PER과 PBR 그리고 적정주가...

아래 글은 또 박상효님이 저에게 보낸 질문에

제가 답변한 내용인데요.

또 좀 정리가 되는 것 같아 여기 올립니다.

거듭말씀드리지만, 여기에는 질적분석내용(이건 중요합니다)이 빠져있습니다.

박상효님:

적정가를 구하려는 방법을

생각해보았는데 적정per을

어디에 기준을 두어야하는지

고민이 되더군요

일단은 기본적으로 eps*per=적정가(단순한 저의생각)

라고 계산식을 생각해보았는데 per의 기준설정이

애매모호하더군요

주가는 계속 등락을 반복하는데 어디에 기준을 둘지가

고민되고요

업종대표주를 기준으로 per의 기준을 두는경우도 있겠고

우리나라 대표기업인 삼성전자의 per를 표준으로 설정하는

방법도 있겠고 과거 그 기업의 최고점의 per을 평균내던가

아니면 최저점의 per을 평균내던가 아니면 최고점과 최저점의 per을

평균하던가 등등 여러가지 방법이 있겠는데

저는 어느것이 그래도 적정한것인지를 잘모르겠습니다

per의 기준이 서야 다른부분도 풀려나갈수있다고 생각합니다

그리고 적정가를 구하는데 있어서 (eps*per*0.7)+(bps*0.3)=적정가

위공식으로 적정가를 구하는방법은 어떤지요

위방법도 per의 기준이 서있어야하겠고요

사실 적정가라는것이 부질없는짓이지만 그래도 그 기업의 적정가치가

어느정도있지 기준이 선다면 그기업의 저평가 고평가에 대한

어느정도의 판단의 기준은 서지 않을까 생각해봅니다

와타미:

위 공식은 좋은 시도라고 판단됩니다.

그러나 예측은 하지 말고 위 공식을 자신의 투자에 꾸준히 적용하여

공식을 다듬어 나가야 겠지요.

제가 사용하는 방법을 참고로 말씀드리면,

저는 1500여개 상장 코스닥 기업을 모두 조사해본 경험이 있습니다.

이를 토대로 저는 다음과 같은 절대적인 기준을 가지고 있습니다.

1500여개중 B급은 300여개에 불과하다.

(즉 이익이 그런대로 나고 투자라고 할 수 있는 기업. 리스트는 아이투자 자유게시판에 있습니다.)

이 B급 300여개 중에 PER이 1.x인 것은 단지 6개에 불과합니다. (2002년 8월기준, 현재도 크게 다르지 않습니다.)

이 말은 상장된 1500여개 전체중에 투자할만한 (B급이상기업) 기업중 PER이 1.x 인 것은

단지 6개에 불과하고, PER 1.x인 것은 에너지적으로 대단히 불안전한 상태이므로

오래 머물러 있지 않습니다. 즉 언제든지 PER 2.x 3.x 대로 진입할 확률이 많다는 얘기입니다.

따라서 저는 PER이 1.x 인 기업이면 구매매력도를 최고로 보고 있으며

PER 2.x인 기업도 여전히 높은 구매매력도

PER 3.x인 기업도 구입할 수 있는 구매매력도

PER 4.x인 기업이면 구입할지 상당히 고민

PER 5.x이거나 그 이상이면 오랜기간의 내용적 분석없이 단순히 재무수치만으로는 구입안함.

이 저의 PER에서의 구매기준이구요.

파는 기준은 대충 다음과 같습니다.

제가 조사한 B급 기업중 거래소 평균 PER이 6.1입니다.

따라서 저는 PER 6이 넘으면 심각하게 매도를 고려하고,

경우에 따라서 PER 3.x 나 PER 4.x PER 5.x 가 되면 일부분 매도하여 안전마진을 높입니다.

PER 6이 넘으면 심각하게 매도를 고려하는 이유는,

저는 기업의 내용에 대해서 장기간의 관찰이나 어떠한 질적분석내용도 가지고 있지 아니합니다.

따라서 제가 이런 기업을 PER 6이상이 되도록 가지고 있는다는 것은 모험입니다.

그러나 아주 오랜기간 기업을 관찰하였고, 질적분석내용을 가지고 있다면

이때는 팔지 않으셔도 됩니다.

PBR에 대해서는 저는 B급(제가 고른 기준) 상장기업의 평균치인 0.8을 기준으로 하겠습니다.

저는 0.8이 되면 팔 것을 신중하게 고려하겠습니다.

PBR에 대해서도 마찬가지 얘기를 해보면요,

300여개 B급리스트 중에서 PBR 0.1x인 기업은 단 2개였습니다. (2002년 8월기준)

따라서, PBR 0.1x를 저는 최고의 구매매력도로 봅니다.

PBR 0.2x ~ 0.3x 역시 매력도가 높습니다.

PBR 0.4x ~ 0.5x 역시 살만합니다.

PBR 0.6x 살지 좀 고민을 해야 합니다.

PBR 0.7x 음 심각하게 고민을 해야 합니다.

PBR 0.8x 음 벌써 팔 시점인데요... 사기에는 무리입니다. (질적분석이 없을시 입니다.)

PBR 0.6x ~ PBR 0.7x 때에 부분매도해서 안전마진을 높인후,

PBR 0.8x 가 넘는 기업은 매도를 심각하게 고려

PBR 1이 넘는 기업을 아직 저는 살수가 없습니다. (내공부족)

따라서 저는 PBR 맥시멈치는 1로 보고 있으며, 0.8x 가 되면 팔지를 심각하게 고려합니다.

저는 철저히 현재 벤그레이엄 방식으로만 투자를 하고 있으며, 질적분석은 거의 못하고 있습니다. (내공부족)

따라서 저는 PBR 1이 넘는 기업을 감히 살 수가 없습니다. (내공부족)

판단에 도움이 되시길 바라면서요...

그리고 또 아이투자의 방법을 조금 소개하면요,

동종업계나 비슷한 재무수치를 가진 다른 회사와 구매매력도를 비교하는 것이 많이 도움됩니다.

예를 들면 SK가스와 LG가스, 또는 성신양회와 한일시멘트의 재무수치를 상대적으로 비교하여,

구매매력도가 떨어지는 기업은 비중을 줄이고, 구매매력도가 높은 기업의 비중을 높이는 전략이 도움이

될것 같습니다.

저의 접근법은 하나가 빠졌는데요...

그것은 질적분석입니다.

이것이 없으면 뭐 없는 뭐가 될 것 같습니다.

투자포인트에 양적분석 즉 재무수치 의존도가 높으면,

필히 종목수를 어느정도 확보함으로써 위험도를 분산시켜야 합니다.

질적분석이 많이 들어가거나 비중이 높아지면,

당연하게도 투자종목수가 줄어들어도 되고 줄어들겠지요.. (질적분석은 엄청난 시간을 요함으로)