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[1Q 실적] 코엔텍, 전 부문 안정적 성장

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투자전략팀| 17.05/17 20:53

코엔텍의 1분기 매출액은 전년 동기 대비 23% 증가한 154억원입니다. 영업이익은 10% 증가한 43억원, 순이익은 12% 증가한 36억원을 기록했습니다.

[표] 1분기 실적 비교
 
* 연결 재무제표 기준
(자료: 아이투자, 코엔텍)

폐기물 처리, 스팀판매 전 부문이 고른 성장을 거뒀습니다. 소각 부문은 작년 4분기 소각 폐기물 단가 인상 협상이 성공적으로 마무리되면서 소각 단가가 상승했습니다. 소각 단가는 2016년 1분기~3분기 톤당 11.2만원에서 작년 4분기 12.1만원으로 올랐습니다. 올해 1분기 단가는 톤당 12.4만원입니다.

매립 매출도 27% 늘었습니다. 코엔텍은 늘어나는 폐기물 물량을 수용하기 위해 자사 유휴 부지를 매립 4공구로 전환하는 작업을 추진하고 있습니다. 울산 지역 폐기물 처리 상황을 고려했을 때, 올해 매립 부문이 꾸준히 좋은 실적을 거둘 가능성이 높습니다.

[표] 1분기 부문별 실적 비교

(자료: 아이투자, 코엔텍)

스팀 판매 매출은 스팀 2공장의 실적 반영과 유가 상승으로 전년 동기 대비 18% 늘어난 53억원입니다. 올해 WTI 유가가 45달러~55달러 사이를 유지하면서, 코엔텍 스팀 판매단가와 연동되는 벙커C유, LNG 등의 가격도 전년 동기 대비 강세를 보였습니다. 1분기 스팀 판매단가는 톤당 3.0만원(전년 동기 2.6만원)입니다.

벙커C유는 5월 동안 톤당 320달러~330달러 선을 유지하고 있습니다. 지난해 9월까지 300달러를 밑돌았던 점을 감안하면 2분기~3분기에도 스팀 부문이 호실적을 이어갈 것으로 예상됩니다.

[표] 국제 벙커C유 가격 추이

($/mt)

(자료: S&P Global Platts, 아이투자)

한편, 1분기 감가상각비가 증가하며 영업이익률은 하락했습니다. 1분기 감가상각비는 28억원으로 전년 동기 대비 12억원 증가했습니다.

코엔텍은 올해부터 소각로에 들어가는 내화재의 감가상각 내용연수를 기존 15년에서 6년으로 변경했습니다. 이에 따라 감가상각비가 늘어난 것으로 보입니다. 영업이익률은 27.9%로 전년 동기대비 3.0%p 내렸습니다. 회사측은 올해 4분기까지는 매분기 추가적인 감가상각비가 발생할 것이라고 밝혀, 올해 수익성 개선 폭이 크지 않을 것으로 예상합니다.

코엔텍은 보유의견입니다. 적정주가(4000원) 도달까지 현재 보유량을 유지하시면 됩니다. 향후 이익 증가 추이와 최대주주(맥쿼리PE) 주주정책 등을 살펴 적정주가를 조정할 예정입니다. 변동 사항이 생기면 문자로 알려드리겠습니다.

[이 정보는 플래티넘 회원에게만 제공되는 컨텐츠입니다. 이 정보는 투자 참고용이며, 이를 근거로 행해진 거래에 대해 아이투자는 책임을 지지 않습니다.]


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