ġ ֽȲ ó ϶ John Neff on Investing in 1999
: John Neff / 1931~2019
ű: 豤
ǻ: ôâ / 2007-04 / 411 / \\16,500
2014 ϴ ū̿ 뵷 ̳ å б⸦ ϰ µ, Ұ ̿ ߴ åԴϴ. ۿ ˰ ־ ġڿ ־ ʵ ϳ ִµ ұϰ, ϰŶ ʾҴ åε. ᱹ ̴ ݹ ϸ鼭 Ⱦϴ å б źδ߰ ʰԳ å о ۿ ʾҴ Ϳ ȭ ´ ֽϴ.
̱ ִ Ը ߾ݵ忴 ݵ带 31(1964~1995) ϸ鼭 S&P500 3.5%( 3.15%) ͷ ÷ȴٰ ϴµ. ܿ 3.15%? ! ͷ ƴ ̶ ź Դϴ. õ縦 [ ݵŴ ŷ϶] Ǽ Ѹ ϸ鼭 ڽ Ͽ å ߴٰ մϴ.
Ȧ å Ἥ ڽ ;ٴ 巯 ֽϴ. ̷ Ұϱ ؼ ƴ϶ б⺰ ϱ Ѵٰ ߴµ. Ǵ ݵŴν ַ ̰.
3 14 γ ߴµ, 1ο ݵ带 þ ϱ ڽ ߰ 2ο ܼ PER ڰ ƴ 庸 ߴ پ ڹ ݴϴ. 3δ 1970 1993 ϱ ־ پ ʵ Ұմϴ.
۷ ڵ å ٰ ϸ鼭 ϰ ڶ ٸ Ŷ Ҹ (Ե) ġó ڸ մϴ.
ڴ ڿ ߿ . óó ġ ȯ濡 ڴ б⺰ ø мؾ ϴ ݸ鿡, ڴ ϴ ð ֹ ʰ ϰ ִ.
ܿ 3 ŭ, Ϸִ 鼭 Ҵ ű å غϴ.
1,
츮 ̸鿡 Ǵܰ ʴ ū ߴ. Ǵ п ȸ ־, п ٸ ϴ Ȳ Ⱘ ʾҴ.
-> ( Ÿ ̴) ڽŰ ηϴ.
ѹ ֽĿ ַ ϴ ־ ƴ϶ ڿ ü ̴. ̰δ . ؼ ʴ γ ʿϴ. ֺ ټ ƴ϶ ϴ ִ ̴. ϴ ٸ.
-> Ӵϴ ǥǰ ο ̶ ŭ ôٰ մϴ. м ̼ Ǵ ?
Ӵ ȥ ȥ ҿ п õ κ ǰ ϴ. ߿ ÷ п , κ ̾ İڷ Ҵٰ ϴ±.
1955 2 1 ų Ƽũ Ǻм ù Ȱ մϴ. ʱ ȭ ǹ ֽϴ.
Ǻмμ Ʈ 湮 , ڵ κ м ߴµ м Ƽ ڵ Խϴ. Ǻм ڽź ڵ źٴ ûߴٰ մϴ.
ѳ ۴ ӿ̴ ų Ƽũ ȸ忡 ȭؼ ߽ϴ.
شٸ 츮 ƹҸ ʰڽϴ. ù°, ͷ ų ּ. °, Բ ö մϴ.
-> ٽԴϴ.
Ƽũ ڽŸϿ 1963 ݵ ߰ 1964 ݵ带 ũ ̰ ڻ굵 þϴ. Ƿڴ [ 밡 Ʈ] 16 ϳ ϴ ̿µ. ̰ ̰ ִ.. ̱ ȱ ߴ.. 忡 ϴ Ⱑ ߴٰ մϴ. ¥ Ƿ 巯, ̸ Ѻ ̷ մϴ.
ٺ ϰ ־.
ݵŴμ ͷ ǽؾ߸ ߽ϴ. ݵ ֽ ã ã (Measured Participation) Դϴ. , ٸ ũ ͼ ؼ Ϸ ߴٴ ǵ.
̷ ݵ 4 ּ ڹ ߴٰ մϴ.
4
1. α : ֵ ĩ а ִ ֽı
2. α : α ֿ
3. : ֽĵ ǰ ùΰ
4. ȯ : ٴڰ õ ľϴ ߿
2, ʴ Ģ
ݵ带 Կ ־ 7 ڽŸϿ մϴ.
1. PER – , ٸ ̸ The Professional\'s Professional ִٰ , Ʈ̵ ũ PER Դϴ.
ھ迡 ǥ ٿ־. ϳ ٷ ġڴ. ġڸ ϰ ι ̾ ̺ ̾. Ȳ â̴ , ڵκ ܸ ֽ ϴ ֽĺ ū ɼ ٰ ߴ.
Ϻο (contrarian: - ǥ) θ Ѵ. ġڿ ణ ȣ ϰ Ÿ 巯 ǥ .
ǥ ȣϴ <PER >̴. ϸ ߿ϰ ٷ PEṞ ̴.
ܸ ޱ ݿ ŷǴ PER ֽ ڿ Դϴ.
PER 氪 ŷǴ 찡 . ټ ڵ PER Ͱ ɼ ٰ Ǵϱ ̴. PER Ϸ Ѵٸ, ŷǴ ߿ ɼ ܼ ־ Ѵ. ̸ ϱ ó ʴ.
ΰ ϴ α ã ¿ ر ְ ø 츮 ǥ. ũ ̷ 츮 < ٺ> ϰ ߴ.
ֽĿ Ͽ ˳ ϰ , κ ϴ αָ 缭 ڵ Ĵ ϴ.
2. 7% ̻ ݴ – PER 弼 ̴ ٶ
ų 7% ̻ ϸ鼭 PER Ұ, ִ 츦 ּ ߴ.
3. ͷ ( ) – ͷ ֵ ָӴϿ ̴.
ͷ (ְ ö)ͷ Ȱ ٽ (ͷ )ٸ ̴ .
4. Ѽͷ PER – ġ PEG ϴ.
Ѽͷ(̷ ġ) = ͼ + ͷ
= Ѽͷ / PER > 2
1999 = Ѽͷ / PER > 0.7
PER Ű ƴ϶ ϰ 䱸Ѵ. PER Ѵٰ (۽ ƴϴ) ȭDZ ϸ鼭 ū ս ̴. ̶ PER ġ 巯, ⼼ ӵǴ ġ ؼ ȴ. Ϻο PER ڸ ȸ ͵ ũ.
5. PER ȯ – ȯֿ ؼ ø
6. Ȯ –
7. ݴ –
ŵ
- ƴٰ ϸ鼭 տ ʽϴ. ٸ ־µ.
鿡 ڶϰ ߸ ŵ ٴ ؾ Ѵ.
ݺ
- ֽĽ Ⱑ ڻ κ ֽĿ ߴ. ġ Ȳ ִ 20% ϱ ߴ.
ʴ´
- ߾ݵ å ķ ̵ ߴ. ŭ ʾҴ. ݵ PER < ְ> żϴ ڵ鿡 ȸ ش. ó ڵ ߽ɸ ϰ ִ. ٸ ſ ٸ ִٸ, ֱٿ Ȱ Ƿ û ұϰ ̳ ݴп м̳ ܱ ڵ ٴ ̴.
3, ġ
- ݵ ݴп ɰ Ŀ ǰؼ PER ̴. ϳ ̴. ڸ ũ ū ֿ ؾ Ѵ.
1970~1993 ڿ ڽ () ֽϴ. 31Ⱓ ݵ ͷ S&P500 ǥ ϱ Ƽ ð 鿩 ˻ ã ߽ϴ. ǻ翡 ݵ带 30 22 ̰ٴ ε. ̱ ÿ ̱ ֽ ϱ ط ۿ ϴ. Ȳ , мϰ ϸ鼭 δ½忡 ϴ 鼭 ֽϴ.
Ȳ ΰΰ ϴٴ űϴ.
1970
ġ Ȥ İ ӵȴٴ . ٽ ϸ ϱ Ѵٴ ݰ ̴.
ڿ Ϸ ƾ Ѵ. ̰ͺ ߿ ų ڿ ϴ ̴.
ڶ и ҽ ũ мϿ ؿ Ƶ̷ ڼ ʿϴ. ϴ ٶ ۾ ɼ .
ڰ Ƿ Ǿ ȴ. ſ ʿϴ.
1971
¼ ͷ ϶ߴ. Դ ٸ ̾. ó ƹ ϴ Ұ ũ ϸ ڵ Ҹ ٴ ų .
̰ ٷ PER ̴.
1972
츮 Ϻ (Nifty Fifty) ȣ ä 츮 ɾ.
츮 뼼 Žٰ ʾҴ. ܸϰ ִٰ ǾҴ.
Nifty Fifty 弼 ֵߴ Ƽ Դϴ. 1960 ó . ̷ ־ٰ մϴ. ̶ Ե ž!
* Ƽ Ƽ(nifty fifty)
- 1960 70ʱ ̱ ڵ ȣߴ 50
ѹ ϰ Ͱ ְ ȴٴ 濡 (One Decision)̶ֽ ҷ 鼭 1973~75 ְ ߽ϴ. ̷ Ƽ50(nifty: ٴ ü ) Ƽ50(Nasty: ǹ)ε Ҹ Ǿٰ մϴ
1973
ͷ ־ ݵͷ ڵ ǰ ʾҴٰ մϴ. ʺ Ŭ οߴٰ ϴµ, 2020 6 24, Ե ʿ Դϴ.
϶, Ӿ ϶, γ϶.
⸦ θ ŷ϶. ߸ ٸ϶.
γ ɷ, Ǵ ϶. ް .
1974
PER 5.2, ͷ 6.7% ߴ.
ֵ ȸ ֵϸ鼭, 1974 10 ̸ ʾҴ. ̰ Ȯ ַߴ ڱ 忡 ٽ ƿͼ Ǵ ֿ ߴ ū .
-> ̳ Ѿ ٴϴ ´ ϴ.
1975
Nifty Fifty ô뿡 ߱ ֱ 5 ݵ鿡 ũ پ ʾ 10 δ 80.3% ͷ ν ٸ ݵ ͷ ݵ ݵ尡 ٸ ڶմϴ.
-> ڽ ݵŴ ǽϴ ϴ.
1977
S&P500 50 (ش ðѾ ) ⲯؾ 7,8 ߴ. Ư ݰ ־⺸, ̵ ڵ , ġ 鿡 Ѿ 찡 ϻ̾ ̴.
-> ġָ Ʈ ϴ ̱մϴ.
1979
, Ư ܱⰣ ΰ ̷ ܾϴ ٶ ʴ. , ȭ , ݸ, ֽĽ ̷ Ǵ Ͽ ҽ ´. Ȳ ؼϴĿ ª Ⱓ ϰų ϱ Ѵ.
츮 о߸ ãƳ ɷ̾ 츮 ū ̶ Ͼ. κ ð ã Ҿߴ.
1980
츮 ָ ʴ 3
1. 츮 ִ ũ ʹ Ǵ.
2. ְ ͷ 츮 ؿ ʾҴ.
3. ٸ ü鿡 ̷ Ǻϴ ɷ پ ߴ.
1984
谡 ư ǵ ؼ ð γ ʿ ̴.
1987
ֽڶ ǿ غ ؾ Ѵ.
买 й ϴ ֽĽ Ư¡̴.
Ͽ ȣϰ ϴ ŭ ͵ . ֽĽ忡 . ϴ ֽĽ 귯 Ȯ ִ . ٸ ĥ ʿ䰡 ִ.
1993
̷ Ȯ ̴ ͵ ̴. ٽ 强 Ȳ ֿ ϸ ͺ ս Ȯ .
1999
Ȳ ! ϴ Һ ϳ. Ȳ ݾ ٲ ̰ ½屸ϴ 嵵 ȴ.
ʷα
߱ؿ å ȭŰ ƴ. 1991 1, 츮 2200 ֽ Ƽ ٽ 濵 2 ذߴ. 濵 ɷ ƹ پ 谨ϴ ߸ Ӹ ƴ϶ ŷڵ ǿ ģٴ . Ƽ߿ ǻ ֿ ġ ȿ ؼ ϰ Ǿ.
-> ſ ѿ 忡 ߴ ϴ. ſǿ ־ ߿ 迭, ſڻ ͷ ÷ ݵڱ ø ( ϴ)ϳ ߴµ. ſڻ ֽ ߿ ִ װ ڻ ż 䱸սô. Ѵٸ ġֵ ΰǴ Ⱑ Ŷ 츮 , ̱ ݵ 30 ϰ ־ϴ.
ݵ忡 31 6 ȸϴ ͽϴ. ںν Ű , ٷ ڼԴϴ.
ڽӸ ƴ϶ 鿡 ƿ. ŵ õ ɰ ºٴ ҹ . ٿ Ծ Ģ, PER ڵ ѷ .
: ˻ ۳ 6 4 ˰ Ǿϴ. ʰԳ Ǹ ǥմϴ.
( 0)