[승부주] 이크레더블, 외인 이종목은 산다.. 매력은?

단독 [아이투자 형재혁 연구원]
편집자주 | '오늘의 승부주'는 잘 알려지지 않은 우량주 중 중장기적으로 관심권에 둘만한 종목을 공개하는 코너입니다. '큰손' 투자자들이 지분을 확대하거나 실적 개선의 촉매가 발생한 종목, 기업 가치에 비해 과도하게 주가가 하락한 종목 등을 다룹니다. 오늘 하루에 승부를 보는 게 아니라, 오늘부터 관심권에 두는 종목으로 활용하시기 바랍니다.
최근 국내 증시에서 매도세를 취하고 있는 외국인 투자자가 이크레더블을 꾸준히 사들인 것으로 나타나 눈길을 끈다. 11일 오전 11시 13분 현재 이 회사 주가는 전일 대비 1% 오른 1만3950원에 거래 중이다.

이날 증권업계에 따르면 외국인은 지난 한 달간 이크레더블 주식 10.3만주(지분 0.8%)를 순매수했다. 3개월과 6개월 누적 순매수량은 각각 15.9만주(지분 1.3%)와 43.1만주(3.6%)로 늘었다.



기업가치 측면에서 이크레더블은 ▲ 외형 성장 지속 ▲ 고수익성 ▲ 여유현금과 배당 증가가 관심을 끈다.

이 회사 매출액은 2014년부터 증가세를 지속 중이다. 올해 1분기 연환산 기준(최근 4분기 합산) 298억원을 기록해 2008년 상장 이래 최대치로 증가한 상태다.

이크레더블의 주요 사업인 신용인증서비스는 2001년 신용보증기금과 함께 국내 최초로 개발하고, 2004년 특허를 취득한 독자적인 사업 모델이다. 대기업과 거래하고자 하는 중소기업에 전자신용인증서를 발급하고 수수료를 선취하는 서비스다. 국내 경제에서 대기업 비중이 확대되고 있는 점, 전자신용인증서의 유효기간이 1년으로 매년 갱신이 필요한 점 등이 이크레더블의 외형 성장에 우호적 사업 환경이 된 것으로 보인다.



이크레더블의 영업이익률은 상장 이래 33~42%를 유지했다. 올해 1분기 연환산 기준은 39.1%다. 사업 특성상 큰 규모의 설비투자가 필요하지 않고, 고객 유지를 위해 과도한 마케팅비 지출이 필요 없는 점 등이 높은 수익성의 주 요인인 것으로 보인다. 올해 1분기 말 기준 이크레더블의 유형자산은 28억원으로 자산총계의 6.4%에 해당하고, 올해 1분기 연환산 감가상각비는 5억원으로 매출의 1.8%에 불과하다.

높은 수익성은 높은 ROE(자기자본이익률)의 기반이 되고 있다. 이 회사 ROE는 올해 1분기 연환산 기준 30.6%를, 지난 5년 평균 24.8%를 각각 기록했다.

ROE는 '순이익률(순이익/매출액) x 자산회전율(매출액/자산총계) x 레버리지(자산총계/자본총계)'로 계산할 수 있다. 올해 1분기 연환산 기준 이크레더블의 순이익률은 33.4%, 자산회전율은 0.68배, 레버리지는 1.34배다. 자산회전율이 0.68배로 1배에 미치지 못하지만 순이익률이 높은 덕에 ROE가 30.6%를 기록했다.

ROE는 기업이 '주주의 돈'인 자본총계를 불리는 속도다. 현재 정기예금 금리가 2% 정도인 점을 고려하면, ROE 20% 이상을 유지하는 기업은 은행보다 10배 이상 빠른 속도로 투자자의 돈을 불려주는 것으로 볼 수 있다.



이크레더블은 외형 성장과 높은 수익성을 바탕으로 창출한 이익을 현금으로 축적하고, 배당금을 늘리는 데 사용하고 있다.

이 회사 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 총차입금)은 지난 2008년 상장 이후 꾸준히 늘어나 올해 1분기 말 301억원을 기록했다. 9년간 약 2.6배 늘었다. 최근 분기 말 순현금자산은 현재 시가총액(1685억원)의 18%에 해당한다.

이크레더블은 배당도 꾸준히 증액했다. 지난해 주당배당금은 전년 대비 110원 인상된 530원이다. 시가배당률은 3.79%로 국고채 3년물 시장금리(1.82%)의 2.1배다.



이크레더블은 전자신용인증 서비스 업체다. 지난해 매출비중은 신용조회 사업 86%, 결제형 B2B 사업 7%, 기업정보 사업 6%다. 이 회사의 현재 투자지표는 PER 16.9배, PBR 5.19배, ROE 30.6%다.

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[이크레더블] 투자 체크 포인트

기업개요

update11.12/16

신용인증 및 B2B 전자상거래 지원서비스 제공업체
사업환경

update13.04/29

▷ B2B전자상거래 시장 규모 확대에 따라 신용인증서비스 시장 또한 성장할 것으로 전망
▷ 동반성장정책 확대로 신용인증서비스는 1차 협력업체에서 2차 협력업체로 확대 적용될 전망
경기변동

update13.04/29

▷ 산업 전체 경기변동에 동행하는 특성을 가짐
▷ 매년 신용인증서비스 갱신 수요 발생
▷ 새로운 재무정보가 생성되는 시점인 3월~6월에 매출집중도 높음
주요제품

update16.11/22

▷ 신용인증서비스: 기업간 전자상거래에 필요한 의사결정 콘텐츠 제공 서비스 (87.5%)
▷ B2B서비스: 기업간 전자상거래 중계 및 구매금융지원 서비스 (7.0%)
* 괄호 안은 매출 비중
원재료

update16.09/13

▷ 사업보고서상 기재된 원재료 없음
실적변수

update13.04/29

▷ 전자상거래 시장 규모 성장시 수혜
▷ 신용인증서비스는 1차 협력업체에서 2차 협력업체로 확대 시 수혜
리스크

update16.11/22

▷ 해당사항 없음
신규사업

update15.09/08

▷ 진행중인 신규사업 없음
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[이크레더블] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2017.3월 2016.12월 2015.12월 2014.12월
매출액 56 292 228 175
영업이익 16 115 85 68
영업이익률(%) 28.6% 39.4% 37.3% 38.9%
순이익(연결지배) 14 98 78 65
순이익률(%) 25% 33.6% 34.2% 37.1%
주요투자지표
이시각 PER 16.69
이시각 PBR 5.11
이시각 ROE 30.63%
5년평균 PER 15.28
5년평균 PBR 3.84
5년평균 ROE 24.82%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[이크레더블] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
한국기업평가(주)본인보통주7,772,74764.547,772,74764.54-
손영하미등기임원보통주70,0000.5800특수관계 소멸
보통주7,842,74765.127,772,74764.54-
기타0000-

[2016년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]



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재무 안전성 ononononon
수익 성장성 onononoffoff
현금 창출력 ononononoff
* 주식MRI 우량 기업 기준 : 최소 15점 이상
* 상장 및 분할 후 3년 미만인 기업은 분석 기간이   짧아 실제 기업 내용과 일부 다를 수 있습니다.
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