[미니분석] 승일, 이젠 뿌리는 화장품.. 호실적에 상한가

2분기 호실적을 기록한 승일 주가가 30일 상한가까지 급등해 눈길을 끈다.

승일은 지난 27일 장 마감 후 2분기 잠정실적을 발표했다. 그에 따르면 매출액은 511억원, 영업이익은 35억원을 각각 기록했다. 전년 동기 390억원, 20억원에서 각각 31%, 76% 증가한 수치다. 특히, 영업이익이 전년 동기 대비 증가한 건 2016년 1분기 이후 무려 9개 분기 만이다.

고성장에 투자자도 주목했다. 6월 11일 52주 최고가(1만6000원) 이후 조정 받은 주가는 지난 27일 1만원까지 내렸다. 약 한 달 반만에 37%(6000원) 하락했다. 그러나 2분기 호실적 발표에 30일 주가는 상한가인 1만3000원까지 치솟으며 그간 하락을 다소 만회했다.



2분기 연환산(최근 4개 분기 합산) 순이익이 현재 시가총액을 반영한 PER(주가수익배수)는 12배다.



승일은 살충제 캔으로 쓰이는 에어졸과 각종 식품, 페인트 등을 담는 일반관을 만든다. 특히, 매출액에서 70%대 비중을 차지하는 에어졸은 관계사 태양과 함께 국내 시장 66%를 차지하고 있다. 또 다른 코스닥 상장사 대륙제관이 27%로 2위다.

이 에어졸 사업이 승일의 2분기 실적을 끌어올린 것으로 보인다. 승일이 생산하는 에어졸은 의약품(살충제 등), 화장품(썬스프레이, 미스트 등), 가정용(방향제 등)과 같이 다양한 분야에서 쓰인다. 그 중에서도 화장품용 에어졸이 최근 강력한 성장 동력으로 주목 받는다.

지난 6월 하나금융투자 이정기 연구원은 "중국 시장에서 썬스프레이 등 화장품용 에어졸 수요가 급증하면서 승일 OEM 물량이 증가하고 있다"고 언급했다. 이를 근거로 2분기 매출액 428억원(전년 동기비 +37%)을 달성하며 역대 최고 분기 실적을 기록할 것으로 내다봤다. 실제 승일이 기록한 매출액은 이 연구원의 예상치보다도 19%(83억원) 많다.

화장품용 에어졸은 다른 제품에 비해 마진이 높아 이익률 개선에도 긍정적이다. 이 연구원은 "올해 화장품용 에어졸 수요 증가로 큰 폭의 성장이 기대된다"며 2018년 매출액을 1826억원(전년비 +34%), 영업이익은 97억원(+157%)으로 전망했다. 예상대로라면 영업이익률은 2.7%에서 5.3%로 2.6%p 개선된다.



◆ 제관업계, 원가 부담 지속.. 돌파구 찾아야

지난 1분기까지 이어진 승일의 이익 감소는 전반적인 제관업계 고민거리였다. 2017년 승일 영업이익은 전년 대비 35% 감소했고, 부탄가스를 주력으로 만드는 관계사 태양도 영업이익이 24% 줄었다. 경쟁사인 대륙제관도 매출액은 6% 증가한 반면 영업이익이 31% 감소에 그쳐 일제히 수익성이 악화됐다. 3사 매출액 합계는 전년 대비 4% 증가한 4905억원, 영업이익 합계는 29% 줄어든 308억원이다.

원재료 가격이 급등한 탓이 컸다. 승일, 태양, 대륙제관은 모두 매출원가율이 80%를 넘어 원재료비 등락이 수익성에 큰 영향을 미친다. 이런 가운데 캔을 만드는 원재료인 석판 가격이 지난해 다소 오르면서 원가율이 악화됐다. 3개 업체의 지난해 석판 평균 매입가격은 전년 대비 5~6% 상승했다.

여기에 부탄가스를 만드는 태양, 대륙제관은 가스 매입 가격도 22~24% 뛰면서 원가율이 보다 큰 폭으로 상승했다. 승일 매출원가율은 91.8%로 전년보다 1.2%p 높아졌고, 태양과 대륙제관은 각각 83%, 86.6%로 4%p, 3.8%p 올랐다.

2분기 화장품 에어졸로 실적 반등에 성공한 승일과 달리, 태양은 매출과 이익 모두 감소세를 이어갔다. 지난 27일 발표한 잠정실적 공시에 따르면 매출액은 전년 동기 대비 11% 감소한 336억원, 영업이익은 84% 줄어든 5억원에 그쳤다. 대륙제관은 아직 실적을 발표하지 않은 상태다.