ä ٽ Ͽ in 2018
- : ȯ
- ǻ: ̷̵ / 2018-03 / 403 / \\22,000
ŬϿ뿡 ڰ ڽ ä ⺻ ĺ ڿ Ȱϴ پ ݴϴ. õ縦 å <(۷ι)ä 뼳> ǥߴ, 100% մϴ.
1. ä 2. 3. ä Ͽ 3 Ʈ 14 ϴ ߺǰų ռ ߴ ְ ϴ ݺ н (?)մϴ. ڷ 鼭 ʾ ڷ ǥ ؼ ظ ν κ ذǾϴ. п ӱ ˴ äǿ ־ϴ.
å д ä̶ д´ٴ , ڰ ڽ dz ־ , ǥ Ͽ ߸ ϴ ǹ ƴ ִ Ҽ е å ѱ ־ϴ.
ġ ֽ 缭 ġ ︮ ְ ٸ ġڹ ֽڸ ϰ ִ μ äǿ ˾ƺڴ å ߴµ, ڴ 13, <ä ֽ ̷> Ҿؼ ֽİ ä 迡 Ӹ ƴ϶ å д ֽİ ä /ν 븦 ʾҽϴ.
ֽ ǰų Ǿٰ Ǵ ַ ϴ.
1. ä ū ִ ڻԴϴ.
ͷ -> ä -> ֽ ϴ. (Ư ܱ) 輺̶ ݴ ֽ -> ä -> ˴ϴ. ݸ Ҹ (ֽڰ ͷ ξ ٴ Ӹδ ϴ) е ϴ ε. ڴ ݸ ϸ鼭 ͷ Ⱦϴ п ͷ 鼭 ä(ݵ)ڸ ϰ ֽϴ.
2. ϶ ÿ ڼ ˴ϴ.
Ⱑ ϶ϸ ְ ΰ ⸦ 츮 ڱ ϴ Ȱȭ ݸ ν, ݸ äǼͷ ϰ ˴ϴ. äǿ äǰ ¿ ں ϴ ̴ϴ.
-> ڰ ̷ 繫 ȹ ؼ Ư ϴ ()Ȱ ִ Ʈ ϴ.
ӹ Ȱ ϰ ִ غ Խϴ. ͷ ġֿ ϴ 繫 ȹ ϴٰ ǴϿ ȹ ϷϿϴ. ֽĿ ų ϴ Ȱ ϰ ֽ ְ ؼ ں(ְ) ·(÷̼) Ŀν ġ Ѵٴ ǵ.
ϴ ȭ Ա Ȥ ϰ ִ ֽ ְ ū ϶ν ߱Ǵ һ翡 ϸ鼭 ɸ 2ġ ̻ Ȱ Ϸ մϴ. п ݱ ó 鼭 ݸ ǰ CMA RP ȰϷ Ͽµ, Ϻδ Ȳ ä(ݵ)ڷ ϴ ȹ ٲϴ.
̾ ֽ:ä 50:50 ؼ ְ Ǹ, 75:25 ֽĺ ִ 75% ø ݴ ְ ϶ Ǹ 25:75 äǺ 75% ø Ͽϴ. ̰ ֽĺ ߰ äǺ ø ϰ ϴµ. ֽĺ 100% δ ǰ ϰ ֽϴ.
̰ ֽĺ ũ ϰ, ä Ȯϴ ٶϴ. 쳪 ڰ ֽ ս ϴ , 繫¿ ġŸ ɼ ſ . Ⱓ ªų ҵ ʿϴٸ ֽĺٴ äڻ ִ ٶϴ.
3. ġڹ ֽڸ ϴ ϴ, Bottom-Up /мϴµ, äڴ 캸 Ǵϴ Top-Down մϴ. å д κ ߴµ. ̷ Ʋȴٱ ǴϿ ϱⰡ ƴٴ ϴ.
äڴ Žð Ǵ ζ ص ƴϴ. Ȳ Ǵ äڼ ϴ ߿ ̱ ̴.
ִ äڿ ־ ϵ ä̳ ̸¡ äó, ֽİ ̴ ִ. 츮 ֽĿ 1.6 ä ŷ κ ä 췮 ä ַ ŷǹǷ Ⱑ ħü/϶ϸ ֽ = Ҹ vs ä = , ̷ ܼϰ ϸ Ǵµ þ߸ ؿܷ äڿ ־ پ ڱȸ ֽϴ.
ſ äϼ ä δ. ݴ ſ äϼ ֽİ ϰ δ. Ϲ ä ϶ ǰ̸, ֽ ± ǰ ˷ ִ. ä ſ ä(ݵ)/ϵ ä(ݵ) ֽİ ϰ ± . ſ ä(ݵ) ε Ⱑ ϸ εɼ پ äǰ ϱ ̴.
ֽ ä Ͽ ̷ / äǿ ڶ ߽ϴ. ٸ ä ڿ ְ ߴٴ ߾µ, å ̷ο ǻ ־ϴ.
äǿ 츮 ڱ 10 ڵǾµ, ȯ ñ Ƚϴ.
2013⸻~2015⸻ 2 Ͽٸ, äڷ 10% 20% ȯ 35% ν 15% ս Ұ ݸ鿡 2015 10 ~2017 9 2 Ͽٸ, äڷ 10% 20% Ϳ ȯ 15% 35% ´ٰ մϴ.
, 10% ͷ ֱ߰ Ʈ Ϻ ڱ ұ ̱ 1. ֽڷε ִٴ ڽŰ 2. ȯ ݸ dz 輺 ɷ ߾ϴ. <ȯ > ʾ ϴ 翬 ǹ , ȯ Ŀ(6% ) ٰ ϴ±.
κ ϴ 忡 ȯ /Ǵ ֽϴ.
1) ÷̼
2)
3)
4) ȯ
ȭ Ǵ ɴϴ. ̴ äڸ ƴ϶ ֽڿ ־ ߿ Ұ ˴ϴ. ؿ ڸ Ѵٸ 翬 ȭ ġ / ϴ ״ϱ.
1) ÷̼ Ǿ ŷ ƾ Ѵ.
2) ݸ ڱ ƾ Ѵ.
3) Žð Ȳ, ڰ Ǿ Ѵ.
4) ȯ ȣϿ ۷ι ڱ ؾ Ѵ.
-> 20 ̻ Ÿ Ϻ ȭ μ ˾ҽϴ^^
4. Ⱑ ħü Ȳ 巯 ִ ܱݸ Դϴ.
ֽڰ ä ӿ ؼ ϴ ū ˴ϴ. Ȯ ߽ϴ.
ܱݸ (Inverted Yield Curve) ӹ ħü ǥ ؼѴ. ܱݸ ߾ åݸ ´. ÷̼ Ǹ, ߾ åݸ ϰ ǰ ̿ ܱⱹäݸ ȴ. ڰ ϰ Ǵ ⱹä żϸ ä , ⱹäݸ ϶ϰ ȴ. ̶ ݸ ܱݸ Ǿ ܱݸ Ǵ ϴ ̴.
ܱݸ ߾ رݸ ݸ ö ȴٴ ߽ϴ. ܱݸ Ǵ ϴ ٿ ˾Ұ.
äǰݿ ġ ݸ ߾ ʴ´. ( ), ڵ ̷ ؿ ݸ ȴ.
5. äڼ = ڼ + ں
å ݵ/ Բ PIMCO Ұ˴ϴ. PIMCO 濵ϴ äǰ Ȳ Ҹ, ν (?), [äǿ ν ]̶ å о , ä = ں + äǼͷ ̶ £ ֽϴ. 뷫 Ͽϴٸ, å Ϳ ϴ.
äڼ = ڼ + ں
ֽڼ = + ں
ڴ äڿ , ڼ ⺻ ̰ ں 帧 ̿ϸ ֽںٴ ϸ鼭 ū ִٰ մϴ. п ū ̷, ȿ尡 ΰ 輺̶ ͷ/ մϴ. δ ȿ尡 ֽĽ忡 / پ äǽ忡 ؼ ( ä 赵 ) Ӹ ƴ϶ ̷̶ ϰ Ǿϴ.
ֽ ȮǼ Ŀ 쿡 Ÿ ݵ带 ְ ϶ ٿ ϸ, ֽĽ °ɼ Ŀ Ÿ ݵ带 ְ ְ ؾ Ѵ. 忡 Ÿ ֽݵ, ༼ Ÿ ֽݵ尡 Ϲ Ģ̴.
äǽ嵵 ϴ. ֽĽ Ÿ äǰ ༼ Ǵ äǽ Ÿ ̼(Ⱓ) ª Ͽ ΰ ּȭϰ, äǰ Ǵ äǽ Ÿ ִ Ű ̼ ϸ ȴ.
6. ݸ Ȥ ݸ ִ
= + ÷̼
= – ÷̼
()äDZݸ = ä ݸ + ݸ
ݸ = ()äDZݸ – ä ݸ
-> ÷̼ -> رݸ λ -> ߱ݸ λ -> äǰ ϶
ȭ -> ÷̼ ϶ -> رݸ -> ߱ݸ -> äǰ
ڵ ߾ رݸ λѴٴ Ȳ ǴѴٴ Ѵ. ֽ ¿ ڻ , ڻ ä ϰ Ǿ äDZݸ äǰ ϶ϰ ȴ.
ݸ ڿ ſ ߿ϴ. ݸ ⺯ȭ Ǿ ֱ ڰ ϱ ƴ. Ϲ 忡 Ǵ ִ ߾ ݸå̴.
7. ؿ
ڴ ڿ ӹ ִ ڵ鿡 ؿܽ ڹ մϴ. 1% ̸ ۷ι äǰ ֽĿ ִ 99% ȸ ϴµ.
-> ƴ Ѵٰ , ϴ ȸ Ѵٰ ʽϴ. ڵ ߵ ؿ ڴ ȯ ġ ʽϴ. ڴ ݵ带 ϰ ̷ ݵ忡 ϴ ؼ ΰ ʿմϴ.
CMA ܱ ϴ ̷ ڱ 뿡 ־ ֽ ߴ å äڿ ٽ/Ӱ ϴ Ⱑ Ǿϴ. ٹ ˼ ٴ ƴ϶ äڴ ڱ 뿡 Ȱ ٴ ˰ Ǿ ä ݸ ȭ Ǹ ְڴٴ ߽ϴ. ߿ £ ۷ űϴ.
ݰ ڻǰ ϶ ֱ ̴. ϶ϴ Ȯ ִٸ, ̾ ɼ .
1) ֽڸ ؼ ִ ʺ ڵ ˰ ִ ⺻ ̴. ϳ ں ֽİ ֽ ŵ ̴. ϳ ݼ ֿ ִ ̴. ϸ ֽ Ѽ ȴ. äڵ äǿ ִٴ ؿԴ. װ ں äǼͷ̴. - [äǿ ν ]
( 1)