[대가의 선택] 어보브반도체, IoT 시장 공략하는 비메모리 회사

존 템플턴 스타일의 가치주

[아이투자 서정민 데이터 기자] 어보브반도체, 존 템플턴의 선택

코스닥 상장사 어보브반도체는 비메모리 반도체 중 마이크로 컨트롤러 유닛(이하 MCU)를 설계하는 팹리스 업체다. 충청북도 청주시 오창에 본사가 위치해있고 서울과 청주에 연구개발(R&D) 및 영업 사무실을 두고 있다. 이와 함께 중국(심천 법인, 상해, 홍콩, 청도, 순덕)에도 사무실을 운영 중이다.

MCU는 전자제품의 두뇌 역할을 하는 핵심 칩으로 단순 동작부터 인공지능 등 특수한 기능까지 다양한 특성을 제어하는 시스템 반도체다. 어보브반도체가 만드는 MCU는 백색가전, TV, 모바일, 소형가전 등 400여 가지 다양한 전자제품에 사용된다.

삼성전자, LG전자, 위니아대우 등이 어보브반도체의 MCU를 사용한다. 또한 어보브반도체는 중국 주요 가전업체 미디어(Midea), 샤오미(Xiaomi), 하이센스(Hisense) 등과 일본, 유럽에도 MCU를 공급한다. 작년 3분기 기준 수출은 전체 매출의 41%다. 분기보고서에 의하면 2017년 기준 세계 소비가전 MCU 시장에서 세계 5위(점유율 4%)를 기록했다. 지난 2018년엔 유럽 소재 글로벌 대형 가전업체에 연간 MCU 1000만개를 5년 동안 공급한다고 밝혔다.

다른 팹리스 기업과 달리 프로브 테스트(Probe Test)와 파이널 테스트(Final Test)의 자체 생산라인을 확보해 경쟁력을 갖췄다. 이는 원가를 절감하는데 유리하다. 이를 제외한 전체 제품은 외주업체에 위탁 생산한다. 또한 MCU 회사의 핵심인 비휘발성 메모리(NVM, Non-volatile Memory) 기술도 보유하고 있다.

* NVM : 전원이 끊어져도 정보를 유지하고 있어 전원이 공급되면 다시 저장된 정보를 사용할 수 있는 기억장치

어보브반도체는 사물인터넷(IoT) 확산에 발맞춰 MCU를 IoT 제품에 사용하기 위한 연구개발에 주력했다. 연구를 통해 지난 2018년 말 무선 제어에 적합한 블루투스 저전력 기술인 BLE(Bluetooth low Energy)를 개발했고 aBLE 블루투스 저전력 v4.2 SoC 제품 시리즈를 출시했다. 작년 3분기 기준 연구개발활동과 관련된 비용이 매출의 36%를 차지한다.

또한 업계에 따르면 지난달 26일 어보브반도체는 IoT 시장을 겨냥해 초저전력 MCU 'A31L122/123'을 출시한다고 밝혔다. 이는 대기모드에서 소모전력량이 600나노암페어(nA) 수준에 불과하고 정상 동작모드에서 전력소비량이 78마이크로암페어(uA)다. 여기에 1.65~3.6볼트의 전압과 영하 40~영상 105도 범위의 동작온도를 갖춰 사물인터넷 외 컨슈머, 산업용 제어 분야 등의 다양한 요구사양을 만족한다.



어보브반도체의 작년 연간 매출액은 전년 대비 15% 증가한 1268억원, 영업이익은 전년 대비 74% 늘어난 139억원이다. 어보브반도체는 "국내 매출 성장과 중국 시장 확대로 매출이 늘었다"고 전했다. 게다가 원가개선으로 영업이익이 더 크게 늘었다고 설명했다.

영업이익이 100억원을 돌파한 건 이번이 처음이다. 영업이익률은 11%로 전년 대비 3.9%P 상승했다. 어보브반도체는 연간 매출액이 꾸준히 늘었고 영업이익률은 7~9% 수준을 유지해왔다. 8년간 연평균 성장률은 8%에 달한다.

이런 가운데 지난 2017년 기타손실이 전년 대비193%(113억원) 증가해 당기순이익이 적자를 기록한 바 있다. 사업보고서를 살펴보면 96억원을 무형자산손상차손으로 인식했다. 당시 2011년 어보브반도체의 자회사로 편입된 후 2013년 흡수합병된 이타칩스의 영업권을 손상처리했다. 회사 측은 "이타칩스가 보유한 터치키 인식 관련 기술이 삼성전자의 스마트폰에 적용되어 많은 매출을 가져올 것으로 판단했었으나 삼성전자의 스마트폰 모델에 새로운 기술이 대체 기술로 적용될 것으로 판단했다"고 설명했다.



어보브반도체는 매년 배당금을 지급해왔고 최근 5년간 배당금을 꾸준히 늘렸다. 지난 3일에 공시한 작년 주당 배당금은 200원으로 전년 90원에서 122% 증가했다. 지난 24일 종가 기준 시가배당률은 3.5%다.

재무 상태도 안전하다. 작년 4분기 기준 유동비율은 498%로 높고 부채비율은 22%로 낮다. 차입금은 6억원으로 전체 자산의 0.6%다. 영업으로 벌어들은 이익으로 얼마만큼 낼 수 있는지 알아보는 지표인 이자보상배율은 491배다.

작년 연간 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)은 7.4배, 주가순자산배수(PBR)는 1.1배, 자기자본이익률(ROE)은 15%다.



존 템플턴은..

역발상 투자의 귀재로, 재단을 통한 봉사활동으로 영국에서 기사 작위를 받았다. 그의 철학은 "최고로 비관적일 때가 가장 좋은 매수 시점이고 최고로 낙관적일 때가 가장 좋은 매도 시점이다"로 유명하다. 실제로 2차 세계대전 발발 당시 미국 증시에 1만 달러를 투자했으며 우리나라에 외환위기가 찾아왔을 때 가장 먼저 한국 주식을 사들인 외국인 투자자였다.

투자 범위를 세계적으로 확대해 투자계의 콜럼버스라고도 불린다. 세계 최초로 해외투자펀드인 템플턴그로스펀드를 만들기도 했다.

<투자 활동과 성과>
회사정보 : 1954년 투자회사인 템플턴그로스사 설립
펀드명 : 템플턴그로스펀드
운용규모 : 700만달러로 시작
투자기간 : 1954년~1992년
수익률 : 37년간 연평균 15.4%, 누적 20202%

<존 템플턴이 종목선정시 중시한 주요 지표>
PER, PBR, 영업이익률, 주당순이익 성장률, 이자보상배율 등

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어보브반도체 102120

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