[저PBR] 한국프랜지, 이익 회복 이어갈까?…PBR 0.36배

한국프랜지의 주가는 23일 오후 2시 51분 현재 전일 대비 1.32% 오른 2680원이다. 2020년 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 한국프랜지의 주가수익배수(PER)는 4.6배, 주가순자산배수(PBR)는 0.36배, 자기자본이익률(ROE)은 7.82%다.

2020년 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 한국프랜지의 자기자본은 2358억원, 같은 시각 시가총액은 816억원이다. 한국프랜지의 자산에서 부채를 모두 빼고 시가총액 대비 189% 많다. 다시 말하면 한국프랜지의 자본은 65.4% 할인돼 주식시장에서 거래된다. 자산 대비 저평가된 한국프랜지의 사업과 재무상태, 수익성 등은 어떨까.

한국프랜지는 자동차 부품, 프랜지, 철 구조물 등을 만드는 업체다. 한국(울산, 경주), 중국(북경), 미국(디트로이트, 애틀란타)에서 총 6개 사업소를 운영 중이다. 올해 1분기 기준 매출은 자동차부품 90%, 프랜지 8.5%로 구성된다. 자동차부품 사업은 악셀과 브레이크, 하프 샤프트(Halfshaft) 등을 생산하며 대부분의 제품을 현대자동차 그룹으로 납품한다.



한국프랜지의 실적은 지난 2018년부터 개선되고 있다. 2017년은 내수와 수출 부진에 따른 물량 감소로 영업이익과 순이익 모두 적자를 기록했다. 2018년 다시 흑자로 전환했고 지난해도 회복세를 이어왔다. 지난해는 ▲주력 생산품인 H/Shaft 매출 증가 ▲미국, 멕시코 법인의 실적 호조 ▲환율 효과로 매출과 이익이 늘었다.

최근 분기인 2020년 1분기 매출액은 전년 동기와 유사한 2199억원이다. 같은 기간 영업이익은 26억원에서 62억원으로 138% 늘었고, 순이익은 8억원에서 69억원으로 약 8배(762%%) 증가했다. H/SHAFT 매출이 998억원에서 502억원으로 줄어든 반면 승용 외 제품의 수출과 관이음쇠 매출이 늘었다. 게다가 외환거래이익이 늘어난 덕에 순이익이 큰 폭으로 증가했다.

주가는 지난 2014년 5000원 선에서 2018년 말까지 줄곧 하락했다. 지난해는 이익 개선에 힘입어 3000원에 근접했으나 올해 3월 급락 당시 1000원대로 하락하면서 최저점을 기록했다. 현재 주가는 저점 대비 약 3배(168%) 가량 반등했다.



한국프랜지의 주가순자산배수(PBR)는 지난 2017년부터 주로 0.4배 아래에 형성됐다. 지난 3월 0.2배 아래까지 하락했던 PBR은 주가 반등과 함께 0.4배를 넘어섰다. 현재 기록 중인 0.36배 PBR은 지난 5월 말 대비 20% 낮다. 이익이 늘면서 자기자본이익률(ROE)는 지난 2016년 수준으로 회복했다.

지난 2018년부터 현금및현금성자산이 늘면서 당좌자산이 빠르게 쌓였다. 같은 기간 이익잉여금도 소폭 늘었다. 올해 1분기 기준 당좌자산은 2345억원, 이익잉여금은 1692억원이다.

이런 가운데 한국프랜지는 올해 현대·기아의 신규 차종을 대응하기 위한 설비투자를 하고 있다. 12월 말까지 128억원 규모의 기계설비를 증설할 계획이다. 이외에 향후 장비교체, 보수 등에 따른 기계장치에 대한 투자도 진행할 예정이다.



다만 재무 안전성은 유의할 점이 있다. 2020년 1분기 기준 부채비율 187.5%, 유동비율 105.3%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상일 경우 안전하다고 판단한다.