Skip to content

가치투자 클럽 서비스 안내

문의: 02) 723-9003

대현, 안정적 성장 & 중국 사업 확장 기대

현재점수0.0  

가치투자클럽| 17.12/01 13:56



투자 아이디어
1. 신규 브랜드 런칭 & 중국인 관광객 증가로 안정적 매출 성장
2. 사드 마무리로 중국 사업 확장 기대

대현은 여성복을 제조해 판매하는 회사다. 씨씨콜렉트와 모조에스핀, 듀엘 등의 브랜드로 잘 알려졌다.

2017년 3분기 호실적을 발표했다. 3분기 매출액은 전년 동기 대비 3.0% 증가한 585억원, 영업이익은 14% 증가한 8억원이다. 영업이익은 증권가 컨센서스 5억원을 60% 상회했다.

[표] 대현 3분기 실적 비교​

* 연결 재무제표 기준
(자료: 아이투자)

▷ 꾸준한 매출 성장, 신규 브랜드 런칭 & 중국인 관광객 수요 증가

대현은 지난 1977년 페페(현 블루페페) 브랜드로 여성복 사업을 시작했다. 올해 창립 40주년을 맞은 국내 여성복 강소 업체다. 씨씨콜렉트와 주크, 모조에스핀, 듀엘 등 40년간 여성 브랜드에만 집중한 덕분에, 여성복 업계에서 확실히 자리매김할 수 있었다.

의류 매출의 98%가 국내 유통망에서 발생한다. 최근엔 중국으로 판로를 확장하는 중이다. 주크와 모조에스핀, 듀엘 브랜드가 중국에 진출했다. 주크와 모조에스핀은 로열티(상표사용권) 매출을 인식하고, 듀엘은 중국 협력사에게 직접 의류를 공급한다.

대현의 매출은 안정적으로 성장해 왔다. 대부분 브랜드의 판매 실적이 호조를 보이면서 지난 2012년 2071억원이던 내수 매출은 2016년 2722억원으로 증가했다. 최근 4년간 연 평균 증가율은 7.0%다.

특히, 듀엘의 실적 성장 폭이 가장 컸다. 2012년 2월 오픈한 듀엘은 첫해 155억원의 매출을 거뒀다. 이듬해 매출은 421억원으로 1년만에 172% 급증했으며, 매년 실적이 성장하고 있다. 브랜드 오픈 초기에 공격적으로 점포를 확장해 시장에 자리잡은 것이 성공 배경으로 꼽힌다. 론칭 첫 해 36개였던 매장은 2년만에 71개로 증가했다. 이후 70개 수준의 매장을 유지하고 있다. 2016년 듀엘의 내수 매출은 625억원으로, 주크에 이어 대현의 핵심 브랜드로 성장했다.

핵심 브랜드 ​주크와 모조에스핀의 매출 성장은 중국인 관광객 증가와 관련이 있다. 중국에 진출한 주크와 모조에스핀은 중국 내에서 고급브랜드로 인식된다. 특히, 중국인들은 모조에스핀의 화려한 색감과 타이트한 핏을 선호한다고 알려졌다.

주크와 모조에스핀의 중국 판매 가격은 한국의 1.8배~2배 수준이다. 이로 인해, 중국인 관광객들이 한국에 오면 이 브랜드 의류를 특히 많이 구매하는 것으로 알려졌다. 한국 백화점 세일 기간을 이용한다면 가격이 중국의 1/3 수준으로 떨어지기 때문에, 가격 메리트가 매우 높다.

실제로 모조에스핀의 경우, 중국인 관광객들이 많이 찾는 롯데백화점 소공점의 여성의류 매출액 상위권을 유지하고 있다. 특히, 지난 2015년엔 모조에스핀이 한섬의 고급 브랜드들을 제치고 롯데 소공점 여성의류 매출 1위를 차지하기도 했다.

[표] 최근 5년간 브랜드별 매출 추이

* 연결 재무제표 기준
(자료: 아이투자)

2017년 3분기(누적) 내수 매출은 전년 대비 3.0% 늘어난 585억원이다. 올해 사드 갈등으로 중국인 관광객이 감소한 탓에, 매출 증가율이 예년에 비해 낮았다. 다만, 최근 중국과의 정치 갈등이 일단락되는 모습을 보이고 있어 관광객 증가를 기대해볼 만하다.

▷ 자산가치 매력 높아

2016년 2월, 대현은 강남 블루타워를 세림티티시에 매각했다. 강남 블루타워의 규모는 토지 1만664㎡, 건물 1만2817㎡ 다. 블루타워의 장부가액은 258억원이지만 실제 매각은 740억원에 이뤄졌다. 이 덕분에 2016년 3분기 480억원 가량의 유형자산 처분 이익이 발생하기도 했다.

대현은 매각 대금의 일부를 차입금 상환에 사용했다. 2016년 1분기에 177억원을 상환하고 같은 해 3분기에 남은 100억원을 모두 갚았다. 현재 남은 차입금은 없다.

대현의 현금과 보유 부동산은 투자 매력을 높여주는 요소다. 2017년 3분기 기준 대현이 보유한 순현금은 413억원, 부동산 장부가치는 577억원이다. 순현금과 부동산 등 주요 자산의 가치 합은 990억원으로, 현재 시가총액(1318억원)의 75% 수준이다.

[표] 대현 주요 자산 가치

* 2017년 3분기 기준
* 시가총액은 11월 29일 종가
(자료: 아이투자)

▷ 중국 사업 확장..듀엘 중국 매장 증가 기대

대현은 자사 브랜드인 주크와 모조에스핀 그리고 듀엘을 중국에 진출시켰다. 2010년 북경탁가복장유한공사와 체결한 계약을 통해 주크와 모조에스핀이 먼저 중국에서 판매됐다. 단순히 중국 업체에 상표권을 빌려주고 연간 55만달러(한화 6억원, 원달러 환율 1100원 적용)의 로열티를 지급받는 구조다.

2014년엔 듀엘이 중국 시장에 진출했다, 듀엘의 계약은 앞서 두 브랜드 계약과는 다소 차이가 있다. 대현이 중국 서장화기복식유한공사(랑시그룹)에 직접 듀엘브랜드 의류를 공급한다. 랑시그룹은 중국에 듀엘 매장을 내서 대신 의류를 판매하는 구조다. 주크와 모조에스핀은 정해진 액수(연간 6억원 내외)의 로열티만을 수취하지만, 듀엘은 의류 공급 과정에서 일정 마진이 발생하고 랑시그룹이 거둔 매출 일부를 로열티로 받는다. 듀엘 브랜드 의류 판매가 증가할수록 대현의 이익 규모도 커진다.

[표] 중국 사업 관련 주요 계약

(자료: 아이투자)

대현은 중국 듀엘 매장을 지난해 말 2개에서 올해 연말 6개로 늘릴 예정이었다. 그러나 사드 배치로 인한 갈등이 반한 감정으로 이어져, 한국 브랜드들의 매장 오픈이 미뤄지게 됐다. 11월 현재 중국 내 듀엘 매장은 3개다.

사드 갈등이 마무리 단계에 진입하면서 듀엘 매장 오픈 속도가 빨라질 것으로 기대된다. 중국 매장의 확대는 중장기적인 관점에서 대현의 성장 동력으로 작용할 가능성이 높다. 중국 매장 오픈 여부와 방한 관광객 추이 등을 잘 추적한다면, 기업 가치 성장의 결실을 누릴 수 있을 것이다.



이 정보는 투자 참고용이며, 이를 근거로 행해진 거래에 대해 아이투자는 책임을 지지 않습니다.

<©가치를 찾는 투자 나침반, 아이투자(www.itooza.com) 무단전재 및 재배포금지>

  • 프린트
목록

나도 한마디

  • 내 용 :
댓글쓰기 목록
홈으로    ↑ 맨위로

가치투자클럽 로그인

골드다이아 대표서비스

마켓 밸류에이션

12/14 마감 기준

지표 코스피 코스닥
PER 11.66 33.55
PBR 1.08 2.08
ROE 9.3% 6.2%