'타이밍 리스크' 피해야 좋은 포트폴리오

[포트폴리오 컨설팅]

포트폴리오 컨설팅은 itooza.com의 '나의 포트폴리오'에 올라오는 투자자의 포트폴리오 중 일부를 골라 VIP투자자문에서 점검을 해주는 코너입니다. 가치투자자 분들의 많은 참여 부탁드립니다.

 

장기투자 목적에 맞아야 포트폴리오 안정성 보장

 

 

이재진아빠 님의 아이디어

 

금비는 절대 저평가주로서 진로채권이 시인됨으로써 리스크감소 및 금년 주당순이익이 12,000원 상회 예상하고 있습니다. 퍼시스는 현재 가지고 있는 현금성 자산이 시가총액을 앞서는 우량주로 판단된 바 금년 최고의 실적을 시현할 것으로 예상하고 있습니다.

 

선창산업은 대표적인 저PER주로서 9월 배당수익률을 감안하여 투자했습니다. 개인적인 생각은 개인투자자는 자신이 확실히 아는 종목을 압축하고 계속 그 종목을 연구하여 실적과 가격추이를 살피는 것이 좋은 거 같습니다.

 

VIP투자자문의 조언

 

배당과 자산가치를 감안해 절대적 저평가 상태에 놓인 종목에 투자하는 매우 보수적인 포트폴리오입니다. 거기에 더해 종목에 대한 투자아이디어가 명확하고 자신이 잘 아는 종목에 국한해 집중화된 포트폴리오를 운용하는 점도 지식적 리스크를 줄이고 안정성을 높인 점도 돋보입니다.

 

다만 절대적 저평가 상태에 놓인 종목에 투자할 때 중요한 점은 목표수익률을 낮춰 보유 시 판단을 흐리지 말아야 한다는 것인데 목표하신 20%의 수익률은 적절한 수준으로 판단됩니다.

 

하지만 세 종목 모두 어느 정도의 리스크 요인이 있어 저평가 상태에 있다는 점은 인지하셔야 할 것입니다. 금비는 소주병이라는 단품을 만들어 이익률이 좋지만 그만큼 제품이 단조롭고 매출처에 대한 의존도가 커서 진로의 향방에 따라 영업 환경이 달라질 수 있습니다. 따라서 진로의 향방에 대한 여러 가지 시나리오를 세워 금비의 위치에 대해 고찰해보시길 권합니다.

 

퍼시스는 올해 최대 이익을 기록할 것으로 예상되지만 대부분 대규모 프로젝트성 수주로 이뤄져 있어 내년의 이익이 줄어들 수 있는 가능성을 배제할 수 없습니다. 또한 현금성 자산이 안전판 역할은 할 수 있겠지만 ROE를 떨어뜨리는 요인이 될 수 있음도 감안해야 합니다.

 

선창산업의 리스크는 직접 제품가를 결정할 수 없고 수급에 따라 가격이 매겨지는 대규모 장치산업이라는 사업 구조상의 문제입니다. 배당수익을 목적으로 편입하시긴 했지만 그보다 앞서 점검되어야 할 부분은 배당을 지속 가능하게 만들어 주는 현금흐름과 그 뒤에 숨은 사업구조일 것입니다.

 

개인투자자들은 투자에 쏟을 수 있는 시간이 제한되어 있어 지식적 리스크를 감수하면서까지 종목을 지나치게 늘일 필요가 없습니다. 오히려 이재진아빠님처럼 잘 알고 있는 몇 종목을 지속 관찰하면서 수익도 얻고 지식도 점차 늘여가는 방법이 바람직합니다. 향후에도 장기적으로 보수적인 접근을 유지하면서 금리 이상의 수익을 올려 나가시길 기원합니다.

 

<이재진아빠 2004-1호 펀드 지난 1년간 수익률 백테스트>

 

* 백테스트를 통해 1년 전에 똑 같은 포트폴리오를 운용했을 경우 그 수익률의 변화추이를 지수와 비교해 나타냈습니다.

 

 

가티투자 님의 아이디어

 

한화석화는 그룹 리스크가 대폭 축소됐다고 판단했고 한화종합화학, 한화유통 등의 실적이 호조세를 보인 점, 그리고 하반기 영업실적 호전이 예상되기 때문에 매입했습니다.

 

동원F&B는 저평가된 종목으로서 참치선물세트로 대표되는 추석 수혜주로 판단했습니다. 금호석유는 지주회사로서 아시아나 항공과 금호산업의 하반기 실적이 중요하다고 봅니다.

 

VIP투자자문의 조언

 

종목의 성격과 투자아이디어를 놓고 볼 때 장기보유에 적합하다기 보다는 매매 타이밍에 의존해야 하는 포트폴리오로 보입니다. 물론 밸류에이션 상으로 보면 저평가 종목이라고 볼 수 있지만 한화석화와 금호석유의 경우 업종 특성상 이익이 수급상의 제품 단가와 연동이 되어 있어 이익의 진폭이 크고 특히 자회사의 이익이 경상이익에 미치는 영향이 크다는 점에서 밸류에이션의 안정성을 담보할 수 없습니다.

 

석유화학 산업은 싸이클에 따라 이익의 부침이 심해 장기 보유의 방식이 아니라 매매의 타이밍이 수익률을 가르는 영역입니다. 지난 1년간 수익률 백테스트에서도 볼 수 있듯이 포트폴리오의 수익률 진폭이 매우 큰 점을 알 수 있습니다.

 

동원F&B 또한 저평가 된 종목이긴 하나 투자아이디어가 너무 단기적인 점이 지적됩니다. 추석선물세트 매출은 올해에만 나타나는 것이 아니라 작년도를 비롯해 매년 매출에 포함되어 있는 부분입니다. 따라서 추석선물세트로 인해 기업가치가 상승되는 면은 매우 제한적입니다.

 

일시적인 테마는 반짝 수익률을 줄 수 있을지 모르나 매매 타이밍에 의존해야 한다는 점에서 타이밍을 잘못 잡았을 경우의 잠재 리스크를 안고 가는 셈입니다. 그보단 동원F&B의 고유한 가치에 집중해 분석해 보시길 권합니다.

 

매매타이밍에 의존해야 하는 종목이 포트폴리오 전체에서 차지하는 비중이 지나치게 높아지는 것은 바람직하지 않습니다. 편입비중 상위에 독점력이 있고 사업에 대한 이해가 쉬워 장기투자가 가능한 기업들을 올려보시기 바랍니다. 좋은 포트폴리오는 편안하게 잠을 잘 수 있는 포트폴리오입니다.

 

<가티투자 펀드의 지난 1년간 수익률 백테스트>

 

 

 

제공 : '고객을 위해 가치를 찾는 사람들' VIP투자자문

 

▶포트폴리오 올리기 : itooza.com >> 투자 커뮤니티 >> 나의 포트폴리오 (지면의 포트폴리오 포맷을 따라주시길 바랍니다)