한국최대의 학원프랜차이즈기업

이루넷 -  한국최대의 학원 프랜차이즈기업

1. 무엇을 하는 기업인가?

중,고등학생을 대상으로 하는 사설학원인  종로엠스쿨 , 초등학생을 대상으로 하는 아인스라는 프랜차이즈를  운영하는 한국최대의 학원 프랜차이즈기업으로 종로학원 설립자의 아들인 정해승이 대주주임.

종로엠스쿨 250개, 아인스학원 1,000여개의 가맹학원을 유치하여,  가맹비와 학생수에 따른 교재를 판매하여 수익을 거두는 화수분 같은 사업시스템을 보유.

2.투자아이디어

1)무상증자 30% 공시로 유통주식수 확대. 대주주 50%, 외국인 22%의 보유로   총주식수 1000만주 대비 유통주식수가 280여만주에 불과, 금번 무상증자로 유통물량 증대 기대.

2)  이익금을 거의 대부분 배당하는 놀라운 배당성향으로  매력적인 시가  배당수익률 (전년도말 9.9%, 주당 400원 배당, 현재  8% 정도)

3) 최근 초등학교 평가고사 실시, 중학교 서술형 시험도입등으로  성장성  정체를  극복할 호재 발생.

4)교재개발비외에는 추가 투자가 필요없는 국내 최대의 학원 프랜차이즈업체로서 학습지보다는 중점적으로 하루 1시간 이상 가르치는 보습학원과 선행학습 학원이  선호될 것이 예상됨.(대교,  웅진닷컴  등은 초등학교 1,2학년생 이하의 교육과 3학년이상 고학년 학생의 보조적인 학습수단으로 활용되며, 주 1회 20분이내의 1:1 교육이나 집중도와 학습깊이는 낮음)

5) 경쟁업체인 예스셈교육의 부실화로  반사이익 발생예상

6)스와튼 어학원 등 부실사업을 정리하여 고영업이익률 회복

7) 재무적 안정성

   현금 자산 195억원, 무차입경영, 15%에 불과한 부채비율.

3. 투자 리스크

 1) 고배당주로 유통주식수가 적어 거래량이 적고 주가 변동성이 큰 단점.

 2) 출산률 저하로 시장확대 정체중.

 3) 최근 단기 상승과 교육주로 분류되어 일반적인 제조업체보다는 높은  밸류에이션( pbr 1.3, per 10.9)

4. 유사업체와의 비교( 2005년)

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                    이루넷      디지털대성    웅진닷컴         대교

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   매출액         291억         170억원        4,823억        8,392억

   순이익          44억           19억             127억           652억

   배당금        400원           250원           150원           850원

 배당수익률     8%              6%                 3%               1.2%

   자본금         50억         24억원             187억           520억

   주당순익      454원          405원            340원         6,250원

   현주가         4,975원       4,155원         4,970원       69,500원

주당순자산     3,700원       2,190원         5,390원       40,500원

     per             10.9          10.2                14.6            11.1

     pbr              1.3            1.9                0.92            1.7 

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업종이 완전히 일치하는 대성학원을 운영하는 디지털대성보다는 PBR에서,  학습지업체인 웅진닷컴보다는 PER에서, 대교보다는 PBR에서 상대적으로  저평가된 상태임( 대교는 액면가 5000원임)             

5.참고자료

○ 참고 - 주요 프랜차이즈 업체별 가맹분원수                         2004년 6월말 기준