밸류에이션이 높으면 주가 상승폭이 적어

밸류에이션이 높으면 주가 상승폭이 적어

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포트폴리오 컨설팅은 itooza.com의 '나의 포트폴리오'에 올라오는 투자자의 포트폴리오 중 일부를 골라 VIP투자자문에서 점검을 해주는 코너입니다. 가치투자자 분들의 많은 참여 부탁드립니다.

 

* 따모고객님은 편입비중을 기입하지 않으셨습니다.

 

안정성과 성장성을 고루 갖춘 포트폴리오입니다. 가스공사는 배당, 동아제약은 턴어라운드, SBS와 네오위즈는 성장성에 무게를 두어 편입한 것으로 보입니다. 편입시기가 비교적 최근이라 수익률이 많이 난 상태는 아닌데 동아제약, SBS, 네오위즈는 올해 순이익이 많이 하향되어 베이스이펙트로 인해 내년을 기대해볼 수 있을 것입니다.

 

다만 아쉬운 것은 포트폴리오 전체적으로 밸류에이션이 다소 높게 나타난다는 점입니다. 가스공사만 해도 PER이 7을 넘으며 SBS와 네오위즈는 PBR이 1이 넘는 수준입니다. 가스공사가 편입되어 있음에도 불구하고 배당수익률도 크게 나타나지 않고 있습니다. 밸류에이션이 높다는 것은 주가가 올라갈 수 있는 폭이 그만큼 적다는 의미입니다. 이런 경우 주가가 조금만 올라도 매도하는 경향이 생겨 '꽃을 뽑고 잡초를 심는 일'이 발생할 수 있는 우려가 있습니다.

 

단기적인 접근이나 목표수익률을 근거로 한 매도타이밍보다는 좀더 포트폴리오 전체의 안정성에 무게를 둬서 장기적으로 투자할 수 있는 여건을 만들어 놓으실 것을 권합니다. 그리고 처음 종목 편입시의 투자아이디어를 고집하시기보단 기업의 상황을 계속 체크해나가시며 정보를 업데이트 하시기 바랍니다.

 

< 따모펀드지난 1년간 수익률 백테스트 >

* 백테스트를 통해 1년 전에 똑 같은 포트폴리오를 운용했을 경우 그 수익률의 변화추이를 지수와 비교해 나타냈습니다.

 

 

기다림의 미학이 돋보이는 포트폴리오입니다. 올해의 스타주라 할 수 있는 한국타이어와 율촌화학을 장기보유 하시며 복리수익을 크게 향유하신 점은 우선 축하드릴 대목입니다. 다만 율촌화학은 기업분할이라는 모멘텀으로 크게 올랐지만 아직까지 저평가 상태가 지속되는 상황이고, 한국타이어는 올해 순이익 성장률이 커서 PER이 하락할 수도 있지만 단기적으로 다소 오버슈팅 된 감이 있어 접근방법을 다르게 가져가야 할 것입니다.

 

편입종목의 대부분이 업계 1위 종목들인 점도 눈에 띕니다. 한국타이어는 타이어 1위, 율촌화학은 라면포장재 1위, 한섬은 숙녀복 1위, 부산은행은 지방은행 1위, 금비는 소주병 시장 1위입니다. 1위 종목들은 현재 1위라는 사실을 차치하고서라도 계속 1위를 할 수 있는 가능성이 높습니다. 현재의 위치를 만들어낸 내부역량이 고스란히 간직되어 있기 때문입니다. 1위가 될 수 있는 2위업체를 찾는 것보다는 현재 1위인 종목에 투자하는 것이 더 안전하고 예측하기가 용이합니다.

 

편입종목 중 조금 우려가 되는 종목은 금비입니다. 최대 납품처인 진로의 향배가 아직 불투명하고 병공급업체를 다수로 지정하게 될 가능성이 있는 만큼 현재 기준에서의 1위라는 사실에만 머물지 말고 앞을 내다보는 투자를 해야 합니다. 특히 일반 소비자를 대상으로 하지 않는 경우 납품처의 조그만 변화에도 입지가 크게 흔들릴 수 있다는 점을 명심하셔야 합니다.

 

아래 수익률 백테스트 그래프에서도 볼 수 있듯이 1위 종목에 장기투자를 하게 되면 수익률이 기복 없이 안정적으로 우상향 하게 됩니다. 가치투자는 머리가 아니라 엉덩이로 하는 것이라고 합니다. 앞으로도 기업에 대한 지식과 인내심이 어우러져 좋은 성과 내시길 바랍니다.

 

< 바야바 포트폴리오의 지난 1년간 수익률 백테스트 >

* 백테스트를 통해 1년 전에 똑 같은 포트폴리오를 운용했을 경우 그 수익률의 변화추이를 지수와 비교해 나타냈습니다.

 

제공 : '고객을 위해 가치를 찾는 사람들' VIP투자자문

 

ø 포트폴리오 컨설팅을 원하는 분은 '함께하는 가치투자 > 나의 포트폴리오'에 올려주시기 바랍니다.