[대가의 선택] 티에이치엔, 자동차 전기배선 담당

단독 [아이투자 김보미 연구원]
편집자주 | 아이투자 가치투자클럽 골드다이아 서비스는 '투자대가 가치주' 솔루션을 제공합니다. 워렌버핏, 벤저민 그레이엄, 존 템플턴, 피터린치 등 투자대가의 종목선정 기준을 통과한 국내 종목들을 소개합니다. 대가의 선택 코너는 이 서비스에서 고른 우량주를 컨텐츠로 소개합니다.
티에이치엔, '존 템플턴의 선택'

1986년 설립된 티에이치엔은 자동차용 전기배선장치(WIRE HARNESS)를 생산하는 업체다. 전기배선장치는 배터리에서 발생되는 전류를 각 전자부품들에 전달하는 전기전선, 즉 배선을 세트로 묶은 것이다. 자동차의 동맥 역할을 하는 중요한 부품이라 할 수 있다.

자동차용 전기배선장치는 여러 구성요소로 이루어져 있다. 전선을 보호하는 튜브, 차체의 판넬을 통과하는 부위에 전기배선장치를 보호하는 그로멧 그리고 프로텍터, 커넥터, 퓨즈, 릴레이, 와이어 등의 부품이 있다.



티에이치엔은 제 2의 하네스(Harness)라 불리는 정션박스(Junction box)도 생산하고 있다. 정션(Junction)이란 연결, 접합이란 뜻으로 퓨즈, 릴레이 등 다양한 부품들을 회로간 조합하여 박스에 내장시킨 배전 박스다.

주요 고객사는 현대차현대모비스며, 현대차의 판매량이 늘수록 티에이치엔의 실적도 개선된다. 납품하는 제품은 벨로스터, 산타페, 투싼 등에 적용된다. 국내에서 와이어하네스를 생산하는 업체수는 약 100여 개사며, 현대차의 1차 공급업체는 3개사다. 티에이치엔의 2016년 기준 시장점유율은 12.0%고 경신공업이 44.5%, 유라코퍼레이션이 43.5%를 차지하고 있다.



티에이치엔의 지난해 3분기 연결 기준 매출액은 704억원으로 전년 동기 대비 8%(54억원) 증가했다. 영업이익은 50%(9억원) 감소한 9억원을 기록했고, 지배지분 순이익은 40억원 늘어난 10억원으로 흑자전환에 성공했다. 작년 3분기 영업이익률은 1.3%로 전년 동기 대비 1.6%p 낮아졌다. 같은 기간 매출원가율은 88.1%에서 87.5%로 0.6%p 하락했으나, 판관비율이 9.0%에서 11.1%로 2.1%p 상승한 영향이다.

티에이치엔은 현대차가 브라질에 공장을 설립하던 당시 현대차와 동반 진출을 위해 2010년 브라질 법인을 세웠다. 하나금융투자 송선재 연구원에 따르면, 브라질 법인은 낮은 생산성과 헤알화 약세로 고생했지만 생산시설을 제조비용이 저렴한 파라과이로 이전했고 판가가 인상돼 실적이 개선되고 있다.

연간 순이익 적자를 기록하던 티에이치엔은 점차 적자 폭을 줄이며 2016년 흑자전환했다. 작년 3분기 연환산 매출액과 영업이익은 3114억원, 95억원이다. 지배지분 순이익은 100억원을 기록했다. 송 연구원은 2018년 브라질 법인의 현지 시장 수요가 증가하고 주력 모델인 벨로스터, 산타페 등 신차가 출시돼 양호한 성장세를 유지할 것으로 내다봤다.



티에이치엔은 2012년~2016년 주당 배당금으로 20~60원을 지급했다. 이 기간 동안 시가배당률은 1.4%~3.3%다. 2013년은 순이익 적자로 배당성향이 마이너스(-)다. 배당성향은 해당 기간 중 2013년을 제외하고 2~11% 가량에 형성됐다. 2017년 배당 공시는 아직 발표하지 않았지만, 전년과 같은 55원을 지급한다면 작년 마지막 거래일 종가 기준 시가배당률은 3.2%다. 주가 하락세가 이어져, 기대할 수 있는 시가배당률이 높아졌다.



지난해 3분기 실적과 19일 종가 1705원을 반영한 주가수익배수(PER)는 3.1배, 주가순자산배수(PBR)는 0.81배다. 자기자본이익률(ROE)은 26.5%다.

존 템플턴은..

역발상 투자의 귀재로, 재단을 통한 봉사활동으로 영국에서 기사 작위를 받았다. 그의 철학은 "최고로 비관적일 때가 가장 좋은 매수 시점이고 최고로 낙관적일 때가 가장 좋은 매도 시점이다"로 유명하다. 실제로 2차 세계대전 발발 당시 미국 증시에 1만 달러를 투자했으며 우리나라에 외환위기가 찾아왔을 때 가장 먼저 한국 주식을 사들인 외국인 투자자였다.

투자 범위를 세계적으로 확대해 투자계의 콜럼버스라고도 불린다. 세계 최초로 해외투자펀드인 템플턴그로스펀드를 만들기도 했다.

<투자 활동과 성과>
회사정보 : 1954년 투자회사인 템플턴그로스사 설립
펀드명 : 템플턴그로스펀드
운용규모 : 700만달러로 시작
투자기간 : 1954년~1992년
수익률 : 37년간 연평균 15.4%, 누적 20202%

<존 템플턴이 종목선정시 중시한 주요 지표>
PER, PBR, 영업이익률, 주당순이익 성장률, 이자보상배율 등

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