인탑스 AGAIN2012

1. 기업개요
주요사업내용 : 휴대폰 케이스 제조 산업
시가총액 : 1823억
배당 : DPS 250/200/200

2. 기업분석

2-1) 주매출
(단위:억원) 영업이익 비중
IT디바이스 601 85%
가전제품ASS'Y 44 6%
자동차부문 81 11%
기타부문 -21 -3%
706 100%

휴대폰(IT디바이스) 금형 케이스 제작이 전체 영익의 85%를 차지. 사실상 휴대폰 케이스 제조기업으로써 전량을 삼성전자에 출하하고 있다. 즉, 인탑스는 회사매출 내용상 전방산업인 핸드폰과 동일한 사이클에 서 있을 수 밖에 없다.

2-2) 회사연혁



(단위:억원)
201920182017201620152014201320122011
매출액9104715568746174661569731052797656533
매출원가772062636051550358836582958386975788
매출총이익13848928226707323919431067744
판매비와관리비677550535318413423522474363
영업이익706341287352318-32421592381
경상이익70840429346642425666683374
당기순이익603376294351327-13552559297
1Y GROWTH27%4%11%-7%-5%-34%8%49% 
주가12,90011,50010,70010,15010,7768,1199,77314,0089,648


2-2-1) 2011~2012년 - 4G시대의 개화 -
앞서, 회사의 매출구조상 휴대폰 산업 사이클과 같이 갈 수 밖에 없다고 말했다. 2011년 하반기부터 4세대 이동통신기술이 탑재된 휴대폰이 선보이기 시작하면서 현재의 LTE통신방식을 채택한 휴대폰의 비중이 80%에 육박하면서 자연스레 2011~2012년 인탑스 매출액이 퀀텀점프하며 주가 또한 50% 이상 상승했다.

2-2-2)2013~2018 - 스마트폰 시장 성장의 정체 및 당사의 체질개선 -
2013년 중반 이후 전반적인 스마트폰 시장의 성장이 정체되면서 당사의 매출 감소현상이 일어났고 2014년 큰폭의 역성장을 기록하며 당기순이익 역시 적자를 기록했다. 이러한 업황 하에서 당사는 비용 절감 및 수율개선에 계속적인 노력을 기울이며 2014년 후반이후 동일한 매출액 속에서 꾸준한 당기순이익을 기록하며 꾸준한 영업현금흐름을 가져왔다.

  2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011
매출총이익률 15% 12% 12% 11% 11% 6% 9% 11% 11%
영업이익률 8% 5% 4% 6% 5% 적자 4% 6% 6%
경상이익률 8% 6% 4% 8% 6% 0% 6% 7% 6%
순이익률 7% 5% 4% 6% 5% 적자 5% 6% 5%

2-2-3)2019 - 5G의 도입 -
2019년에 매출액이 27%나 성장했다. 이는 5G 도입에 따른 핸드폰 수요증가의 영향으로 여겨진다. 과거 인탑스가 잘나갔을 당시(2012년)과 19년의 이익률의 차이를 보면 매출액의 정체속에서 당사의 비용절감 및 수율개선 노력이 헛된 것이 아님을 확인할 수 있다.

2-3)안정적인 재무구조

(단위:억원) 2019
비영업자산 2509
비영업부채 463
순비영업자산 2046
시가총액 1823


2019년 현재의 순현금을 계산해보면 현재의 시가총액보다 높은 것을 확인할 수 있다. 이는 기업이 가지고 있는 현금보다도 적은 시가총액이므로 분명히 저평가받고 있다는 것을 방증한다.

3. 투자포인트 - AGAIN2012 -

AGAIN 2012
(단위:억원) 2019 2018 YoY 2012 2011 YoY
매출액 9104 7155 27% 9765 6533 49%
매출총이익 1384 892 55% 1067 744 43%
영업이익 706 341 107% 592 381 55%
경상이익 708 404 75% 683 374 83%
당기순이익 603 376 60% 559 297 88%
주가 10,200 11,500 -11% 14,008 9,648 45%
주당순자산 25,323 23429   18711 16742  

앞서 언급했듯이 4G의 개화로 스마트폰 교체수요가 발생했을 당시 이 회사의 실적과 주가는 모두 퀀텀점프를 이뤄냈다. 현재 코로나19로 인해 미디어, 커뮤니케이션에 대한 트래픽이 증가하고 있고 또한 각 주요국들의 재정정책 또한 5G인프라 구축에 쏠리고 있다. 개인적인 생각으론 지금 미디어, 커뮤니케이션, 5G장비주에 투자하는 것은 이미 주가가 급상승했으므로 늦었다고 생각한다. 그렇다면 그 다음 주목받을 섹터들은 무엇일까? 5G인프라가 구축된다면? 필자는 스마트폰산업이 그 중 하나라고 생각하고 이에 수혜를 입을 스몰캡 중 하나로 인탑스를 생각한다. 또한, 인탑스의 수익가치가 부각받기 시작할 때 인탑스가 가지고 있는 안정적인 재무구조 또한 덩달아 주목받을 수 있을 것이다.

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