[스몰캡 우량주] 흥국, 비용 절감 덕에 이익률↑

[아이투자 서정민 데이터 기자] 흥국의 주가는 1일 오후 1시 34분 현재 전일 대비 1% 오른 4030원이다. 2020년 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 흥국의 주가수익배수(PER)는 6배, 주가순자산배수(PBR)는 0.7배, 자기자본이익률(ROE)은 11.9%다. 같은 시각 시가총액은 497억원이다.

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 흥국의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 22점이다. 그렇다면 흥국은 어떤 사업을 하는 회사이고, 재무상태와 수익성은 어떨까?

흥국은 롤러, 아이들러, 실린더 등 크롤러형 건설기계 하부주행체 부품을 만든다. 롤러(Roller Ass`y)의 경우 굴삭기 한 대당 평균 8~20개가 장착되고 주기별로 교환해야 하는 소모품이다. 아이들러는 굴삭기 트랙의 장력을 조정하는 부품이다. 올해 1분기 기준 지역별 매출 비중은 국내 매출이 41%, 아시아 지역은 45%다.

지난 2005년 중국 현지법인 흥국과기(무석)유한공사를 설립했다. 앞서 주요 매출처인 현대건설기계와 볼보그룹이 중국 생산법인을 설립하면서다. 또한 일본 시장 진출을 위해 2018년 4월에 일본 현지법인을 세웠다. 작년에는 생산라인 증설 및 수출 증대를 목적으로 인도에서 자회사를 설립했다.

최근 흥국 실적은 다소 주춤했다. 지난 2016년을 기점으로 실적이 회복세를 보였고 2018년엔 연간 최대 실적을 기록했다. 다만 지난해는 건설기계 업황이 부진하면서 매출과 이익이 전년 대비 하락했다.

최근 분기인 2020년 1분기는 이익이 눈에 띄게 개선됐다. 매출액은 전년 동기 282억원 대비 소폭 감소한 281억원이다. 같은 기간 영업이익은 25억원에서 37억원으로 48% 늘었고, 순이익은 17억원에서 34억원으로 100% 증가했다. 영업이익률은 13.4%로 전년 동기 대비 4.2%p 상승했다. 게다가 영업이익과 순이익은 분기 기준 최대다.

최근 주가는 조정받고 있다. 앞서 지난 2017~2018년엔 이익 개선과 함께 주가가 7000원대까지 올랐다. 다만 이후 줄곧 하락했고 올해 3월 급락 때는 약 4년 만에 2000원 선까지 내렸다. 이후 주가는 반등했고 현재 주가는 저점 대비 97% 높다.




재무 안전성은 양호하다. 2020년 1분기 기준 부채비율 49%, 유동비율 229.3%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 14.1%로 낮은 편이고, 영업이익이 이자비용의 40.2배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.

순이익 회복세에 힘입어 흥국의 자기자본이익률(ROE)은 지난 2015년 3%에서 2018년 13%로 상승했다. 지난해는 이익이 줄면서 ROE가 10%로 내렸으나 올해 1분기 12%로 개선됐다. 주가순자산배수(PBR)는 지난해 하반기부터 1배 아래로 형성됐다. 지난 3월에는 0.5배를 기록하기도 했다. 현재 PBR은 0.7배를 기록 중이다.

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