[승부주] 슈피겐코리아, 연기금 매수.. 매력&관전 포인트는?

단독 [아이투자 형재혁 연구원]
편집자주 | '오늘의 승부주'는 잘 알려지지 않은 우량주 중 중장기적으로 관심권에 둘만한 종목을 공개하는 코너입니다. '큰손' 투자자들이 지분을 확대하거나 실적 개선의 촉매가 발생한 종목, 기업 가치에 비해 과도하게 주가가 하락한 종목 등을 다룹니다. 오늘 하루에 승부를 보는 게 아니라, 오늘부터 관심권에 두는 종목으로 활용하시기 바랍니다.
연기금이 최근 슈피겐코리아를 매수 중인 것으로 나타났다. 22일 오후 2시 44분 현재 슈피겐코리아 주가는 전일 대비 4.6% 내린 4만6050원에 거래되고 있다.

이날 금융투자업계에 따르면 연기금은 지난 한 달간(5.21~6.21) 슈피겐코리아 주식 5만7846주(지분 0.9%)를 순매수했다. 올해 들어 앞선 5개월간(1.1~5.21) 912주(지분 0.01%)를 사들인 데 그쳤지만, 최근 매수 강도를 높였다.



연기금이 매수 행보를 보인 가운데 기업가치 측면에서 슈피겐코리아는 매출 고성장 지속이 눈길을 끈다. 다만, 지급수수료 비중 상승에 따른 수익성 부진은 투자자가 유의할 부분이다.

슈피겐코리아는 올해 들어서도 외형 고성장을 지속했다. 1분기 연결 매출액은 599억원으로 전년 동기 대비 65% 급증했고, 같은 기간 영업이익과 순이익(지배지분)은 116억원과 99억원으로 각각 68%와 180% 뛰었다. 스마트폰 케이스와 기타 제품(액정보호필름 등) 매출이 473억과 126억원으로 전년 동기 대비 각각 74%와 39% 뛴 덕에 전사 매출이 큰 폭으로 증가했다.



애플과 삼성전자의 스마트폰 신제품 효과, 유럽 마케팅 강화에 따른 관련 매출 증가세 지속이 매출 고성장으로 이어진 것으로 보인다. 올해 1분기 북미와 유럽 매출액은 296억원과 172억원으로 전년 동기 대비 각각 64%와 86% 늘었다.



향후 실적의 주요 관전포인트는 지급수수료 비중 하락에 따른 수익성 개선 여부이다. 이 회사 연결 영업이익률은 2014년 33.9%를 정점으로 하락해 올해 1분기 연환산 기준(최근 4분기 합산) 21.3%를 기록했다. 3여년 만에 12.6%p 내렸다.

일반적으로 제조업은 영업이익률이 10% 이상이면 수익성이 높다고 볼 수 있다. 이런 점에서 최근 영업이익률 21.3%도 여전히 높은 수준이나 하락세가 이어진 배경은 살필 필요가 있다.

비용 측면에서 매출 내 지급수수료 비중이 높아지며 수익성 하락에 주된 영향을 줬다. 올해 1분기 연환산 기준 지급수수료는 690억원으로 지난 2015년 이후 2여년 만에 172% 급증했고, 같은 기간 매출 내 지급수수료 비중은 17.1%에서 27.7%로 10.6%p 뛰었다.

유럽 지역 매출 확대와 신제품 마케팅 활동 강화로 지급수수료가 늘어난 것으로 풀이된다. 유럽비중은 2015년 11.6%에서 올해 1분기 연환산 기준 25.1%로 13.5%p 상승하고, 같은 기간 매출 내 기타제품 비중(스마5트폰 케이스 외 제품 비중)은 11.2%에서 22.7%로 11.5%p 상승했다. 유럽 영업과 신제품 판매가 본궤도에 올라 지급수수료 부담이 낮아질지 여부가 향후 수익성 개선에 주요 포인트 중 하나가 될 것으로 예상된다.



슈피겐코리아는 스마트폰 케이스를 주요 제품으로 하는 모바일기기 액세서리 제조사다. 최근 1년 기준(2017년 2분기 ~ 2018년 1분기) 매출비중은 스마트폰 케이스 77%, 기타(액정보호필름 등) 23%다. 실적 성장을 위해 제품 포트폴리오 다각화를 추진 중이다. 애플워치와 같은 웨어러블 제품의 액세서리, 차량용 액세서리 등으로 제품군을 이미 확대했고, 향후 음향·영상 장비와 같은 IT 전자기기의 제조 및 유통으로 사업 영역을 확장할 계획이다.

이 시각 현재 주가와 올해 1분기 연환산 실적 기준 슈피겐코리아의 투자지표는 주가수익배수(PER) 6.3배, 주가순자산배수(PBR) 1.31배, 자기자본이익률(ROE) 20.3%다. PER과 PBR은 2014년 상장 이래 4년간 평균보다 각각 30%와 47% 낮다.

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