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[12월 전략] 다수 종목 관심종목군 추가

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가치투자클럽| 17.12/06 15:11

모델포트는 11월 한달간 5.4% 올랐습니다. 같은 기간 코스피는 1.8% 하락했고, 코스닥은 11.1% 급등했습니다.

지난달 셀트리온 계열사들의 주가 상승이 돋보였습니다. 한달간 코스닥 대장주 셀트리온은 27%, 셀트리온제약은 81%, 셀트리온헬스케어는 48% 급등했습니다. 코스닥 지수 상승은 셀트리온 계열사를 포함한 일부 바이오주가 이끌었다고 해도 과언이 아닙니다.


* 11월 30일 종가 기준

올해 1월~11월 모델포트 누적 수익률은 22.6%입니다. 같은 기간 22.2% 상승한 코스피, 코스닥과 비슷한 성적을 내고 있습니다. 12월 마무리를 잘 해, 기분 좋게 한해를 마칠 수 있도록 하겠습니다.

[표] 모델포트 2017년 월별 수익률

(자료: 아이투자)

▷ AK홀딩스, LG상사 등 관심종목군 추가

3분기 실적을 반영해 다수 기업을 관심종목군에 추가했습니다. 이번달 신규 관심 종목은 AK홀딩스LG상사, 진로발효, MH에탄올, 대신증권 등 23개입니다.

AK홀딩스는 모델포트 보유종목 애경유화의 최대주주입니다. 애경그룹의 순수 지주사 역할을 맡고 있습니다. 중국 환경 규제로 인해 석탄 가격이 상승하면서 자회사 애경유화의 스프레드가 높은 수준을 유지하고 있습니다. 또 다른 연결 자회사 제주항공도 실적이 안정적으로 성장하는 모습입니다. 낮은 밸류에이션으로 인해 자회사들보다 투자 매력이 높다고 판단합니다.

LG상사도 중국 환경 규제로 수혜를 입은 종목입니다. 중국이 석탄 채굴 일수를 줄이고 광산 일부를 폐쇄한다고 밝히면서 글로벌 석탄 가격이 상승했습니다. LG상사 자원 부문은 호주 등 글로벌 광산에서 석탄을 캐 판매합니다. 올해 들어 자원 부문이 LG상사 호실적을 이끌고 있습니다.

진로발효와 MH에탄올은 내년 주정 가격 인상으로 실적 성장이 기대됩니다. 최근 원/달러 환율 하락도 긍정적입니다. 해외에서 수입하는 원재료(타피오카, 조주정 등)의 실 매입가가 낮아지기 때문입니다. 3%~4%에 달하는 높은 배당금도 주요 투자 포인트입니다.

대신증권은 현재 개발 작업에 착수한 '나인원 한남' 프로젝트의 성공 가능성을 높게 평가합니다. 나인원 한남은 대신증권의 자회사 대신F&I가 진행 중인 부동산 개발 프로젝트입니다. 대신F&I는 올해 6월 한남동 부지를 6240억원에 매입했습니다. 이를  최고급 빌라 단지로 개발하겠다는 계획입니다. 경쟁력을 잃은 중소형 증권사에서 부동산 개발 전문 금융사로 사업구조가 전환되는 시발점이 될 것이라 예상합니다.

※ 관심종목 후보군 및 주요 관심 포인트
- 2017.11.30 현재 23개 종목
관심 종목 주요 관심 포인트
AK홀딩스 애경유화, 제주항공 등 자회사 실적 호조, 애경산업 상장 예정
LG상사 중국 환경 규제로 석탄 가격 급등, 자원개발 수익 증가
진로발효 2018년 주정 가격 인상 기대, 환율 하락으로 이익 개선 예상
MH에탄올 2018년 주정 가격 인상 기대, 환율 하락으로 이익 개선 예상
대신증권 증시 상승에 거래대금 증가 & 나인원 한남 분양수익 기대
현대백화점 경쟁 심화에 따른 수익성 악화 우려, 올해 주가 급락은 과도하다고 판단
비에이치 아이폰에 디스플레이용 RFPCB 납품 시작, 대규모 시설 투자 진행
신일제약 중국인 인기 쇼핑품 '디펜플라스타' 생산, 사드 우려로 과도한 주가 하락
코스모신소재 이형필름 설비 증설, 양극활물질과 이형필름 모두 업황 호조
삼양식품 상반기 라면 수출 878억원(+267%, 전년동기대비), 불닭볶음면 수출 증가
두산엔진 국내 조선사 선박 수주 증가, 고마진 DF엔진 매출 비중 상승 
F&F 아웃도어 의류 업체, 디스커버리, MLB 모두 매출 증가 중
케이프 선박엔진 부품 생산 기업, 조선업 턴어라운드 & 증권업 진출
제일기획 인력 감축, 비용 절감으로 최대 영업이익 달성, 하반기 매출 반등 예상
네오위즈 웹보드 게임 규제 완화, 신작 호조로 실적 성장 가능성 높아
자화전자 삼성전자에 카메라 AF 엑츄에이터 납품, 삼성전자 듀얼카메라 장착 수혜
환인제약 정신건강 증진법 수혜, 고마진 제품 비중 증가로 수익성 회복 뚜렷
동국제약 마데카크림 화장품 매출 증가, 광고마케팅 통해 추가 성장 기대
슈피겐코리아 주가하락으로 밸류에이션 매력 상승, 제품군 확대로 매출 증가 지속
이엔에프테크놀로지 3D NAND 확대에 따른 반도체 식각액 수요 증가, 고객사 내 점유율 상승
솔브레인 이엔에프테크놀로지와 함께 국내 반도체 식각액 시장 과점
SK머티리얼즈 반도체, 디스플레이 세척용 NF3 가스 수요 증가, 증설 결정
텍셀네트컴 부실 저축은행 인수→턴어라운드, 저축은행 실적 개선 주목
* 음영은 12월 관심종목 신규 추가 기업
* 관심기업 모두 분석 리포트를 제공하거나, 포트에 편입하지는 않습니다. 분석 후 편입이 최종 결정되면 문자로 안내해 드립니다.
(자료: 아이투자)

▷ 3분기 다우기술, NHN벅스..'아쉬운 실적' 

15개 편입종목이 3분기 실적을 발표했습니다. 2017년 3분기 실적과 11월 30일 종가를 반영한 모델포트 PER은 12.1배입니다. PBR은 1.08배, ROE는 8.9%입니다.

실적을 점검한 결과, 빠르게 비중을 줄이거나 전량 매도할 종목은 없는 것으로 나타났습니다. 다우기술과 NHN벅스, 한국토지신탁은 투자 아이디어가 다소 훼손됐지만, 아직 실적 개선 모멘텀이 남아 있어 보유를 결정했습니다. 실적 추이를 살펴 천천히 비중을 줄일 예정입니다.

3분기 실적에 대한 자세한 코멘트는 아래 콘텐츠에서 확인하시기 바랍니다.
[편입 종목 3분기 실적 리뷰]

[표] 편입종목 2017년 3분기 실적

* 주재무제표 기준
* 투자지표는 2017년 3분기 연환산(직전 4개 분기 합산)실적, 11월 30일 종가 반영
(자료: 아이투자)

▷ 코엔텍 비중 축소, 스카이라이프 신규 편입

코엔텍과 코텍은 일부 수익실현했습니다. 코엔텍은 올해 전 사업 부문이 호실적을 내고 있으며, 최대주주가 맥쿼리PE로 바뀌면서 주가가 빠르게 제 가치를 찾았습니다. 맥쿼리PE가 코엔텍 주식을 공개매수하겠다고 밝힌 11월 8일부터 코엔텍 주가는 공개매수가(5500원) 근처에서 거래되고 있습니다. 플래티넘 서비스가 산정한 적정주가 5000원을 넘어선 가격입니다.

코엔텍의 경우 기업 가치가 이미 주가에 충분히 반영됐다고 판단합니다. 지금부터는 가치투자의 관점이라기보다 '이벤트 투자'의 성격이 강합니다. 맥쿼리PE는 코엔텍 지분 매입을 재차 시도할 가능성이 높습니다. 맥쿼리PE가 그간 투자한 회사의 배당금을 늘려 투자금을 회수했던 것을 감안하면, 지분을 최대한 많이 확보하는 편이 유리합니다. 투자금 회수 속도가 빨라지기 때문입니다. 폭탄배당과 자진 상장폐지 가능성도 배제할 수 없습니다.

아이투자는 코엔텍의 주가 변동성이 커질 것으로 내다보고, 단기적인 주가 등락을 감당할 수 있는 수준으로 비중을 낮췄습니다. 종목별 비중은 모델포트와 비슷하게 유지해 주시길 바랍니다.

코텍은 11월에만 주가가 15% 급등했습니다. 10월 31일 발표한 호실적에 주가에 긍정적 영향을 미친 것으로 풀이됩니다. 최근 주가 상승 속도가 빠르다고 판단해 보유량 일부를 수익 실현했습니다. 이번 매도분의 수익률은 34%입니다.

다만, 코텍의 향후 전망도 긍정적입니다. 주요 고객사들이 커브드모니터를 장착한 슬롯머신 신제품을 내놓으면서, 코텍이 공급하는 커브드모니터는 내년 15개 기종(올해 5개)으로 늘어날 것으로 보입니다. 주가가 조정을 받는다면 재차 비중을 늘릴 의향이 있습니다. 매매가 확정되면 문자로 알려드리겠습니다.

컴투스는 전량 매도했습니다. 서머너즈워의 안정적인 실적, 2018년 출시할 신작에 대한 기대감 등이 반영되면서 올해 주가가 큰 폭으로 상승했습니다. 모델포트가 산정한 적정주가 13만7000원을 돌파해, 보유분 전량을 11월 7일 수익 실현했습니다. 컴투스의 매도 가격은 14만원, 이전 매매분을 고려한 최종 수익률은 18%입니다.

스카이라이프는 신규 편입했습니다. 플래티넘 서비스는 지난 2016년 1분기부터 7개 분기간 지속적으로 스카이라이프의 실적을 추적했습니다. 3분기 실적은 다소 부진하지만, 일회성 마케팅 비용이 집중적으로 집행된 영향입니다. 실적 부진의 영향으로 주가가 하락해 저평가 구간에 진입했다고 판단합니다.

[IR노트: 스카이라이프, 저평가 구간 진입]



* 12월 포트 편입(추가 매수) 예정
- AK홀딩스(신규 편입): 애경그룹의 지주사, 애경유화와 제주항공 호실적, 자회사들에 비해 밸류에이션 매력 높음

- LG상사(신규 편입): 중국 석탄 채굴 규제로 글로벌 석탄 가격 강세, 석탄을 판매하는 자원 부문 호실적 기록

- 진로발효, MH에탄올(신규 편입): 원/달러 환율 하락 → 수입 원재료 매입가 하락으로 원가 부담 낮아질 것으로 예상, 내년 주정 가격 인상 기대

- 신일제약(신규 편입): 중국인 인기 쇼핑 품목 '디펜플라스타' 생산 업체. 사드 사태에 따른 중국인 관광객 감소 우려로 주가 하락, 신일제약의 디펜플라스타 매출 비중은 10% 내외, 우려에 따른 주가 하락 폭이 다소 과도하다고 판단

* 포트 제외(일부 매도) 예정
- 다우기술(일부 매도): 기대에 비해 실적 개선 속도 느림, 인터넷 전문 은행 사업 진출에도 다소 시간이 필요할 것으로 예상

- NHN벅스(일부 매도): 유료 가입자 증가 추이가 경쟁사 대비 부진, 니나노클럽 이후에도 지속적으로 프로모션 진행해 수익성 개선에 난항

- 한국토지신탁(일부 매도): 정부가 강도 높은 부동산 규제 정책 실시해 중장기 사업 환경 악화, 신규 먹거리였던 재건축, 재개발 사업 수주도 기대 이하의 성과

▷ 11월 말 GDP 비율 111.2%

11월 한달간 2개 시장지표의 변화는 아래와 같습니다.
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FED 스프레드: 3.36%p → 3.47%p(▲ 0.11%p)
GDP 비율: 111.4% → 111.2%(▽ 0.2%p)
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* FED 스프레드: 주식투자 기대수익률 - 채권투자 기대수익률

GDP 대비 시가총액 비율은 111.2%로 10월 말 대비 0.2%p 하락했습니다. FED 스프레드는 0.11%p 올랐습니다. 11월 한달간 코스피가 1.8% 하락한 영향입니다.

11월 30일 종가 기준 코스피 주가순자산배수(PBR)는 1.09배, 코스닥은 2.12배입니다.

[이 정보는 가투클럽 플래티넘 회원에게만 제공되는 컨텐츠입니다. 이 정보는 투자 참고용이며, 이를 근거로 행해진 거래에 대해 아이투자는 책임을 지지 않습니다.]


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12/14 마감 기준

지표 코스피 코스닥
PER 11.66 33.55
PBR 1.08 2.08
ROE 9.3% 6.2%