[실적브리핑 효자株] 코텍, 카지노모니터 전자칠판 모두 좋다

[아이투자 실적브리핑]
편집자주 | 실적브리핑은 어닝 서프라이즈를 거둔 기업 중 투자 매력이 높은 유망 종목을 발굴하는 서비스입니다. 각 종목의 목표가와 분석 리포트를 함께 제공합니다. 아래 분석 보고서는 2017년 4분기 추천 종목에 포함된 '코텍' 리포트입니다. 서비스에 대한 이해를 돕기 위해 일반 독자 분들께도 공개합니다.
코텍은 2017년 4분기 실적브리핑 서비스에 포함된 기업입니다. 5월 8일 종가는 1만6500원으로, 추천가 1만4250원(4월 2일 시초가) 대비 16% 올랐습니다.

* 코텍 주가 추이


실적브리핑 서비스에서 주목했던 포인트와 기업의 실적 개선 요인을 일반 독자와도 공유하기 위해 제공됐던 리포트 투자포인트와 상세내용 전문을 공개합니다. 아래 보고서는 지난 4월 2일, 2017년 4분기 실적브리핑 종목 추천과 함께 제공됐습니다.

[주의!!] 현재 시점의 종목 추천 자료가 아니니 지금 가격에 추격 매수는 자제하시기 바랍니다.

2018년 1분기 실적브리핑 추천 종목은 오는 5월 16일 개장 전에 공개됩니다. 선착순 100명에 한해 유망종목이 제공되니, 신청을 원하는 분께선 서둘러 문의주시기 바랍니다.

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문의: 02)723-9093



코텍이 4분기 매출액, 영업이익 호실적을 발표해 실적브리핑 유망 기업에 선정됐다. 코텍의 2017년 4분기 매출액은 전년 동기 대비 13% 증가한 1017억원이다. 영업이익은 25% 늘어난 95억원이다. 영업이익은 증권가 컨센서스 91억원을 소폭 상회했다.

순이익은 36억원으로 전년 동기 대비 72% 줄었다. 4분기 기말 환율이 전분기보다 5% 하락한 탓에, 외화관련손실(외화환산손실+외환차손) 54억원이 발생했다.

[표] 코텍 4분기 실적 비교

(자료: 아이투자)

카지노모니터 매출이 24% 증가했다. 주요 거래처가 신제품을 내놓으면서 고마진 커브드 모니터 납품이 늘었다. 신제품 효과가 본격적으로 나타나는 2018년도 실적 성장이 이어질 것으로 기대된다. 전자칠판도 우려와 다르게 안정적으로 매출이 늘고 있다. 4분기 전자칠판 매출액은 전년 동기 대비 13% 성장했다.

▷ 카지노 모니터 글로벌 1위, 커브드 모니터 납품 증가 기대

코텍은 슬롯머신에 장착되는 카지노 모니터 분야에서 글로벌 1위 업체다. 상장사 토비스와 함께 카지노 모니터 시장을 과점하고 있다.

아리스토크랫, IGT, 발리, 윌리엄스 네 업체가 글로벌 슬롯머신 시장 80% 이상을 차지한다. 코텍은 시장 1위 아리스토크랫이 사용하는 모니터 90% 이상을 공급한다. 이 밖에 2위 업체 IGT와 4위 윌리엄스와 거래하고 있다.

[표] 코텍 카지노 모니터 업체 점유율 현황

(자료: 아이투자, 업계 자료 취합)

4분기 카지노모니터 매출이 역대 최대치를 기록했다. 2015년~2017년 분기당 300억원~400억원을 기록하던 카지노모니터 매출은 2017년 4분기 497억원으로 증가했다.

[표] 분기별 카지노 모니터 매출액 추이

(자료: 아이투자)

슬롯머신 업계의 경쟁이 심화되면서 차별화를 위해 슬롯머신이 점점 고급화, 대형화됐다. 슬롯머신에 장착되는 모니터도 더 화려하고 큰 제품으로 대체됐다. 기존 슬롯머신엔 평면 모니터가 사용됐으나, 최근 출시되는 일부 모델엔 휘어진(커브드) 대형 모니터가 탑재되는 것이다.

[그림] 코텍의 평면 모니터(좌)와 커브드 모니터(우)

(자료: 코텍)

코텍이 납품하는 커브드 모니터의 평균 단가는 약 3000달러로, 평면 모니터 가격의 4배를 웃돈다. 커브드 모니터를 장착한 슬롯머신이 많이 출시될수록 코텍 매출 증가 폭이 커진다.

2017년 하반기부터 IGT가 커브드 모니터 슬롯머신을 다수 출시했다. 2018년은 아리스토크랫이 본격적으로 고급형 슬롯머신을 내놨다. 코텍이 납품하는 커브드 모니터는 2016년 2개 기종에 장착됐지만 2017년은 장착 기종이 5개로 늘었다. 코텍은 2018년 커브드 모니터 기종이 최대 15개가 될 것으로 내다봤다.

▷ 전자칠판, 납품 감소 우려 불식..2017년 연달아 실적 성장

전자칠판 부문도 실적 호조가 이어지고 있다. 코텍은 전자칠판 글로벌 1위 업체 스마트테크놀로지(이하 스마트사)에 ODM 방식으로 전자칠판을 납품한다. 스마트사는 코텍이 공급한 전자칠판을 소프트웨어 등과 묶어 학교, 공공기관에 판매한다.

스마트사는 전자칠판 부문에서 세계 시장 50%를 점유하고 있다. 코텍이 생산하는 전자칠판 대부분이 스마트사에 공급되기 때문에, 스마트사 판매 전략에 따라 코텍의 실적이 변동한다.

지난해 스마트사는 대만 홍하이그룹에 편입됐다. 홍하이는 애플의 주요 거래처로 알려진 ‘폭스콘’이 속한 그룹이다.

스마트사가 홍하이 그룹에 인수되면 코텍의 전자칠판 납품이 줄어들 것이란 우려가 생겼다. 그룹에 디스플레이 전문 업체인 사프, 이노룩스, 폭스콘 등이 속해 있기 때문이다. 스마트사가 전자칠판을 홍하이그룹 계열사들에게 공급받을 수도 있다는 부정적 전망이 나오기도 했다.

하지만, 2017년 코텍은 전자칠판 부문에서 연이어 호실적을 발표해 시장의 우려를 떨쳐냈다. 2017 코텍의 전자칠판 매출은 매 분기 전년 동기 대비 성장했다. 2017년 3분기와 4분기는 연달아 매출액 400억원 이상을 기록했다.

[표] 분기별 전자칠판 매출액 추이

(자료: 아이투자)

스마트사가 7년 전 LCD 전자칠판 사업을 시작할 때부터 코텍이 제품 개발에 참여했다. 현재 스마트사가 주력으로 판매하는 IFP 전자칠판 55인치, 65인치, 75인치 역시 코텍이 개발한 것으로 알려졌다. 현재와 같은 안정적인 납품이 향후 몇 년간 유지될 것이라 예상할 수 있다.

과도한 우려보다는 실적에 집중해야 할 시기다. 스마트사는 현재 북미, 유럽 선진국에 집중된 전자칠판 판매 루트를 중화권으로 확장할 것으로 예상된다. 중화권에서 튼튼하게 입지를 다진 홍하이그룹에 편입된 만큼 매출처 확장 가능성은 높다.




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