1위 업체 투자는 장기간 복리효과 기대

1위 업체 투자는 장기간 복리효과 기대

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포트폴리오 컨설팅은 itooza.com의 '나의 포트폴리오'에 올라오는 투자자의 포트폴리오 중 일부를 골라 VIP투자자문에서 점검을 해주는 코너입니다. 가치투자자 분들의 많은 참여 부탁드립니다.

시장지배력 1위를 달리는 종목들 위주로 구성된 안정된 포트폴리오입니다. 음료 1위 롯데칠성, 여성스타킹 1위 남영L&F, 사무용 가구 1위 퍼시스, 인스턴트 커피 시장 1위 동서가 고른 비중으로 편입되어 있습니다. 시장지배력 1위는 아니지만 재무구조가 탄탄하고 독점력이 있는 한일시멘트, 상장된 유일한 공중파 방송사인 SBS도 눈에 띕니다.

1위 업체들은 브랜드와 자본력, 지배력을 바탕으로 그 자리를 굳건히 지키며 가격을 움직일 수 있는 힘을 가집니다. 1위를 하고 있다는 것 자체가 특별한 핵심역량과 능력을 가지고 있다는 반증입니다. 1위 업체에 대한 투자는 장기간에 걸쳤을 때 복리의 효과를 누리면서 수익률이 극대화되는 특징이 있습니다. 개인투자자 입장에서는 매일매일 주가에 신경 쓰지 않아도 되고 특별히 꼼꼼하게 하나하나 재무수치를 따지지 않아도 마음이 편합니다. 그런 면에서 이 포트폴리오는 2~3년을 내다 볼 수 있는 견고성이 있습니다. 현금비중을 일정하게 유지해 기회를 포착할 수 있는 여력을 남겨뒀다는 점도 돋보입니다.

다만 아쉬운 점이 두 가지가 있습니다. 첫 번째는 편입종목들 중에서 사업 자체는 훌륭하지만 경영진의 주주중심 마인드가 떨어지는 종목들이 상당 수 있다는 점입니다. 실제 포트폴리오에 대한 커멘트 중에서도 퍼시스 외에는 특별히 경영진에 대한 분석이 언급되어 있지 않았습니다. 두 번째는 비슷한 투자아이디어로 편입된 종목이 SBS와 태영인데 둘 다 비중이 지나치게 높다는 점입니다. 태영이 SBS의 모회사로서 본 사업보다는 SBS의 주가에 따라 움직이는 경향이 있다는 것을 감안하면 굳이 두 종목 모두가 편입이 되어 있을 필요가 있나 하는 생각이 듭니다.

1위 종목들을 파트너로 두고 장기적인 관계를 맺어가심으로써 수익을 극대화시키시길 기대하며 남아있는 현금으로 탁월한 종목을 적절한 가격에 매수하시길 바랍니다.

<로마인 포트폴리오의 지난 1년간 수익률 백테스트>

* 백테스트를 통해 1년 전에 똑 같은 포트폴리오를 운용했을 경우 그 수익률의 변화추이를 지수와 비교해 나타냈습니다.

'턴어라운드'에 초점을 맞추고 구성된 포트폴리오입니다. INI스틸은 건설, 조선업황 호전과 원가절감으로, 성신양회는 영업호조와 이자비용의 감소로 올해 큰 폭의 실적개선을 보이는 종목들입니다. 쌍용양회는 아직 많은 부채가 남아있지만 꾸준한 캐쉬플로우로 회생의 기미를 보이고 있습니다. 동아제약에는 박카스 판매 부진과 자회사 악화로 일시적으로 실적이 큰 폭 감소했지만 박카스라는 탁월한 브랜드 보유에 점수를 주신 것 같습니다. 따라서 편입종목 100%가 턴어라운드라는 투자아이디어를 가지고 있다고 할 수 있습니다.

턴어라운드 종목은 경기사이클 상에서 큰 수혜를 입을 수 있는 업종에 속한 기업 혹은 업황과 재무구조의 급격한 개선으로 실적이 큰 폭으로 증가하는 기업을 말합니다. 턴어라운드 종목의 특성은 가시적인 실적개선의 기미가 시장에 알려지면 큰 폭으로 주가가 상승한다는 점입니다. 하지만 기업가치가 급격히 변할 확률이 크지 않다는 점에서 안정적인 종목보다는 리스크를 감수해야 하고 그에 따라 아이디어가 실현되지 않을 경우 큰 폭의 주가 하락을 맞을 수도 있다는 점을 유념해야 합니다.

이 포트폴리오에서 아쉬운 점은 종목 숫자가 너무 적은 집중형 포트폴리오인데다가 현금 비중이 거의 없다는 것입니다. 이 경우 새로운 기회가 왔을 때 잡을 수 없다는 점에서 기회비용이 크게 발생할 여지가 있습니다. 또한 INI스틸, 성신양회, 쌍용양회 모두 건설경기와 밀접한 관련이 있다는 점에서 리스크가 분산되지 않고 있습니다. 다른 업종에서도 턴어라운드 종목을 한번 찾아보는 시도를 하셨으면 좋지 않았나 싶습니다.

턴어라운드 종목은 일반적인 가치주에 비해 가격의 변동폭이 큽니다. 이때 한 종목에 너무 많은 비중이 실려 있으면 가격흐름에 평정심이 깨져 적절치 못한 판단을 할 가능성이 있습니다. 조금 포트폴리오를 다변화하시고 턴어라운드의 시기를 섬세하게 분석하셔서 성공적인 투자 하시기 바랍니다.

제공 : '고객을 위해 가치를 찾는 사람들' VIP투자자문

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