[대가의 선택] 톱텍, 자동화설비에서 소재로 확장

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톱텍, '피터린치의 선택'

지난해 디스플레이용 자동화 설비 수주증가로 연매출 1조원을 첫 돌파한 톱텍이 눈길을 끈다. 톱텍의 매출액은 2016년 3927억원에서 지난해 1조1378억원으로 무려 190% 증가했다(이하 연결 기준).

매출 증가와 함께 영업이익은 전년 대비 404% 증가한 2117억원을, 순이익은 463% 증가한 1455억원을 기록했다. 순이익은 지배지분 값을 발표하지 않아 전체 값에 해당한다. 다만 톱텍은 자회사 대부분을 100% 지분율로 보유하고 있어 지난해 3분기 누적 비지배지분 순이익은 -1억원으로 매우 작다.



톱텍의 주요 고객사는 세계 모바일 OLED 시장을 주도하고 있는 삼성디스플레이다. 지난해 삼성디스플레이는 삼성전자의 갤럭시 S8 판매 호조와 애플의 OLED 채택 등으로 OLED 수요가 늘자 베트남 OLED 공장에 3조원을 들여 추가 투자했다.

톱텍도 삼성디스플레이의 베트남 공장에 설비를 대규모로 납품하면서 매출이 크게 늘었다. 계약기간 종료일이 2017년 1월 1일 이후인 공급계약건을 살펴보면 총 12건, 9865억원이다. 이 중 대부분이 삼성디스플레이 베트남으로 디스플레이 제조설비를 공급하는 계약이었다.



다만 납품이 대부분 지난해 2분기 안에 완료됐고 신규 수주가 감소해 2분기 이후 수주잔고는 줄었다. 수주잔고가 줄어들자 분기 매출액도 함께 감소했다. 연간 실적을 토대로 역산한 4분기 매출액은 전년 동기 대비 33% 감소한 1220억원이다. 영업이익은 4% 증가한 230억원이며 순이익은 134억원에서 -31억원으로 적자전환했다.



매출이 삼성디스플레이에 편중된 점은 유의해야 한다. 업계에 따르면 올해 삼성디스플레이가 신규 투자를 벌이지 않을 것이라며 장비 업체들의 부진을 우려하고 있다.

자회사 레몬(지분율 100%)을 통해 나노 소재 사업을 본격화하고 있는 점은 긍정적이다. 지난해 1분기부터 삼성전자에 전자파 차폐부품을 납품하기 시작했으며 올해 출시된 갤럭시 S9에도 공급할 예정이라고 밝혔었다. 레몬의 매출액은 2016년 19억원에서 지난해 3분기 누적으로만 341억원을 달성했다.

재무상태는 안전하다. 지난해 3분기 연결 기준 부채비율은 90%로 낮고 유동비율은 186%로 높다. 자산대비 차입금 비중은 19%며, 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 123배다.

지난해 실적과 8일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 7.3배, 주가순자산배수(PBR)는 3.30배다. 자기자본이익률(ROE)은 45.0%다.

피터 린치는..

미국의 펀드매니저였던 피터린치는 '월가의 영웅'으로 불린다. 월가에서 10년이 넘는 기간 동안 지속적으로 시장수익률을 능가한 경우는 워렌버핏과 피터린치 둘 뿐이기 때문이다. 다만 '영웅'이라는 별명과 달리 피터린치는 생활 속의 투자를 즐겨했던 대가다. 그는 그림으로 표현할 수 있을 정도의 이해하기 쉬운 회사에 투자하는 것을 좋은 투자라고 말했다.

펀드명: 마젤란펀드
운용규모: 1800만달러에서 은퇴 당시 140억달러에 달함
투자기간: 1977년 5월~1990년5월
수익률: 13년간 연평균 29.2%, 누적 2703%

<피터린치의 투자법>
기업의 유형을 6가지로 나누어 투자전략을 각각 제시했다. 경기변동주, 자산주, 턴어라운드주, 저성장주, 중간성장주, 고성장주로 분류했으며 성장주중에서도 고성장주 투자를 가장 즐겨했다. 기업의 성장속도와 PER을 비교한 주가수익성장배수(PEG)를 주요 투자지표로 삼았다.

< 피터 린치가 종목선정시 중시한 주요 지표>
PER, PEG 등

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09 / 19 12 : 17 현재

톱텍 108230

8,810원 ▲ 270 원, ▲ 3.16 %

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