인탑스 AGAIN2012

1. 기업개요
주요사업내용 : 휴대폰 케이스 제조 산업
시가총액 : 1823억
배당 : DPS 250/200/200

2. 기업분석

2-1) 주매출

(단위:억원)	영업이익	비중
IT디바이스	601	85%
가전제품ASS'Y	44	6%
자동차부문	81	11%
기타부문	-21	-3%
계	706	100%

휴대폰(IT디바이스) 금형 케이스 제작이 전체 영익의 85%를 차지. 사실상 휴대폰 케이스 제조기업으로써 전량을 삼성전자에 출하하고 있다. 즉, 인탑스는 회사매출 내용상 전방산업인 핸드폰과 동일한 사이클에 서 있을 수 밖에 없다.

2-2) 회사연혁

(단위:억원)	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012	2011
매출액	9104	7155	6874	6174	6615	6973	10527	9765	6533
매출원가	7720	6263	6051	5503	5883	6582	9583	8697	5788
매출총이익	1384	892	822	670	732	391	943	1067	744
판매비와관리비	677	550	535	318	413	423	522	474	363
영업이익	706	341	287	352	318	-32	421	592	381
경상이익	708	404	293	466	424	25	666	683	374
당기순이익	603	376	294	351	327	-13	552	559	297
1Y GROWTH	27%	4%	11%	-7%	-5%	-34%	8%	49%
주가	12,900	11,500	10,700	10,150	10,776	8,119	9,773	14,008	9,648

2-2-1) 2011~2012년 - 4G시대의 개화 -
앞서, 회사의 매출구조상 휴대폰 산업 사이클과 같이 갈 수 밖에 없다고 말했다. 2011년 하반기부터 4세대 이동통신기술이 탑재된 휴대폰이 선보이기 시작하면서 현재의 LTE통신방식을 채택한 휴대폰의 비중이 80%에 육박하면서 자연스레 2011~2012년 인탑스 매출액이 퀀텀점프하며 주가 또한 50% 이상 상승했다.

2-2-2)2013~2018 - 스마트폰 시장 성장의 정체 및 당사의 체질개선 -
2013년 중반 이후 전반적인 스마트폰 시장의 성장이 정체되면서 당사의 매출 감소현상이 일어났고 2014년 큰폭의 역성장을 기록하며 당기순이익 역시 적자를 기록했다. 이러한 업황 하에서 당사는 비용 절감 및 수율개선에 계속적인 노력을 기울이며 2014년 후반이후 동일한 매출액 속에서 꾸준한 당기순이익을 기록하며 꾸준한 영업현금흐름을 가져왔다.

	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012	2011
매출총이익률	15%	12%	12%	11%	11%	6%	9%	11%	11%
영업이익률	8%	5%	4%	6%	5%	적자	4%	6%	6%
경상이익률	8%	6%	4%	8%	6%	0%	6%	7%	6%
순이익률	7%	5%	4%	6%	5%	적자	5%	6%	5%

2-2-3)2019 - 5G의 도입 -
2019년에 매출액이 27%나 성장했다. 이는 5G 도입에 따른 핸드폰 수요증가의 영향으로 여겨진다. 과거 인탑스가 잘나갔을 당시(2012년)과 19년의 이익률의 차이를 보면 매출액의 정체속에서 당사의 비용절감 및 수율개선 노력이 헛된 것이 아님을 확인할 수 있다.

2-3)안정적인 재무구조

(단위:억원)	2019
비영업자산	2509
비영업부채	463
순비영업자산	2046
시가총액	1823

2019년 현재의 순현금을 계산해보면 현재의 시가총액보다 높은 것을 확인할 수 있다. 이는 기업이 가지고 있는 현금보다도 적은 시가총액이므로 분명히 저평가받고 있다는 것을 방증한다.

3. 투자포인트 - AGAIN2012 -

AGAIN 2012

(단위:억원)	2019	2018	YoY	2012	2011	YoY
매출액	9104	7155	27%	9765	6533	49%
매출총이익	1384	892	55%	1067	744	43%
영업이익	706	341	107%	592	381	55%
경상이익	708	404	75%	683	374	83%
당기순이익	603	376	60%	559	297	88%
주가	10,200	11,500	-11%	14,008	9,648	45%
주당순자산	25,323	23429		18711	16742

앞서 언급했듯이 4G의 개화로 스마트폰 교체수요가 발생했을 당시 이 회사의 실적과 주가는 모두 퀀텀점프를 이뤄냈다. 현재 코로나19로 인해 미디어, 커뮤니케이션에 대한 트래픽이 증가하고 있고 또한 각 주요국들의 재정정책 또한 5G인프라 구축에 쏠리고 있다. 개인적인 생각으론 지금 미디어, 커뮤니케이션, 5G장비주에 투자하는 것은 이미 주가가 급상승했으므로 늦었다고 생각한다. 그렇다면 그 다음 주목받을 섹터들은 무엇일까? 5G인프라가 구축된다면? 필자는 스마트폰산업이 그 중 하나라고 생각하고 이에 수혜를 입을 스몰캡 중 하나로 인탑스를 생각한다. 또한, 인탑스의 수익가치가 부각받기 시작할 때 인탑스가 가지고 있는 안정적인 재무구조 또한 덩달아 주목받을 수 있을 것이다.