이자율 이외에 한가지 이자율이 더 있다.

그것은 배당이라는 것이다.

따라서 이자율은 ROE와 더불어 배당율도 고려대상이 된다.

배당율은 어떤 의미를 지닐까...

그것은 최소수익률의 의미를 지닌다.

그리고 어떤 의미에서는 ROE + 알파 일때 이 알파개념도 지닌다.

필자가 좋아하는 배당률은 4~6%이다.

따라서 필자가 선택해야 하는 수치는,

ROE 25 + 배당율 4~6% (배당분을 고려할때 ROE는 조금 떨어져도 된다.)

이런 상품을 얼마에 살것인가?

얼마에 살것인가와 가장 큰 관계가 있는 값은 PBR이다.

ROE 25를 PBR 1에 사면 필자는 수치적으로 연 25%의 수익률을 거둘수 있다.

실제로 ROE25를 샀을때 필자는 알파가 있었다.

즉 배당률..

따라서 ROE25 + 배당율 4~6은 확실하게 수익률 25%를 보장하는 이론적 수치다.

그리고 만약 이 상품을 PBR 1에 주고 샀을경우 정확하게 ROE 25%를 보장받는다.

따라서 PBR에도 알파개념을 가지고 가려면 PBR을 1보다 적게 주고 사야 한다.

그러면 얼마에 주고 사야 할까?

그것은 ROE와 PBR이 무엇을 의미하는지 약간의 통찰이 필요하다.

실제 ROE 25% 짜리를 기대수익률 25%로 사면 PBR 1이하에 사야 함을 의미한다.

그러면 PBR 0.7에 샀을때 얼마의 알파가 생기는 걸까?

25/0.7= 35.7% 즉 0.7에 샀을경우 10.7%의 알파가 생긴다.

그러면 ROE 34%짜리를 PBR 1에 사면 얼마의 알파가 생길까?

34/1 = 34% 따라서 25%보다 9%의 알파가 생긴다.

즉 ROE 34% 짜리를 PBR 1에 사면 25% 수익률을 달성할 가능성이 매우 높아진다.

따라서 ROE에서는 ROE자체 25%를 넘으면 혹은 배당이 높으면 그만큼 수익률 알파요소로 작용한다.

이때 필자의 연수익률 25% 달성은 수치적으로는 일단 보장이 된다.

PBR은 1이하로 사고 ROE/PBR 만큼의 초과수익률에 해당하는 알파가 생긴다.

그러면 PER은 얼마에 사야 할까?

PER은 ROP(Return On Price)이다.

따라서 25%의 수익률의 마지노선 PER은 4이다.

PER 3에 사면 얼마의 알파가 생길까?

1/3 = 33.3% 25% 목표수익률에서 8.3%의 알파가 생긴다.

이 상에서 4가지 숫자가 필자의 목표수익률을 수치적으로 일단 보장한다.

즉

1. ROE 25% (ROE가 더 높으면 알파작용)

2. 배당 4~6%  (배당이 있으면 알파작용)

3. PBR 1 (0.7~0.8이면 알파 작용)

4. PER 4 (PER 2~3이면 알파 작용)

따라서 이 4가지 수치가 모두 만족되면,

필자의 목표수익률 25%는 수치적으로는 보장된다.

이것을 테트리스라 명명하고 싶다. 

(음.. 좀 오바인가..)