[대가의 선택] 리노공업, 5G 전환기 훈풍 불다

워런 버핏 스타일의 가치주

리노공업, '워런 버핏의 선택'

리노공업은 반도체 테스트 소켓(IC TEST SOCKET)과 인쇄회로기판(PCB) 검사용 핀 제조업체다. 1978년 리노공업사로 창업 이후 1996년 12월 법인전환한 뒤 2001년 12월 코스닥 시장에 상장했다. 최대주주인 이채윤 리노공업 대표의 지분율은 34.66%이며 그 다음으로 베어링자산운용(지분율 9.46%)과 국민연금공단(7,41%)이 지분을 보유하고 있다(작년 3분기 말 기준).

주로 고객의 주문을 받고 제품을 만든다. 다품종(2만5000여종) 생산 가능하며 짧은 시간에 주문받은 제품을 납품할 수 있다. 기존 양산 제품은 발주서를 접수하면 10일 내 납품하고 특별 주문 제품은 접수 후 2~4주 이내에 납품이 가능하다.

리노공업이 국내 최초로 개발한 리노핀(LEENO PIN)은 반도체나 인쇄회로기판(PCB)의 전기적 불량 여부를 체크하는 소모성 부품이다. 테스트 프로브용 리노핀은 리노공업의 자체브랜드로 국내외 1400여개 업체가 사용한다. 반도체 테스트 소켓은 메모리·비메모리 반도체의 이상 유무를 진단하는 검사 장비의 부품이다.

또한 40년 이상의 노하우를 바탕으로 반도체·전기전자의 단일 사업구조에서 헬스케어 사업으로 확대해 초음파 영상진단장비에 사용되는 부품도 만든다. 지난 2010년부터 의료기기 제조회사인 지멘스와 전략적 파트너십을 맺고 초음파 프로브용 부품을 공급하고 있다. 의료기기 관련 시장은 건강·보건 등과 연관되어 타산업에 비해 경기 민감도가 상대적으로 낮다.



리노공업은 IT 부품들의 소형화와 태플릿 PC 및 스마트폰의 활황에 힘입어 매년 연간 최대 실적을 다시 썼다. 지난 2018년 연간 매출액은 전년 대비 6.2% 증가한 1504억원, 영업이익은 전년 대비 4% 늘어난 512억원이다. 앞서 2012년부터 2016년 사이에 통신기술이 3G에서 4G로 전환됐고 2016년엔 연매출 1000억원을 처음으로 돌파한 바 있다.

작년 3분기 누적 매출액과 영업이익은 전년 동기와 유사한 1192억원, 444억원이다. 같은 기간 리노핀 매출액은 467억원으로 전년 동기 대비 16% 감소했지만, 반도체 테스트 소켓 매출액은 568억원으로 전년 동기 대비 7% 증가했다. 증권업계에 따르면 최근 5G 관련 신규 디바이스향 반도체 테스트 소켓 수요가 늘었다. 4G에서 5G으로 전환하게 되면 스마트폰 부품 중에서 모바일 AP(Application Processor)는 반드시 바뀌어야 하는데 리노공업이 만드는 소켓과 핀은 모바일 AP를 테스트하는데 사용된다. 모바일AP는 명령 해석, 연산, 제어 등 두뇌 역할을 하는 시스템 반도체다.

이런 가운데 작년 3분기까지 의료기기 부품 매출은 153억원을 기록했다. 이미 전년 연간 매출액을 넘었고 전체 매출의 13%를 차지한다. 지난 2017년, 2018년 의료기기 부품의 연간 매출액은 각각 73억원(5.1%), 143억원(9.4%)이다(괄호 안은 매출 비중). 리노공업은 작년 1분기부터 의료기기 부품 매출 비중이 10%를 넘으면서 별도로 구분했다.

최근 1개월간 증권사에서 전망한 올해 리노공업 연간 매출액은 전년 대비 16% 증가한 1915억원, 영업이익은 전년 대비 16% 늘어난 672억원이다. 지난 2월 26일 리노공업에 대한 분석 리포트를 낸 삼성증권 장정훈 연구원은 전방 주요 스마트폰 제조사들의 신규 5G폰 제품 개발 경쟁에 따라 리노공업의 비메모리 반도체 테스트 소켓 수요가 늘어날 전망이라 내다봤다.



리노공업은 꾸준한 성장을 이어오면서 최근 10년 동안 배당금도 늘렸다. 지난 2009년 주당 배당금 263원을 지급한 뒤 매년 늘려 2019년엔 주당 배당금 1200원을 지급했다. 10년 간 연평균 배당성장률이 16%에 달한다. 지난 4일 종가 기준 시가배당률은 1.4%다.

게다가 무차입 경영을 지속해 재무 상태도 안전하다. 작년 3분기 기준 부채비율은 10%로 낮고 유동비율은 793%로 높다.

작년 3분기 연환산(최근 4개 분기 합산) 실적과 지난 4일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 25.1배, 주가순자산배수(PBR)는 4.48배, 자기자본이익률(ROE)은17.9%다.

워런 버핏은..

버크셔 해서웨이의 회장, 워런 버핏은 투자로 세계 최고 부자 반열에 오른 대가이다. 뛰어난 투자실력 외에도 왕성한 기부활동으로 '오마하의 현인'이라는 별명도 얻었다. 매년 열리는 버크셔 해서웨이 주주총회는 자본주의의 축제로 불리며 주주들과 함께하는 워렌버핏의 말과 행동들은 항상 전세계 투자자들의 이목을 집중시킨다.

투자와 기타 현안에 대한 유쾌하고 명쾌한 설명으로 언론에 보도될 때마다 투자자의 관심을 모은다. 또하나 재밌는 버핏의 활동으로 점심식사를 통한 기부를 꼽을 수 있다. 1999년부터 매년 열려왔던 '버핏과의 점심식사'의 2019년 낙찰가는 467만달러(한화 약 55억원)으로 사상 최고가를 경신했다.

<워런 버핏의 투자법>
투자에서 성공하려면 첫째, 절대 손실을 보지 않는 것이며 둘째는, 첫번째 규칙을 잊지 않는다.
본인의 능력범위 안에서 투자하라. 잘 모르는 분야에 투자하지 말라.

<워런 버핏이 종목선정시 중시한 주요 지표>
ROE, PER, PBR, EPS 성장률, 장기부채비율, 잉여현금 등


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