[2Q 프리뷰] 송원산업, 부진한 업황 속 진주…컨센 상회 기대

송원산업이 석유화학 업황 부진 속에서도 2분기 호실적으로 컨센서스를 상회할 것이란 기대감이 나왔다. 실적 발표를 앞두고 증권사들은 송원산업의 2분기 실적 추정치를 상향하고 있어 눈길을 끈다.

한국투자증권 이도연 연구원은 11일 송원산업의 2분기 매출액을 전년 동기 대비 12% 증가한 2220억원, 영업이익을 전년 동기 대비 120% 증가한 251억원으로 추정했다. 직전 리포트인 5월 21일 이후 매출액과 영업이익 추정치를 각각 7%, 25% 상향했다. 주력제품인 폴리머안정제의 판매량 증가와 원가하락에 따른 실적 개선 효과가 기존 추정치를 뛰어 넘을 것이란 설명이다.

같은 날 대신증권 한상원 연구원 또한 2분기 영업이익을 전년 동기 대비 약 140% 증가한 273억원으로 상향 조정했다. 역시 폴리머안정제 매출이 전분기 대비 26.5% 증가하며 호실적을 이끈 것으로 분석했다. 특히 한 연구원은 해외 고객사들의 주문이 증가하면서 송원산업이 지난 해 2분기 이후 전방산업 악화에 따른 판매 부진에서 탈출했다고 전했다.


증권사들의 실적 추정치 상향은 주력 제품인 폴리머안정제의 수요 증가와 원가 하락 때문이다. 이도연 연구원은 6개월에서 1년 이상의 중장기 공급계약으로 송원산업 폴리머안정제 판매량이 증가하고 있다고 전했다. 여기에 주요 원재료인 페놀(phenol)과 나프타(naphtha) 가격이 6월 재차 하락하며 2분기 평균 원가가 기존 추정치 대비 각각 9%, 7% 낮아졌다고 덧붙였다.

더불어 미국의 신규 석유화학 설비들이 증설을 시작하면서 향후 3년 이상 송원산업이 수혜를 입을 것으로 기대된다. 이 연구원에 따르면 무역전쟁과 비수기로 잠시 감소했던 미국의 아시아향 폴리어에틸렌(PE) 수출량이 3월부터 급등했다. 지난 4월과 5월 수출량은 전년 동월 보다 148%, 57% 증가했다.

송원산업의 미국 시장점유율은 40% 전후로 미국발 석유화학 증설 수혜를 직접적으로 누리고 있다. 이 연구원은 중국과 정유사들의 신규 석유화학 증설에도 주목하며, 향후 3년 이상 송원산업이 구조적인 수요 증가에 따른 수혜를 입을 것으로 기대했다.

전반적인 석유화학 기업이 공급 증가와 수요 약세라는 부진한 사업 환경에 놓여 있여 송원산업의 실적 개선은 더욱 주목된다. 한국투자증권은 송원산업 목표주가를 3만2000원으로 14% 상향하고, 대신증권 또한 목표주가를 2만6000원으로 8.3% 높였다.

12일 오전 11시 10분 현재 송원산업 주가는 전일 대비 1.12% 하락한 2만2050원이다. 현재 시각 시가총액 5292억원은 올해 예상 영업이익 1040억원의 5배다.

2019년 1분기 실적까지 반영한 주가수익배수(PER)는 15.2배, 주가순자산배수(PBR)는 1.26배, 자기자본이익률(ROE)은 8.2%다.