(한국볼트) 1% 차지할때...

이 회사는 사명처럼 볼트, 너트 만드는 회사입니다..일단 제조품목이 이해하기 쉬워 좋습니다..

건설용, 자동차용, 설비용 등에 들어가는 각각의 제품도 다양하지만 그건 생략하기로 하겠습니다.  우리주위에서는 볼트와 너트의 중요성이 쉽게 간과되는 것

같습니다.

하지만, 모든 기계류는 결국, 모두 볼트, 너트류로 Fastening이 되야 하며 이 이부분을 소홀히 하면 기계, 장비류의 상태유지는 물론이고 고가의 장비보다 더 비싼 값어치를 치르는 경우도 있습니다.

기계제작을 하는 데 있어 들어가는 총비용중 볼트. 너트가 차지하는 부분은 일반적으로 1% 미만이기 때문에 쉽게 간과하는 부분도 없지 않아 있습니다..

본론으로 들어가서 당사는 성장성보다는 가치측면에서 한번 분석해 보았습니다..

올해 주당 75원 현금배당 (15%, 시가배당률 5%) : 적극적인 주주정책
올해 주당순이익은 740원 (배당금차감)  / 1,815원 (12월 30일기준) =

투자수익률 40% , PBR = 0.45로 가치형투자에는 적합
- 2001년 이후로 PBR=1 이상으로 한번도 올라간 적이 없는 것으로 보아 자산

   가치에 할인요소가 작용된 것으로 판단된다..

시장에서 평가하는 기업의 가치는 ( 즉 기업 인수비용) 계속 줄어들고 있어  EV/EBITDA 는 0.29배,  년간 벌어들인 EBITDA 의 0.29배를 가진 회사, 다른 말로 했을 땐 한국볼트를 시장가격(EV)으로 매수했을 때 한국볼트가 벌어들인

이익(EBITDA)을 0.29년간 (약 4개월) 합치면 투자원금을 회수할 수 있다는

의미가 된다. (이 지표로만 판단시 지극히 저평가 국면이라 판단된다)

수익성, 활동성, 성장성 비율도 크게 흠잡을 데 없으며 특히 매출액이 꾸준히

늘어나고 영업이익도 꾸준히 늘어나는 등 기업의 가치는 증가하고 있으나

시장의 반응은 2000년 이후에 냉담함....

매출원가가 차지하는 비율이 타업종에 비해 높지만 매출원가와 판관비를 합친 비율은 타업종과 비교시 수익성면에서 크게 뒤쳐질 것이 없는 것으로 판단된다..
단지 흠이라면 볼트. 너트가 차지하는 부분이 기계를 제작하는데 있어 들어가는 총비용중에 일반적으로 1% 미만이라는 것.. 그런측면에서 당사의 자산 및 수익 가치가 시장참가자들의 심리적인 면에서 디스카운트 되지 않았을까 생각된다..

현재 공시된 자료에 따르면 10월달의 매출액은 82억1700만원,

11월은 84억 7200만원으로 당사가 예측한 한해 매출 850억원 달성은 무난해

보인다..내년 매출은 1000억원정도 목표하고 있지만 이는 지켜볼 일이고

현재 수주상태가 250억원인 것과 꾸준한 매출신장세를 기록하였다는 점에서

내년 매출액은 최소 750억원이상은 달성되지 않을까 판단된다..

투자활동으로 인한 현금흐름폭이 크다는 것을 알수 있다..
2004년 3/4분기까지 누적액도 투자활동으로 인한 현금유입이 290억, 유출이 350억원정도로 순유출이 60억원이다..

자산 및 기계장치 취득이 대략 30억원 정도이며 특이한 점은 당사는

단기매매증권으로 수익증권을 상당히 많이 보유하고 있다..

단기수익증권 장부가액과 공정가액의 계상과정에 상당한 현금흐름의 유출입이 이루어졌으며 꾸준한 자사주 매입으로 인해 현재 보유지분이 46%에서 60% 가까이 늘어난 것도 유출액이 유입액보다 많은 이유로 판단된다..

단 내년과 같은 경우에는 기계장치 등과 같은 설비투자와 창사이래 최대 프로젝트인 400억원 가량의 공사비가 소요되는 공장신설로 인해 기보유중인 단기수익증권의 처분가능성과 차입으로 인한 재무활동으로 인한 현금 유입이 예상된다..

당사는 60%대의 부채비율과 400억원의 유동자산으로 미루어 차입으로 인한 극심한 압박은 없을 것으로 예상된다..

결론적으로 향후 성장성에 대한 논의는 차치하고서라도 꾸준한 매출성장과

그에 따른 이익의 증가에도 불구하고 당사의 시장가치는 순자산가치보다

할인된 가격으로 거래되어 왔으며 과거 경험상 PER 5-10 사이에서 박스권을

보였던 시장가격이 현재는 크게 이탈된 가격에서 움직이고 있다..

월봉상으로도 추세적인 하락은 일단락 된 것으로 판단되며 현재 위치상 단기조정이 예상이 될 수 있으나 조정시 적극 매수관점으로 향후 1년간 목표가격을 PER 5를 적용한 3,800원 - 4,300원 으로 예상한다.